渤海商品交易所白砂糖内部投资报告【皓轩】

白砂糖是一个相对敏感的投资产品，它既是普通百姓必备民生产品，也是国家长期调控的品种之一。目前‘成本底’‘政策顶’局面成为尴尬。笔者后期较为看好白砂糖价格走势，本文中的图形并不是单纯的复制与研判，但是历史走势很多时候往往要比一些繁琐复杂的技术图形来的靠谱真实的多。

在国内劳动力、生产成本及国内消费水平逐步提高的情况分析，我们不难看出，随着国内外宏观经济运行环境和糖市资源掌控结构的改变，市场对食糖价值的预期估值已稳步上移。历年十二月至次年三年的时间段，白糖价格皆有一个不错的表现。客观分析，今年的国家政策，上下游情况，包括国外原产地现状，我认为今年的行情将复制前几年的行情价格脉络的可能性较大。

制糖企业的生产成本主要由几大部分构成：原材料成本、辅料成本、能源成本、管理成本、制造成本、销售成本、财务成本和税务成本等八大成本项构成，其中原材料成本项所占比重和变动数最大，其余各成本项则相对稳定。原材料成本中尤以甘蔗收购价格最为重要，牵一发而动全身。因此，可以从甘蔗收购价格中估算出制糖企业的生产成本，继而寻找出食糖的价值中枢并由此发现食糖的投资机会。

2011/2012榨季甘蔗收购价倘若是以500元/吨计算，将促使甘蔗制糖企业生产成本提升至6260元。

糖业毛利率：25%左右

相关部门近日公布了国内白糖产需数据，预计本榨季我国食糖产量将略有提升，但产需缺口仍可能达到200万吨。进入新榨季，数据显示，其中广西、云南、广东及海南主要甘蔗产区预计将增产80万吨，新榨季产量达到1040万吨左右；黑龙江、新疆和内蒙古主要甜菜产区预计增产25万吨，新榨季产量达到97万吨；若其他地区产量维持不变，则新榨季全国产量将达到1151万吨，比上榨季增加100万吨以上。　　

尽管有所增长，但是由于强劲的消费需求，白糖供需存在一定缺口。消费方面，在2010/2011榨季食糖均价7100元/吨的情况下，消费达到1358万吨，由此可见国内食糖消费的刚性，因此预计新榨季国内消费仍将保持在1350万吨左右。“2011/2012榨季，预计国内食糖基本面继续供不应求，缺口大约在200万吨。国家仍然需要大量进口原糖来填补缺口。2010/2011榨季国家已经进口了207万吨原糖，创出历史新高，2011/2012榨季全球原糖资源增加，国家将继续通过大量进口来填补缺口和增加库存

短期来看，国内已有糖厂开榨，但糖分普遍只有10%左右，大规模开榨还需要等到11月下旬，与去年相比要晚一些。国内现货近几日保持相对稳定格局，目前市场现货成本估计在6500元左右。目前国储库存较低，预计后期通过国储的调控措施打压力度不大。而需求方面，仍然是呈现稳步走高的趋势。另外，国际市场方面，巴西蔗产联盟再次下调巴西中部地区2011/2012榨季蔗糖产量预估值。

而从长期来看，国内需求增长依然比较强劲，本榨季南方蔗糖产量预计有所下降，北方甜菜糖近几年也出现种植面积下降的情况，预计产量方面也将处于下降的趋势。但值得关注的是，北欧产区甜菜糖产量预计近期不断增加，或将影响明年全球糖市的格局。同时，也要考虑到通货膨胀等宏观面因素。综合来看，糖价长期稳步上涨趋势不会改变。

今日现货市场价格

今日华东、华中现货市场部分地区报价如下：

江西：今日南昌市场商家报价维持7450元/吨。

安徽：今日合肥现货市场商家报价7540元/吨。

江苏：今日南京市场报价7520元/吨。

浙江：今日义乌市场报价维持7480元/吨，杭州报价7600元/吨，宁波报价7550-7560元/吨。

湖南：今日长沙市场商家报价7420-7450元/吨。

湖北：今日武汉市场商家报价7480-7500元/吨。

河南：今日郑州市场报价7440-7460元/吨。

上海：近日上海市场报价7530-7550元/吨，二级糖报价7500-7520元/吨。

山东：今日济南市场白砂糖报价维持7600元/吨；青岛市场报价7480-7550元/吨；青州市场报价7480-7550元/吨；日照有商家白砂糖报价小幅报高至7420元/吨；临沂有商家报价7460元/吨

上周节目观点下周一同一时间笔者将继续登录第一财经《现货时间》阐述对于渤海商品交易所白砂糖观点。