鲁政委：预计2月再加息

     鲁政委再度在1月24日的报告《预计2月再加息》中精准预言到本次加息。这是其连续第三次以专门报告预测到央行本轮的全部三次加息。

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http://news.hexun.com/2011-01-26/127034040.html

　　对下一步我国宏观经济的走向，近日，兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委认为：2月份央行很可能再次加息，并还将上调存款准备金率。他的理由是：

　　考虑到经济增长依然强劲、1月份CPI可能再创新高、房地产环比继续上涨、政策对稳定物价的高度重视等四个方面的因素，他预计，2月份将再度加息。

　　同时，他认为本次加息将是存、贷款利率大致等幅上调。这种调整，有利于信贷资源的优化配置，抑制原本具有多种融资渠道的大中型企业对廉价信贷资源的过度占用，使得宝贵的信贷额度能够用来更多支持中小企业的发展，增强经济的内生动力。

　　此外，鲁政委认为此次加息无法替代准备金率的上调，他预计：2月份仍可能继续上调1次法定存款准备金率，即我们继续维持此前做出的“第一季度将平均每月上调一次准备金率”的预期。

　　近日，兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委在最新的一份报告中称，考虑到经济增长依然强劲、1月份CPI可能再创新高、房地产环比继续上涨以及政策对稳定物价的高度重视等四个方面的因素，预计2月份央行将再度加息。

　　国家统计局20日公布了2010年度经济数据，其中2010年全年GDP同比增长10.3%，CPI同比增长3.3%，大大超出市场预期。

　　鲁政委认为，强劲的经济增长，将令当局对经济增长更为放心，从而将政策重心更多偏向防通胀一边。“2010年第四季度经济增长9.8%，大幅超出市场预期的9.4%和我们预期的9.3%。环比水平达到约2.6%，超出趋势水平2.2%约0.4个百分点。”

　　鲁政委表示，从 CPI来看，由食品价格启动的通胀，已开始扩展到其他非食品商品价格上。2010年10-12月连续三个月非食品 CPI的环比涨幅都连续创出了1997年来的历史同期新高。在受到各种供给方约束的情况下，预计非食品价格短期难以快速回落。与此同时，食品价格可能再度在气候和节日因素的双重作用下，再度抬头，“我们预计，1月份CPI可能突破5.1%，达到5.3%左右，再度创出本轮新高。”

　　“还有一个重要因素就是，房地产环比继续上涨，因此，基于防范‘防范资产价格泡沫’的需要，可能也会加息。” 鲁政委表示，12月份全国70个大中城市房价单月同比上涨6.4%，这样，1-12月累计同比上涨10.0%，大大高于2009年全年的1.5%和2009年6月份房价同比转正之后6-12月份的累积涨幅3.3%。在严厉的房地产调控下，房价依然继续上涨，偏低的利率可能是因素之一。

　　鲁政委还认为，政策部署严防通胀也表明近期会有加息。在1月6日的 2011年央行全年工作会议上，确定的“当前和今后一个时期的主要任务”第一项便是“稳物价”。而在1月18日的国务院常务会议上，对于做好第一季度经济工作的部署，第一项也是 “确保价格总水平基本稳定”。

　　“本次加息将是存、贷款利率的大致等幅上调。”鲁政委认为这种调整，有利于信贷资源的优化配置，抑制原本具有多种融资渠道的大中型企业对廉价信贷资源的过度占用，使得宝贵的信贷额度能够用来更多支持中小企业的发展，增强经济的内生动力。

　　同时鲁政委也指出，2月份可能继续上调1次准备金率，幅度可能达到0.5%，而且加息无法代替准备金率的调整。

【作者： 李晓丹 】 （责任编辑：赵昀伟）

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兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委（资料图）

　　中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委第一时间向金融界网站重申了符合预期的观点，称本次上调准备金率属对过多流动性的回笼，预期导向性作用更强。

　　据有关媒体昨日报道，两位消息人士透露，第一周金融机构新增信贷已近5000亿元人民币。消息人士同时表示，监管层已对此表示关切。要求四大行1月份不要超过3100亿元，全社会不要超过9000亿元。如果信贷还是收不住的话，差别存款准备金率随时会出台。

