黄祖斌:人民币贬值不会导致A股暴跌


     今天A股继续缩量下跌。沪市成交量再次跌破500亿,收盘下跌1.16%,收盘点位2333点与上周三持平。下调存款准备金率的利好已化为乌有。

目前A股市场处于政策底明确,市场底未确认前最后的恐慌和下跌阶段。今天对股市形成压力的利空因素之一是一篇关于年底前A股将面临2000亿元“抽血”压力的报道。仔细看来,相关文章是无知记者的臆想,2000亿包括了陕煤股份和中交建设等大盘股的融资。这两大公司在8月和9月均已过会,在新华人寿也要在12月中旬才能上市的情况下,这两只股票今年实际上已很难发行和上市。2000亿元的股票供给还包括1600多亿元的限售股解禁,其实多数上市公司(特别是国企)大股东,在解禁后都选择了持股。在今天存款准备金率下调的情况下,这样的消息能导致股市再次下跌1%以上,也说明市场极度悲观。

今年A股下跌的直接诱因是人民币出现了贬值走势。继上周最后三个工作日,人民币盘中出现对美元汇率的跌停走势后,今天再次触及日交易区间下限。

由此看来,上周最后两个交易日,在国际板将很快推出被证监会否认后,A股仍然继续下跌,涨幅也明显落后于欧美、香港股市,人民币贬值导致部分资金流出A股是重要原因。

受国际热钱流出的影响,上证B股指数今天再次大跌2.5%,而深证B股指数也下跌2.5%。这也是最近几个交易日,首次出现沪、深B股指数跌幅相近的情况。虽然由于人民币贬值预期的强化,在股市处于低位时流出股市的资金并不多,但在沪市成交量不足500亿的情况下,即使只撤出10亿/天的资金,也能导致A股单日出现较大跌幅。

在东南亚金融危机中,包括香港在内的东南亚各经济体汇率与房地产价格下跌,对实体经济和股市都带来了极大的冲击。在中国房地产价格未来一年左右的时间几乎是肯定的下跌趋势下,人民币对美元的贬值有没有可能导致A股大幅破位下挫,形成新的熊市?

这基本是不可能的。因为中国目前存款准备金率仍高达21%,有非常大的下调空间。远的不说,在2007年的11月,中国存款准备金率还只有13%,不要说降到13%,就是存款准备金率下调到15%6个百分点相当于释放银行4.8万亿资金。既然中国在国际热钱持续涌入的过程中,持续提高了存款准备金率,有必要的话,也可以在国际热钱流出的过程中下调存款准备金率。2008年雷曼倒闭后,大银行的存款准备金率下调了2个百分点,中小银行则下调了4个百分点。

A股市场而言,即使明年经济基本面差一些(这些已经在预期之中),也不大可能比2008年第四季度和2009年第一季度差,而目前A股的市盈率和1664点相当。东南亚金融危机时,房地产空置率奇高,银行不良资产普遍在10%以上(目前中国只有1%),而当时泰国等国的汇率也是明显高估的,中国由于长期坚持人民币不大幅升值,加上出口仍有顺差,FDI虽然低位增长,但也不大可能发生外资大幅外逃的情况,则人民币目前虽然长期稳步升值的预期有了动摇,但大幅贬值是不可能的。

东南亚国家和香港股市1997年和1998年暴跌前,都经历了一个泡沫持续膨胀的过程,反面中国股市,已连跌两年。

今天上证指数收盘是2333点,这个点位代表了什么意思,在我博客里曾数次说过。

我目前A股的仓位仍接近于满仓,虽然有些现金,主要是因为发了工资,并且要为招行的配股留一点认购资金。可喜的是,今天银行与保险股不跌反涨。其实这本身就是大盘难创新低的一个信号。

想想12年前,因为账户市值一天变动50元都会影响心情。到7年前,每天算基金和股票市值的变动已经没有兴趣。到现在,感觉股票赚钱很容易,不管大盘风吹雨打,胜拟闲庭信步,因为股市是怎么回事,心里有数。当然,说赚钱容易,并不代表在一个确定的时间,能赚到钱。目前A股就浮亏超过10%。