昨天开门红的喜悦还没来得及庆贺，今天大盘没头没脑狂跌66个点，一副埋头就要靠向年线的架势，除了铁路运输行业受到铁道部可能要市场化改革的利好刺激逆势上扬外，所有其他行业都出现集体调整，简直比恐怖主义还恐怖！而且，4月底的5连阴走势跌破了半年线支撑，已经让市场心态变得谨慎而敏感，好不容易劳动节前最后一天大盘反弹上了半年线，节后第一个交易日又在本.拉登被击毙的全球性利好消息刺激下冲到60日均线位置，结果一个交易日胜利果实就全部交出去。

从盘面结构来看，就奇怪了，虽然两市共有1898只个股下跌，但是除了ST之外居然只有福建南纺一家公司跌停，而涨幅排行榜上反而还有7家公司报收涨停，这其中有1家电力公司、一家电子元器件的公司，一家房地产公司，一家农药和2家医药股。

再仔细看看，我们会发现今天拖累指数幅度最大的行业有2大类，1个是受货币政策影响较大的银行地产，另一个则是和国际商品价格息息相关的石油、煤炭、有色，而其他品类个股主要是受到盘面恐慌情绪的影响而出现了泥沙俱下的走势，换而言之主要是被动跟风的性质，今天的下跌有点出乎大家的意料，多数人还在踌躇犹豫到底是否要赶紧卖出，因此并没有出现较多的跌停板。

大盘走得不很稳定，主要因素是什么呢？

个人认为这和近期国内外的一些事件、以及货币政策动向有关。

一个就是欧美国家退出宽松货币政策的进程。就在5、1前，美联储宣布量化宽松货币Q2将按计划在6月份结束，虽然美联储暂时保持利率不变，但这依然是一个重要的转折，意味着在欧美经济复苏状况良好的情况下，全球可能逐步进入流动性收缩状态，而且资本有回流美国的动力。我们可以注意到，在美股迭创新高的时候，港股早已跟不上美股节奏了，5、1前后更是出现了连续的调整。我觉得，国际资金回流对A股的影响可能被高估了，因为A股是相对封闭的一个市场，国际资金只能通过冲击港股市场、冲击香港股市的H股品种来间接的影响到A股的估值。否则如果热钱流入A股就涨，那么08年人民币升值幅度是相当大的，但是吸引进来的热钱显然完全没有支撑股市的能力。进一步我们会发现，AH板块的平安、太保、人寿几家保险股、工农中建交等几大银行股，目前都处于折价状态，部分公司的A股折价率甚至接近30%，这么大的折价幅度已经给国际资金的通过港股间接冲击A股预留了足够的缓冲空间。

第二个因素就是国内的货币政策动向，我认为这个影响更直接。

今天的暴跌导火索就是早上的两则新闻：银监会发布消息称我国将于2012年1月1日开始执行新监管标准：1、将监管资本从现行的两级分类修改为三级分类，即核心资本充足率、一级资本充足率和资本充足率，并提高对资本充足率的监管要求要求，其分别不低于5%、6%和8%。2、引入逆周期资本监管框架，包括2.5%的留存超额资本和0-2.5%的逆周期超额资本。3、增加系统性银行的附加资本要求，暂定为1%。4、杠杆率，即一级资本占调整后表内外资产余额的比例不低于4%。5、贷款拨备率(贷款损失准备占贷款的比例)不低于2.5%，拨备覆盖率不低于150%，原则上按两者孰高的方法确定银行业金融机构贷款损失准备监管要求。6、系统性银行和非系统性重要性银行需分别于2013年底和2016年底前达到新的资本监管标准。对部分达到2项贷款拨备率要求有困难的金融机构最迟在2018年底前达标。银监会表示，目前国内主要银行已经达到了新监管标准，其中绝大多数银行的杠杆率达到4%，拨备率方面国内商业银行平均贷款拨备率接近2.5%，拨备覆盖率高达230%，贷款拨备率和拨备覆盖率已经达标的商业银行占全部银行的比例超过50%和85%。虽然新监管有利于银行控制风险，有利于金融系统的稳定；虽然目前时点上按照银监会的表述达标银行占比较高，但实际上市场投资者的心理层面还是受到了负面影响，而且实际上新监管标准也确实对银行的实际放贷能力形成约束。银行又在融资了，这就是一个信号。

另一个新闻来自央行，央行发布的1季度货币政策执行报告提到了管理通胀、准备金率没有上限一类的敏感措辞，财经类媒体把它摆在显著标题位置，引发市场对紧缩政策的恐慌。其实仔细阅读央行的这份报告，我们会发现，央行货币政策执行报告一方面指出准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，并不存在绝对上限，暗示了下一阶段控制流动性仍将采取准备金率为主、利率为辅的工具组合；另一方面强调了要处理好经济增长和抑制通胀的关系，暗示央行在加息的时候会考虑对实体经济的影响；而且报告中央行也重申了对社会融资总量的调控，反映出资金的承接能力也在管理层的考虑范畴内，管理层主观上希望市场保持一定的稳定性。换而言之今天市场对央行报告的反应有些夸大。

总体上今天这两则新闻使得银行和地产都受到冲击，而且房地产也还在等待进一步的调控措施。