前言

马修﹒谢弗林写出了一本非同寻常的，实用而难得一见的投资书。他并没有给出可以一招制敌，一夜暴富的致富公式，而是刻画了10位大家从未听闻的成功的民间投资人，从他们身上挖掘出了光芒四射的投资真谛。这些人在投资领域都是自学成才，因此，对于成千上万的自己管理资金的投资者来说，他们的故事贴近生活，振奋人心。

一些观点跃然纸上：

*成功之路不止一条。每个人都可以发展出自己的投资方法。

*他们身上都有两个共同点：努力工作，遵守纪律。他们不依赖于电视上的专家、朋友和熟人的建议，而是花费大量时间去努力挖掘。他们使用互联网。尽管他们从网络和别处获取信息，但都是由自己掌控投资决定权。

人们大都自认为会遵守纪律，但是，在市场暴升暴跌的时候，多数投资者常被个人情绪所左右。

*这些“身边的巴菲特”也会犯错，但是他们能从中学习和吸取教训。

*他们中的每个人都经历过沉痛的市场挫折。即使幸运的投资者，像约翰﹒纳文(John Navin)，虽成功躲过了金融危机引发的2008-2009年灭顶之灾，也还是错过了之后的上涨。

另外，值得一提的是互联网所起的显著作用。网络解放了那些从未就读过名校，也没有接受过正规的金融证券分析教育的人，为他们赋予了前所未有的力量。在本书结尾，马修给读者提供了他认为有益的投资类网站，供个人投资者参考使用。

这些个人投资者大多不只是用网络查找数据，评级和排名等信息，他们还参与网上互动。换言之，在互联网上可以做即时头脑风暴。尽管对着键盘，你会觉得形单影只，但在一来一往的交互环境下，就像置身于一个坐满了志趣相投的人的会堂里。

毫无疑问，无论你身在何处，互联网都能帮助你开发才智。当然，尽管互联网可以创造奇迹，但并不保证成功。它是一个非常有用的工具，但只是成功的手段。

所以，本书在鼓励的同时，也给出了警示：致富无捷径。

当今的投资者拥有史无前例的创富机遇，你所需要做的只是持之以恒，以成熟的眼光，看待前进道路上将会遇到的各种艰难险阻。

斯蒂夫﹒福布斯（Steve Forbes）

导言 看看你邻居的投资组合

2000年2月，在网络股泡沫的顶峰时刻，我写了一篇文章，登在《福布斯》杂志的专刊上。那期封面上印着一个富有挑逗意味的问题：“网络会产生下一个巴菲特吗？”

这篇报道描写的几位资深投资者，在疯狂的牛市中都取得了很好的业绩。其中一位是47岁的家庭主妇，住在内布拉斯加州的一个奶牛场。看到用养老金购买的费用高昂的共同基金越变越少，便登录了一家名为清算站（clear Station.com）的网站，在那里，她弄懂了市盈率和移动平均。另一个故事讲的是一位威斯康辛州的中学教师。还有一位是来自越南的移民，她白天在电话公司上班，晚上浏览雅虎（yahoo.com）和简报网（Brifing.com）等网站，学习股票知识。

大约一个多月之后，网络泡沫破灭了，曾经让这些资深投资人获得过巨大收益的技术类股票崩溃了。这些牛市英雄的盛宴结束了。

事实是这样的吗？写那篇文章时，在线投资者有500万人。而今天，仅在美国就有5000万网络投资者。我在想，当初文章里写的那些资深投资人，不过是个人自主投资大军的先头小分队。如今的在线投资者装备了更先进的技术，可以使用数之不尽的信息、工具和网络资源。

有人预言个人自主投资者的涌现，将打破一个世纪以来，由大量金融机构主导的金融世界的壁垒。这些投资者的使命是将自己从高额佣金、费用和中介建议的枷锁下解放出来，也许是这样吧，但是，我认为个人自主投资者的野心还没这么大。

