中国经济面对三个困境:第一，扩大流动性易，紧缩流动性难。第二，扩大投资易，增加消费难。第三，刺激增长易，转变经济发展方式难。当下，这三个困境聚聚于一点：通货膨胀。政府承诺通货膨胀是可控的。兑现承诺不是无代价的，更无捷径可走，加息是必须的。当本文发表后不久，央行或许会加息，而人们期望的是为纠正负利率而采取大幅度加息的举措，从而有效控制通货膨胀。
目前，在通货膨胀持续走高、作为主要融资渠道的银行资金紧张的形势下，有人提出了出现滞涨的可能性（见价值中国网，6月23日）。此人奢谈在中国经济转型期的所谓货币流通量的正常水平。他特意用了一大段文字说明“如何计算外汇储备增长对货币流通量"正常水平"的影响”，却没有明确说出衡量这个水平的具体标准。实际上，衡量货币流通量"正常水平"并不难，只要看看通货膨胀率，就知晓这个水平是否正常。此人刻意回避了高企的通货膨胀。在行文中，他暗示目前的货币流动性并不高，公然说，“紧缩货币流通量不能解决问题，而只会使经济运行变得困难。”在此人看来，为了保增长，不应该为了治理通货膨胀而采取紧缩货币的政策。这种言论延续了一直争论的一个问题：究竟是保增长重要，还是抑制通货膨胀重要？实际上，中国经济面临一个更重要的任务：保民生。对通货膨胀，老百姓深恶痛绝，因为它危及民生。那么，问题就演变为，保民生重要，还是保增长重要。面对通货膨胀，老百姓选择了抑制消费，消费信心指数一直偏低，居民消费增长依然缓慢，对经济增长的带动作用依然有限。因此，要保增长，必须先保民生。为了保民生，必须坚持把抑制通货膨胀放在优先地位不动摇。令人遗憾的是，担忧增长减速的思维一直在支配我们的经济发展。2008年，发生全球金融危机之后，这种思维导致盲目扩大投资，引发疯狂的货币发行增速，导致流动性泛滥，引发通货膨胀，而不只是通货膨胀预期。以居民消费带动经济增长的经济转型再度被推迟，民生问题又一次凸显。
历史的经验值得记取。20世纪40年代后期，国民党政府制造了恶性通货膨胀，严重损害民生。人民群众怨声载道，通货膨胀成为国民党政府垮台的诱因之一。解放初期，为了保民生，人民政府下大力气，纠正商品市场，主要是日用消费品市场的供求失衡，抑制了通货膨胀，赢得了广大人民群众的信任，人民政权得以巩固。20世纪80年代末，中国再次出现高通货膨胀，为了保民生，针对当时的居民消费品抢购风，防止居民银行储蓄存款流出，政府坚决实行高利率政策。1990年，一年期定期存款利率高达10.08%。由于迅速平抑通货膨胀，为经济增长创造了良好的宏观经济环境。
与上两次通货膨胀不同，现在，中国的消费品市场供求基本平衡，因而没有出现居民消费品抢购风，通货膨胀的原因是流动性严重过剩。所谓流动性过剩，通俗地说就是社会上流通的钱太多了。例如，房价高企，因为炒房者的钱太多了。据中央电视台财经频道6月26日报道，近两年来，菜价上涨的幅度恰好与房价上涨幅度一致，因为房地产价格推动摊位费上涨过快。农产品价格上涨更与流动性过剩导致的资本操作有直接关系。
解决流动性过剩需要实施紧缩货币政策，可以采用两个办法，一是提高银行存款准备金率；二是加息。在此轮通货膨胀中，央行主要使用了前一个办法，而慎用后一个办法，加息的步伐如小脚女人走路。这就产生了三个问题：一是银行存款负率水平不断提高；二是由于存款准备金率过高，银行资金紧张，造成中小企业借贷困难，将导致失业。三是负利率导致存款从银行流出，给高利贷以可乘之机，不但扰乱金融市场秩序，提高了经济运行成本，更加剧了贫富分化。这三个问题都是民生问题。普通百姓为了养老、下一代子女上学和准备应对不测，辛辛苦苦攒钱存到银行，由于长期负利率，存款缩水。自2010年2月，CPI同比增长达到2.7%以来，负利率水平已连续持续了16个月。最初，负利率水平只有-0.45%。由于央行加息幅度太，今年5月份，负利率水平已经达到－2.25%。在短短的16个月里，负利率水平持续扩大了整整4倍。另一方面，失业将减少百姓收入；面对高成本，通货膨胀更难以控制；居民生活水平难免下降。
政府制定的2011年通货膨胀目标为4%。由于调控力度不够，主要是加息力度不够，这个目标难以实现。央行对加息的谨慎态度源于对经济增长速度的担忧。有学者尖锐指出，中国调控经济增长的目标容易实现，调控通货膨胀的目标难以实现。沿用这个说法，中国经济面对三个困境:第一，扩大流动性易，紧缩流动性难。第二，扩大投资易，增加消费难。第三，刺激增长易，转变经济发展方式难。这三个困境都危及民生。为了民生，控制通货膨胀不能动摇，政府已经采取了一些控制措施，但唯独加息姗姗来迟。控制通货膨胀无捷径可走，必须采取全面而强有力的措施，大幅度加息是必须的且无法回避的。
在这里有必要指出，某经济学家的“紧缩货币流通量不能解决问题，而只会使经济运行变得困难”的观点是错误的。经济健康运行的基本条件是控制通货膨胀。如果增长导致通货膨胀，危及民生，我们宁愿不要这样的增长。如果能够平抑通货膨胀，居民消费增速就会加快，经济增长才能得到保障。那么，对加息导致增长停滞的担心就是杞人忧天，滞涨就是一个伪命题。
控制通货膨胀不动摇，是保民生的需要，也是经济发展方式转变的需要，是当前中国经济发展的重中之重。