见2011年2月“投资家”杂志专访

2011年1月13日，央行发布《境外直接投资人民币结算试点管理办法》（下简称 “办法”）。《办法》支持境内机构，使用人民币资金通过设立、并购、参股等方式在境外设立或取得企业或项目全部或部分所有权、控制权或经营管理权等权益的行为。其中，境内机构是指在跨境贸易人民币结算试点地区内登记注册的非金融企业。同时，内地银行的香港分行或代理银行，可以从内地取得人民币资金，向进行投资的企业发放人民币贷款。

1、有人说境外直接投资人民币结算试点在一定程度上缓解了我国为对冲外汇储备超发货币引起的通货膨胀，您怎么看待这个问题？

这要从国内的人民币总流通量的角度分析。由于境外热钱的涌入，为了保持人民币现有的汇率不升值，央行就需要发行基础货币吸收外币，这部分外汇占款导致了人民币增发，流动性增加，容易加剧通货膨胀。人民币对外投资，等于将部分人民币输往境外，减少境内的人民币流动性，有助于缓解通货膨胀压力。

2、在您看来，那么央行1号公文公布的根本背景是什么？

主要有两方面的原因，其一是国际化发展，必须经过这样一个阶段，将香港打造为人民币离岸中心，需要让更多的人民币流经香港；其二，推出的时机，反映出对输入型通货膨胀的担忧，通过这个方式来对冲热钱。第一轮量化宽松导致的热钱泛滥以及世界粮食和商品价格上涨带来的输入型通胀，已经促使巴西、印度、韩国、泰国等新型市场国家开始加息。中国也已进入加息通道，只是限于国内一些信贷问题困扰，年内仍无法大幅度加息[1]。在境外热钱陆续涌来的情况下，外汇占款问题更显突出，加大国内流动性泛滥的局面，造成人民币汇率不得不升值的压力[2]。目前看来，单纯依赖外汇管制的做法，实际效果是无法形成有效的隔栏[3]，而境外热钱的来源、规模、路径、周期都无法受国内控制，在这种情况下，唯有针对热钱来者进行针锋相对的“对冲”行动，才是积极的防御对策。我认为这是央行启动温州外汇泄洪通道和企业人民币对外直投泄洪通道的基本考量因素。

3、目前还有一个现状就是人民币外流的现象比较明显，早在2009年我国启动了跨境贸易人民币结算试点，试点地区的企业在跨境贸易当中可以直接使用人民币结算。2010年我国跨境贸易人民币结算试点的范围由上海和广东的四个城市扩大到了北京、内蒙古、辽宁、江苏、浙江等20个地区。通过结算试点，有学者发现人民币外流的现象增长的特别迅速，那么央行一号公文是否在顺水推舟？促进人民币国际化？

前期的跨境贸易结算试点确实发现了人民币出去的数量远多于流入的数量，不能否认有些企业或个人通过利差和汇差投机的行为存在，香港监管当局已经加强了对跨境贸易结算的监督管理。既然境内外存在着套利空间，这种活动就必然会存在，只要将其控制在可以接受的范围，是不会影响大局的。央行的一号文，我认为主要考虑不在于此。

4、境内机构是指在跨境贸易人民币结算试点地区内登记注册的非金融企业。意思是不是只有在北京等以上20个试点城市注册的企业才能进行人民币对外直接投资？为什么要这么规定？

因为央行一号文件规定的适用范围是和人民币跨境贸易结算试点范围完全一样，所以出现了只有20个试点地区的6万多家试点企业可以按照该文件从事人民币对外直接投资结算。胡锦涛主席访美前专门谈到这个问题，是为了给跨境贸易企业提供更多的业务便利。目前试点企业多为大中型企业，相信各试点地区会加快扩大试点范围，以容纳更多的中小型有跨境贸易和投资需求的企业。

5、目前境外进行人民币结算的地区都有哪些？通过试点参与海外人民币结算，国外对人民币的接受度如何？

目前境外进行人民币结算的地区包括上海市和广东省的4个城市以及北京、天津、内蒙古、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、湖北、广东、广西、海南、重庆、四川、云南、吉林、黑龙江、西藏、新疆等地。央行已与香港地区以及韩国、马来西亚、印度尼西亚、白俄罗斯、阿根廷等6个国家和地区的央行及货币当局签署了货币互换协议。截止目前，广西的人民币跨境贸易结算量最高，这与人民币在东盟国家贸易中接受程度较高是一致的。人民币的国际接受范围大多是在亚洲和中国有紧密贸易联系的国家和地区，而港澳地区更是重点地区。

6、人民币结算有哪些好处？

对于跨境贸易企业而言，最大的好处是避免了不同种货币之间兑换的汇率差的变化，减少了兑换损失。

7、在现在来看，人民币国际化的进程才刚刚开始，这个过程中有哪些风险和问题需要我们注意的？

由于境内外存在利差和汇差，难免出现跨境套利活动，另外，企业对外直接投资的利润可以回流国内，要避免热钱假借企业投资盈利大量流入国内。因此，加强商务部门、银行和外汇管理部门、海关等的信息共享和协调机制是非常重要的，此外，还应该境外监管机构建立紧密联系，准确了解跨境贸易、投资和收益的流动途径，将各种不法套利和投机活动控制在可以接受的范围内。

8、今年1月份，有两个比较引人注意的举措，一是温州发布《温州市个人境外直接投资试点方案》，个人境外直接投资年度总额不超过2亿美元，这个具体的路径是怎样的？个人境外直接投资具体是一个怎样的形式？有哪些风险？

温州试点的是个人对外直接投资，指的是试点城市的居民以个人身份先向银行换取外汇，再用这笔外汇拿到境外通过设立、并购、参股等方式在境外设立或取得企业或项目全部或部分所有权、控制权或经营管理权，简单地说，就是个人可以换汇并在境外进行股权投资，不允许进行证券投资。设立公司或者并购企业，都有一定的经营风险，跨境并购的难度更大。鉴于该市居民有较多的投资渠道和选择，并且境外已经有较多资金，初期的效果可能不明显。9、另外一个是中国银行位于美国纽约的分行已开展针对美国客户的人民币交易业务，允许美国的公司和个人通过在该行的账户买卖人民币。这个意味着什么？

这只是一个尝试，在境外开展人民币交易业务，其象征作用多于实际意义。人民币境外交易规模依赖于人民币在当地的适用范围和接受度，目前在美国，可能也只是一些与中国有密切联系的企业，更多的是海外华人会使用，提供一种便利性服务。

10、除了个人境外直接投资之外，境外直接投资人民币结算试点的启动还为中国企业走出去打开了方便之门，那么作为企业来说，在境外直接投资、人民币结算与利润存放等方面应该注意哪些风险？

在境外直接投资，相信很多企业目前更多的是选择中资的海外银行，进行人民币结算和利润存放。一般而言，正规的从事人民币业务的银行，并没有太大的风险，特别是在法治和政治社会秩序平稳的国家。只有一个问题，就是目前人民币的国际化还处于初级阶段，开展人民币业务的银行并不很多，而很多地方也不一定就有中资银行的驻外分支机构，一些业务并不方便。可以预计，随着人民币国际化的深入进行，中资银行的国际化也会兴起。

11、利润可以换成人民币回到中国公司，那么这个结算的过程是怎样的？人民币回流机制是否健全？有什么配套措施？有哪些风险需要我们注意？

如果是人民币，则无须兑换，通过往来银行的专用账户流回国内。如果是外汇，按外汇相关管理规定处理。这方面的管理有专门的流程和规定，具体由银行和外汇管理部门负责把关监控。