个人自主投资者只是想提升生活水准，可以支付得起每年一次家庭旅游，买得起湖畔大屋，可以送孩子去读好学校。他们希望能有足够的收入，可以过上无忧无虑的退休生活。投资者开始意识到，钱生钱要比打工赚钱明智得多。而且税法规定有利于长期资本收益和红利收入，也鼓励投资。

根植于几代人心中的理念，即只有合格的金融专家才能指导我们的投资，正在发生明显的变化。那些怀揣着沃顿商学院或哈佛商学院毕业文凭的人，依旧用精心制作的幻灯片演示着投资策略，说着“投资最好交给专业人士去做”这类老生常谈，可惜他们在2008年的业绩却很糟。

这本书生动证明了：一般人也有能力成为出色的投资者。坐在家里，用一台可上网的电脑，你就能创造出通常人们认为只有最复杂、最出色的对冲基金才能获得的投资回报。本书描写的10位“民间巴菲特”比大多数专业金融顾问，如美林、富达这样的大牌机构雇用的基金经理，更会挑选股票。

2010年2月26日，世界最著名的投资家、亿万富翁沃伦·巴菲特，用那封令人期盼的“致股东的信”的形式，发布了伯克希尔·哈撒韦公司2009年年报。次年，发生了有史以来最严重的股市衰退，但伯克希尔·哈撒韦公司的帐面值仍然增加了19.8%，这个结果还算不错。但是对公司股东来说，在纽交所交易的伯克希尔·哈撒韦A股的表现仍差强人意，当年的收益只有3%，没有分红，而标普500的收益率则是27%。

我并不想用这个例子来质疑巴菲特作为世界最伟大的投资者的地位。45年的投资业绩和个人资产足以证明他的非凡能力。我只是说，他和那些和他相似的人的投资智慧已经不再是少数人的特权。

在距离巴菲特所在的奥马哈大约1350英里的加州萨拉门托市郊，51岁的县废物管理部门的土木工程师麦克﹒科萨也和巴菲特一样，使用的是格雷厄姆和多德的价值原理，为自己的投资组合选择股票。从2001年2月开始，他取得了年均34%的回报。[i]而投资伯克希尔·哈撒韦公司的回报是每年6%，投资诸如先锋这类运作良好的指数基金的年均回报率甚至不到2%。

科萨不是个孤例。另一个巴菲特的超级粉丝是第1章的主人公克里斯托佛﹒里斯，他住在多米尼加北部棕榈海滩边的海景大屋里，实践着集中持股的深度价值投资。从他2000年10月开始有在线投资记录算起，可验证的年均回报率达到了25%。[ii]

杰克﹒韦兰，33岁，住在内华达州雷诺市（Reno），擅长挑选卫生保健和生物技术类股票。自从2002年7月以来，取得了年均36%的回报。麦克和里斯都没读完大学，而杰克﹒韦兰是在从事驾驶拖车工作之余挑选股票。

但是，投资成功并不是仅仅指取得了比指数更高的回报率，更是指一种生活方式和个人目标的达成。阿兰﹒希尔（见第5章），靠选选股票就能过着舒适的退休生活，炒股还能让他在新墨西哥州的普拉西塔斯（Placitas）建一幢乡村风格的大宅。阿兰和书中其他人一样，并无特殊背景。他退休前是一家教育机构的总裁，71岁时，阿兰通过投资赚到的钱要远比打工赚得更多。

    本书中描写的投资者都是愿意承担风险的人，但也对损失他们辛辛苦苦积蓄下的投资的本钱非常敏感，所以他们会很谨慎地计算风险。这些“身边的巴菲特”来自各行各业，每个人都很聪明，而且他们都把互联网作为自学投资以及选股和寻找好的投资想法的工具。互联网和电子经纪商的低廉费用，对他们的成功助益良多。

     在线投资使得以某些特长作为成功投资所需的前提条件成为不必要。上世纪60年代，彼得﹒林奇还是一个高尔夫球球童，有幸进入富达实习，那时他需要花近十年的时间去学习投资技能，最后才终于成为富达麦哲伦基金经理。

