美国一位对冲基金经理约翰·鲍尔森把1.5亿变成了280亿！为此，他“荣获”了一个35亿美元的大红包！但像他这样的“幸运者”毕竟寥若晨星，押注于价格下跌来做空的时机，非常难于掌控。所以对于散户来说，为了避免惨败的结局，奉劝大家“珍爱生命，远离做空”。
卖空风险无限大
——期权期货及其他（之四）
上文谈到小刘做空失利，成天愁眉不展。
一天小刘终于忍不住说出，几个月下来，他亏了十多万美元，回国发展的计划真的要推迟了。他气呼呼地说，真他妈见鬼了，按股票价值分析法，市面上很多网络股的价位都高得离谱，那些公司刚上市，一分钱还没赚，怎么可能卖到每股50美元，甚至100美元呢？
所以，那段日子他一直卖短。其中有一只股票他60美元一股卖掉（“Sell Short”），共卖了1000股。不到两个礼拜，那只股票竟然涨到80美元，他不服，硬是撑着不了断。过了两个礼拜又上涨了20美元，丝毫没有下跌的迹象，他只能忍痛买进了断。好家伙，单那一笔，他就亏了4万美元！
我劝小刘算了，收手吧。老老实实上班，十多万美元，权当一年白干。
但那时的小刘却好似输红了眼的赌徒，他不服输，继续坚持做空。甚至不惜将家产抵押给朋友，借来10万美元，加上手头剩下的5万，继续“卖短”，而且还开设“麻筋”账户，加大杠杆做空网络股！可惜呀，网络股非但不跌反涨，做空、加“麻筋”杠杆，15万美元源源不断补仓，不到一个月便输得精光。结果，还没等到网络泡沫破灭，小刘早已倾家荡产妻离子散，更无从谈起回国创业。
读者或许会问，既然做空和“麻筋”犹如赌场，那么散户所输的钱都到哪儿去了呢？
众所周知，由美国这次金融海啸演变成的经济危机，像癌细胞般蔓延全球，其始作俑者是次级信贷，害人不浅。然而，多家犯愁却有人大喜。美国有一位对冲基金经理，他与前一任美国财长同姓，叫约翰·鲍尔森。当华尔街各家公司愁云惨淡、人人担心工作不保之时，他掌管的基金却从中大赚一笔，把1.5亿变成了280亿！为此，他“荣获”了一个35亿美元的大红包！这可能是华尔街史上最大的一笔个人收入。
这位鲍尔森先生是怎么做到的呢？非常简单：就是做空。
2006年初，这位在纽约皇后区长大的鲍尔森，灵敏地嗅到了房市泡沫的异味，于是开始下注做空楼市。他设立了一个“信贷机遇”对冲基金，筹资1.5亿美元，买入信贷违约掉期，做空房屋抵押贷款债务。他当时这样做，是与市场95%以上的投资者背道而驰的。但鲍尔森觉得没有一种商品会只涨不跌，既然房子也是商品，自然也不例外，房市不会永远牛市。
虽然房市不会永远朝上涨，却很难判断其具体何时会跌。鲍尔森设立基金后的头几个月，美国房市依然看好，房价一路上升。他的基金因此赔钱。在华尔街，一般的投资都设有止损点，一旦到了止损点，基金经理为了减少损失会选择全身而退。亏损并没有击退鲍尔森，他意志坚定力排众议。可那时他的压力非常巨大。为了减轻压力，他每天在曼哈顿的中央公园长跑5英里，每晚都告诉他的太太说，目前是“黎明前的黑暗”，成功即将来临。
鲍尔森“赌”对了，“真理”似乎往往只掌握在少数人手里。没过多久，美国房价从高位突然下滑，随着房价的下降，他基金里的房屋抵押贷款债务，由于高杠杆效应，价格犹如雪崩般下跌，使得他管理的基金止跌回升，反串向上“疯涨”不止。到了2007年，他的对冲基金便狂赚150亿美元；金融风暴期间，又狂赚了130亿。
这简直太神奇了！短短十几个月，一只基金由1.5亿一下子变成280亿，只要看准了，赚钱好像并不难。可现实往往是残酷的！为何莉莉的老公和小刘赌了，输了，更多的人连赌注都不敢下，而鲍尔森却敢放开手脚豪赌呢？关键一点，他的赌资并不是从他的腰包掏出来的，那是广大投资人的钱，赌赢了，他赚，赌输了，他大不了关门大吉。
不过，话又说回来了，对于市场走势，有人看多，就有人看空。有一定数量的做空者，对平衡市场来说，也具有一定的益处。假如上世纪末的网络泡沫，或者在前几年的房产泡沫中出现更多的卖空者，可能会给市场增添一些稳定性和理智，使泡沫不至于被吹得如此之大，说不定会令泡沫早些被刺破。特别对于机构投资者，适当的利用做空，可以起到反串对冲，减少投资风险，以达到避险的作用。
但像鲍尔森那样的“幸运者”毕竟寥若晨星，押注于价格下跌来做空的时机，非常难于掌控。如果美国房市再晚三个月下跌的话，鲍尔森就不一定还能够撑下去。连他这样的资本大鳄都有可能翻船，那对于散户来说，为了避免惨败的结局，奉劝大家“珍爱生命，远离做空”。