　　鲁政委对此特意强调称，本次调整跟新年首周信贷增长过快并无必然的联系，主要原因还在于央行要对冲财政存款流出、对冲外汇占款、应对公开市场的操作的疲软。

　　存款准备金率究竟还有多大上调空间呢？鲁政委预计，年内有可能到达23%新高。

　　鲁政委此前已多次在与金融界的连线中预测准央行的动作。此前预测一览：

　　【预测一】金融界网站：鲁政委认为，央行年内（2010年）应该不会再有第七次上调准备金率了，但不排除明年一季度出现每个月上调一次的可能。[全文]；时代商报：兴业银行首席经济学家鲁政委认为，以今年紧缩的程度来看，预计1月15日到25日之间将迎来2011年的第一次准备金率上调。

　　【结果】2011年1月14日央行上调准备金率

　　【预测二】金融界网站：鲁政委称调准备金率不能替代加息 年内加息效果更好[全文]

　　【结果】2010年12月26日起央行决定上调一年期存贷款基准利率0.25个百分点。

　　2010年全年经济数据20日发布 鲁政委相关预测一览：

　　近日资深经济学家鲁政委，对2010年全年数据进行了预测。他认为整体经济增长将小幅回调，通胀继续攀升。

　　在投资方面，2011年全年城镇固定资产投资增速预计将在21.2％左右，较2010年的25.0％回约3.8个百分点；经济刺激计划的老项目“转正”后平稳推进和对新上项目的严格控制，是城镇固定资产投资平稳回落的政策保障。

　　在消费方面，社会消费品零售总额的名义值预计继续上行，达到21.5％左右，较2010年的18.4％大幅上升约3.1个百分点；除增加收入政策的效果外，物价本身的上升也起到了较大作用。

　　在净出口方面，进口和出口增速将趋于一致，均收敛至20-21％左右，外贸顺差将因此达到约2300亿美元，较今年预计的1948亿美元小幅增加约352亿美元，增长18.1％；汇率升值、预计未来出口退税的进一步调整和加大进口的政策，是造成这种态势出现的主要因素；在GDP继续扩张的情况下，预计2011年中国经常项目占GDP的比重可能能够落入4％以内，美国试图借此对中国汇率施压届时将失去标靶，但要关注美国可能继续树立新的靶子和对华经济博弈抓手的可能性。

　　根据以上“三驾马车”走势，预计2011年GDP增速将达到9.7％左右，较今年的10.3％小幅回落0.6个百分点，总体继续保持强劲。

　　通胀继续攀升。考虑到此前国际国内流动性史无前例的同步过量投放、国内劳动力价格上涨逐步渗入商品和服务之中、资源环境约束继续保持较大力度（比如“节能减排”），“产能过剩”对物价的压制作用将弱化，预计2011年CPI走势将再度背离翘尾因素的“前高后低”走势而总体呈现“前低后高”态势，2011年全年CPI总体水平预计落在5.0-6.0％之间。

　　情绪预期：市场当前对通胀估计不足，关注“超预期”效应。虽然目前市场普遍预期2011年CPI将高于2010年，但绝大部分机构的预期均在3.0-5.0％，且呈“前高后低”轨迹。这意味着，市场当前对通胀是估计不足的，这为未来出现“超预期”效应埋下了伏笔。

　　市场策略：整体看空下随时准备看多。持续攀高的通胀，决定了2011年债券的总体熊市氛围，因此，涵盖全年大多数时间的大趋势毫无疑问不得不是看空的；但是，考虑到“超预期”效应可能频发，明年央行对信贷控制的情况有待观察、实际政策与预期的偏差，则应该随时做好波段看多的准备。特别需要提示的是，对于2011年第三季度末之后，因为通胀高企、连续加息推动收益率爬升，很可能会出现一次能够中长期建仓的机会之窗。

　　政策预期：对于2011年，我们预计全年还可能有4-5次加息，即1年定存到年末可能提高至3.75-4.00％，且大致是存、贷款等幅调整；法定存款准备金率可能最终上调至23％左右；人民币升值幅度也将加大，预计全年人民币兑美元同比升幅可能达到5-6％，即年末人民币兑美元可能达到6.2-6.3。　　

【作者： 杨坤】 （责任编辑：杨坤）

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