20011年3月份以来，美国股市刮起一阵“中国概念股停牌风”，中国高速频道、艾瑞泰克、盛大科技、盛世巨龙、纳伟仕、智能照明、数百亿等8家中国概念股被相继停牌，原因包括未能满足信息披露条件、不符合交易规则、财务遭质疑等。罗列于下：

公司名称     上市方式   上市时间            停牌时间              停牌原因     
艾瑞泰克     借壳上市   2009年9月21日      2011年3月14日      未能满足信息披露条件
中国高速频道借壳上市   2010年6月3日       2011年3月12日      未能向股东及时提供信息
盛大科技     借壳上市   2007年5月21日      2011年3月16日      不符合交易规则

盛世巨龙      借壳上市  2011年2月8日       2011年3月22日      财务遭质疑（而3月21日被停牌的盛世巨龙，距离其APO上市的时间不足两个月）

智能照明     借壳上市   2010年6月18日      2011年3月28日      停牌
纳伟仕       借壳上市   2009年3月13日      2011年3月25日      财务遭质疑停牌
福麒国际     借壳上市   2007年10月23日     2011年3月29日      未能及时提交年报转入粉单市场
数百亿       借壳上市    2010年3月16日     2011年4月8日       未能满足信息披露条件

今年4月1日，多元印刷(DYNP)按照纽约证券交易所的要求，也暂时停牌。就连曾经是中国借壳上市样本企业中国汽车系统（CAAS）在3月份也接到纳斯达克退市通知。一时间，对于OTCBB这种反向并购借壳上市的中国企业，质疑越来越多，大有风声鹤唳之感。美国一家著名的证券经纪商Interactive Brokers甚至罗列了47家通过OTCBB上市已成功转板的中国企业都有财务造假的可能，对投资者公开提示风险。

这一系列的事件缘于去年下半年以来一家美国叫浑水(Muddy Waters)公司揭露绿诺科技、东方纸业财务造假，导致绿诺科技退市，东方纸业广受质疑。从而引起美国证券交易委员会(SEC)12月份开始整顿中国公司赴美上市的“反向收购”(即“借壳上市”)上市行为，并开始调查个别中国公司是否存在会计违规和审计不严现象。甚至有消息说，美国众议院金融机构委员会(House Committee on Financial Services Committee)也在幕后忙碌，可能会在2011年举行有关中国公司会计问题的听证会。更有悲观者推测美国监管机构是否会在不久之后关闭借壳上市这条通道，目前已引起各方关注。

OTCBB，近几年的作为中国中小民企登陆美国资本市场的主要途径，遭受到空前的质疑。不用说目前还在OTCBB的企业，就连已经成功转到美国主板的企业，其未来前景也变得暗淡起来。

笔者曾经发表过文章，推崇OTCBB是中国中小民企上市融资的很好的选择。在此也必须进行切合实际的反思。

毋庸置疑，很多通过OTCBB上市的中国民企并没有造假，但“一粒老鼠屎坏了一锅汤”，少数急功近利，想利用语言、文化差异骗取美国投资者钱的不良企业，让很多中国企业蒙受不白之冤，造成了股价大跌。也让美国投资者对中国到美国上市的企业整体产生了怀疑。可以预见的是，今后中国企业要到美国上市，即使是IPO的方式也将遭遇更苛刻的对待，更不用说“后门上市”的OTCBB方式了。笔者在此，郑重提醒国内想到美国上市的企业，特别是想通过OTCBB反向并购上市的企业，要慎之又慎。至少在一年内，要充分考虑上市的风险。一个坏的印象的形成要改变需要较长的时间，这个是没有办法的事情。

当然，如果企业的确在财务、盈利模式等方面非常好，尤其有些行业是美国投资者很认可的，完全可以考虑美国上市。毕竟美国资本市场汇聚了全球40%的资金，有些行业的市盈率比国内还高，而且美国上市的速度的确要比国内要快，相对上市的确定性也高。提醒想在美国上市的企业的是：一定要财务过硬，最好是请四大审计，千万不用有侥幸心理，另外，最好是采取IPO方式，因此企业利润最好1000万美元以上。

而对于利润只有3000万左右的中小企业，之前是OTCBB上市的主流，再想OTCBB上市，的确要慎重了。毕竟上市是为了融资，为了以较小代价融到发展宝贵的资金。目前这种形势下，通过OTCBB这种反向并购方式上市，融资及转板的难度非常大。

那，OTCBB上市存在这么大风险，是否就没有可替代的别的途径，同样达到融资的目的呢？

笔者将在后面的文章中，给大家做个分析和推荐。

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