成千上万的人曾在巴菲特的母校哥伦比亚大学商学院就读，其他的人则花出大把时间去做注册财务分析师（CFA）练习题，希望以此成为杰出的投资家。你想想，本杰明﹒格雷厄姆的证券分析教程在谷歌，推特、U Tube的网络世界的传播速度会有多快？

本书中提到的卓有建树却不为人知的投资者，只是几十万自主决定其投资组合的个人投资者的几位代表而已。依靠互联网提供的信息获得可验证的投资业绩记录，我找到了这几位投资者。“市场至上网”是成立于2000年夏季，该网站有严格的跟踪记录投资业绩的标准。由于该网站能提供最深入、最长期的数据，因此是我用得最多的网站。我认为“市场至上网”是传奇投资家的孵化器，在第11章有关于该网站更详细的介绍。

用来寻找本书人物的另一个网络社区是“价值论坛网”。在担任《福布斯》投资编辑以及之前的网络最佳栏目编辑时，我曾花费数百小时浏览各种网站。我很难找出比这个小型收费网站更“聪明”的自主投资者的互助社区了。实际上，“价值论坛网“自2004年1月起举办社区选股竞赛时，其参赛者获得的收益率超过88%，而标普500的收益率才只有16%。我从该网站选出的投资者都是在线社区排名最前的，被证明为出色的长期投资者。他们现在都过上了令人羡慕的生活。

也许有人会质疑本书中的一些主人公是“纸上谈兵”，因为他们的模拟投资组合被用作判断成功的依据。这个观点并非无理取闹，毕竟虚拟的财富和现实中的钱不是一回事。但是，我在本书中引述的模拟投资都是以最苛刻的标准筛选的，在很多方面要比对冲基金和其他专业基金经理更严格。比如，“市场至上网”要求对单一股票的买卖量不得超过该股日均交易量的10%，这使得投资组合对流通性较差的小市值股票不会持有很久（也限制了任何股票的仓位不能超过25%），“市场至上网“还会扣除每股0.05美元的佣金和1.95%的管理费。

和本书的候选人面谈之后，我发现，假如这些模拟投资的基金经理手中握有充足的资金，他们一定会按照模拟组合进行投资。如果“市场至上网“提供担保，这些“纸上谈兵者“终有一天会武装到尖牙利齿。”市场至上网“的资产管理团队正在参考业绩最好的模拟投资基金经理选择的股票进行配置。

在阅读本书中每个“身边的巴菲特“的故事时，建议读者不只是留意每章里的投资策略、投资规则和案例，还可以看看他们的传记。比如，麦克﹒科萨，如果不是因为他40岁时遇到了妻子玛丽娅，他在选择牛股方面的天才可能不会被发现。我坚信个人经历和生活环境，与诸如清晰的思维、数学天分等因素同等重要。

可以肯定的是，本书中提到的个人自主投资者中，将会在未来的日子继续引人注目。我会努力把他们的成功和失败情况更新在福布斯网站上。即使其中一些成功的巴菲特式的投资者遭遇失败，相信会有更多的自学成才的投资者取代他们的位置。在这样一个大多数专业基金经理业绩无法超越市场指数的世界，我们应该意识到，不必依赖别人的建议去改善我们的财务状况。你可以学习如何成为一个“身边的巴菲特”，这不需要很多钱和什么时髦的装备。

由于政府鼓励美国企业以确定的养老金缴纳方案（defined contribution plans）或者401k计划取代养老金的固定受益计划(defined benefit pension plans)，这使得决定我们财务未来的钥匙把我在了在自己手中。2008年股票市场的大崩溃唤醒我们，把所有的“鸡蛋”放在指数“篮子”里，或者交给专家打理，可能并非是一个好主意。

在专业基金经理中，平庸者大有人在。对理财顾问和经纪人而言，他们更倾向于得到你的信任以处置你的资产，而不是精心投资帮你资产增值。

我希望大家阅读这本书并认识到：成为一名伟大投资者的唯一前提条件，是你肯花时间去做。换言之，投资你自己。你能够获得更大的投资回报，达成财务目标，打败那些代你理财的专业投资者。对很多人来说，这不是一种可能性，而是必需如此。

译者序（郑磊）