反弹出现“一日还” 揭秘重挫原因

   在行情冲击3000点的时候，我们近期始终在分析提示“3000点以上要时刻警惕着”、“3000点突破容易站上难”、“3000点附近要防备剧烈震荡”、“本轮反弹是权重股的滞后补涨，并非新强势”等。颇具气势的反弹周四出现“一日还”，从而宣告本轮“不上3000心不甘，要上3000心无力”的反弹已经告一段落。

   我们之前分析提示，“两会”闭幕可能意味着政策真空期的结束，目前指向通胀的调控政策还不可能松动，同时，持续紧缩的调控政策已经明确影响到实体经济，市场在形成“通胀与调控已成常态”的认识滞后，后期的关注重点将转向经济与公司盈利预期的下滑。因此，反弹3000点之后的行情调整压力已经越来越大。

   促使行情在周四“一日还”的因素还在于，海关数据显示我国2月份国际贸易意外出现73亿美元的逆差，这是自去年3月份以来首次出现逆差。其中有新兴经济体加大紧缩的原因，有中东与非洲出现动乱的原因，有2月份春节假期的原因（其实这谈不上原因，春节假期对出口与进口的影响是一样的），更大的因素恐怕与持续紧缩调控导致国内实体经济增速放缓有关：是出口部门在紧缩态势下因缺乏新的投入导致生产规模收缩，与境外需求降低双重影响所导致的。因为这个逆差数据十分超意外，在市场哗然中动摇了行情反弹的根基。

   另外一个因素是，周末即将公布的2月份经济与通胀数据已经“从门缝里漏进了市场”，大致是：CPI同比增长4.8%；PPI同比增长6.7%；工业增加值同比增长14.1%，新增贷款5200亿左右。CPI环比降0.1%，PPI环比增长了0.1%。我们上日分析：由于原油库存与中游行业之前库存普遍较低，国际油价高涨带来潜在的输入性通胀压力足以抵消春节后季节性通胀回落的因素，从3月份开始PPI向CPI传导的通胀压力将进一步增大，3月份CPI可能会再次“过5”，并且二季度的通胀强度要比一季度更大，2月份CPI继续回落还不能形成通胀压力趋缓的认识。工业增加值环比下降0.2%、新增贷款更是环比大幅回落又印证了我们另外一个忧虑：持续紧缩调控对实体经济的损害已经开始显现，阶段性滞胀的趋势已经非常明显。
   
   总体来看，经济数据并没有特别出人意料的地方，而且市场普遍预计上半年依然会有一次准备金率的调整和继续加息的可能，因此该消息没有对市场形成提振效果；上交所公布"十二五"大扩张的消息则沉重打击了市场人气，而此前深交所也表示未来三年将新增千家以上上市公司，这个扩充步伐大大超出了市场预期。此前即使是牛市时期的07年也仅24家公司在沪市上市。十一五期间我国股票筹资 2.84万亿，若按照目前上交所和深交所的规划，十二五期间市场融资量也许将超越十一五期间三倍，达到8.52万亿左右，这还没有计算今后几年陆续解禁的限售股对市场的压力，市场心态严重受影响，这也是今日股指大幅波动的主要原因之一；另一个有可能被市场忽视的因素是13日两会结束，而11日也就是本周五将是两会结束前最后一个交易日，此前一直维系市场的"两会专用资金"有撤离可能，而且此间两市涨幅已然不小，获利盘也较多，此时市场出现调整，不足为奇。