只要利率没有市场化，金融管制不放开，货币政策任何变化都是不变……
今天拿到新出版的《财经》杂志，看到封面文章“货币政策谋变”，不禁笑了起来。因为2007年底的时候，我就估计到今日的局面。
话说2006年6月，我入行宏观经济研究不到一个季度，整理资料得出的结论是，下半年到明年，通胀要抬头，当时这个结论，被一些同事当傻逼看，2007年中，市面都开始讨论“结构性通胀”，我印象较深的是2007年后来看到北大教授宋国青的文章，他说之所以没有料到通胀来得这么快，是一些货币从央行雷达中漏掉，所以……后来高盛的梁红，在2007年底根据宋国青教授的观点，写了一篇货币报告，专门阐述M3……
2007年底中央开始搞数量型调控，当时我评论为注定要失败，因为数量型调控无法约束商业银行和储蓄资金的套利行为，另一个因素，是2008年上半年美联储已经降低基准利率到2%了，这么低的利率，即使金融系统有什么问题，也不难度过。话音未落，次按金融危机席卷全球，中国经济出现大跳水……然后故事就是大家都知道的了。
中国社会信用系统——如果你抛开合法金融机构的限制，你会发现非常庞大而且高效……
社会融资总规模(社会融资总量)今年被决策层屡次提及，并被央行官员认为是“更为合适的统计监测指标和宏观调控的中间目标”。为什么?因为银行信贷占比整个金融系统资源的比重，越来越小，原先高达八成，现在也就五成，这还是乐观的估计。FT专栏近期就有中国影子银行的文章，阐述中国银行[3.46 0.87% 股吧]系统外流动的资金洪流，是决策层无法监管的。
这到底有多大?没人知道具体数据。央行官员根据经验，每次中国经济的启动，都是地方上项目，铺项目，然后银行给贷款，所以他们认为，只要扎住银行信贷的口子，控制地方项目，自然就会憋住资金流动。或者干脆紧缩银根，将银行里面的钱回笼到央行里面算了。紧缩的目的就达到了
事实上，这是不可能的。为什么呢?因为货币的基础是通货，本质是信用，只要信用没有伤害，那么市场迟早想到办法去扩张的，这一点，没有钻研过奥地利经济学的学者，可能想破脑袋也想不明白。
企业三角债，就是企业信用扩张，本质上也是自发印钞票的过程，不过是借条算作钞票而已……
通货，就是大家共同接受的商品，这一点大家都好理解。钞票、黄金白银，这些都是大家愿意接受的东西，这些东西，可以作为价值尺度，支付手段或者储存手段等等。但这些都不是货币本质含义，货币的本来面貌是信用。打比方，巴菲特开了一张银行支票，大家不一定马上到银行兑现支票，甚至直接拿这张支票当现金用——因为这是巴菲特开的支票，也许巴菲特银行账户的钱用完了，但大家相信巴菲特有钱，所以这支票等于流通领域凭空出现一笔现金。如果支票之外，巴菲特还打借条呢?如果大家都认账，这借条也可以流通，也是货币。
做过生意的，都明白，市场上企业都是你欠我，我欠你，这个过程就实际上就是信用扩张，也就是货币创造的过程，用不着银行插手。如果大家认为巴菲特破产了，他的支票一文不值，那么就是巴菲特的信用消失了，等于市场上凭空消失了一笔现金。大家突然发现没钱了，这就是信用紧缩
整个商业周期，就是信用扩张和收缩的过程
他开出的借条，等同现金，你现在明白什么叫信用了吧?
说到这里，我们就明白了数量型紧缩最终归于无效的原因：你不让银行信贷资金，但不代表市场信用受到损害，银行储户和投资者资产信用都完好无损，不过是资金被憋住了而已，借贷方信用完好，自然想办法扩张信用，前面说过了，巴菲特即使账户上没钱了，他开出的借条，市场上也照样认账——这就是信用扩张，不需要银行。如果投资者认为市场火爆，但银根紧缩，没关系，大家都你欠我欠吧，反正机会不能错过，表现在企业资产负债表上，就是应收账款或者应付款乃至库存都急剧膨胀——这都是信用膨胀的过程。
如果市面上的借贷利率足够高，银行储蓄资金也不会被憋死，迟早会想出办法流出来套利，非但如此，而且滚来滚去，创造出多种形式的信用，老大们就算是孙悟空会分身术，也无法搞清楚这里面究竟多少道道
说房地产崩盘会导致经济崩盘，归根结底，就是在于引发整个经济系统信用大收缩——这是未来必然发生的事情
那么什么时候，这个过程结束呢?一般是到资源错配累计到一定程度，系统自发崩盘——这是文雅学术腔调，简单说，就是生意做赔本了，血本无归之后，信用破产啦，整个系统就GAME OVER。巴菲特要是做错了一大笔买卖导致血本无归，那么他之前开出去的所有的借条支票，统统失效，这一信用链条上商人蚱蜢，也统统死翘翘!
数量型紧缩，一般不会伤害信用，不过是影响货币流通速度而已，但谁清楚货币流通速度究竟多少?
据说有关方面还是搞社会融资总量计算，还打算统筹规划搞一个部门统一监管。哈耶克曾经文雅称此为“致命的自负”
迟早一天，我们会领教这自负是怎么致命的
这个人的思想，至今让我回味无穷…… ——巴菲特杂志