最近一直在研究年报。对于股价高高在上的中小盘股票，感觉前一阶段，研究机构对于未来两年的业绩预期过于乐观了。一旦10年业绩低于预期，就会引发11、12年业绩下调的连锁反应。即便10年业绩符合预期，未来两年动则50%的高增长，也如同空中楼阁。在全年业绩还遥不可及的2月份，究竟有几个人相信，有多少人忐忑，应是市场惊恐不定的主因。

    年前与一位医药公司的创始人一起讨论资本市场，他对某些医药股70倍左右的市盈率连呼看不懂。由于去年以来上市的部分中小板和创业板公司高增长，激发了市场想象力，使得小盘股泡沫得以吹大。但是，实际上谁都明白，这只是凤毛麟角。以此笼罩在小盘股身上的高增长光环，将在11年上半年经受严峻考验。创业板上市之后的表现可作参考。

    2月22日一根大阴线，成交量巨幅放大，资金出逃迹象明显。从盘面特征分析，尽管不排除近期有炒楼资金介入二级市场，但是整体影响力有限。绩差股拔地而起和高送转股票的见光死同时存在，无疑说明市场处于典型的弱势反弹中。而反弹力度取决于信心，一旦信心不足，则不免树倒猢狲散。

    蓝筹的低估值，使得市场看起来似乎风险不大，高通胀刺激下有色板块脉冲式上涨，也缓解了急跌可能。但是如果下行心态在某个时点达成一致，短期内仍难避免泥沙俱下。包括估值已经非常之低的地产和银行股，也不能排除在市场情绪化冲击下再下台阶的可能。