警惕“快牛”之后的“慢熊”(反思)


 

警惕“快牛”之后的“慢熊”(反思)

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新(教授)

原载于《人民日报·市场报》2007年11月14日

  笔者按:重温历史,有利于我们更好地进步与成长。忘记历史,妄评今天,也是不负责的。

  2005年6月6日,上证综指跌破千点大关,最低下探998.23点。2007年10月16日,上证综指最高上摸6124.04点,创下历史最高记录。两年时间,上证综指累计涨幅超过500%,两年内涨幅排列世界第一位。

  与此同时,沪、深A股平均市盈率分别高达71.44倍和76.15倍,再次刷新中国股市平均市盈率的历史最高记录。

  中国股市属于明显的“快牛”、“猛牛”、“疯牛”,其主要原因是A股流通市值规模狭小,股市严重供不应求。然而,快牛,则必然“命短”;暴涨过头,则必然暴跌过头。

  其实,牛市泡沫的最终化解只有两种选择:一是熊市暴动(革命式),即通过牛熊交替、八浪振荡,强制化解泡沫于每一轮熊市谷底,当然,这种选择是较为痛苦的一种方式,但它是快牛、猛牛或疯牛型股市必然的选择;二是通过上市公司利润增长快于股价上涨而自动化解泡沫(渐进式),这种选择只有在慢牛运作的市场模式下才有可能实现,因为只有慢牛,才可能保持让大多数上市公司的利润增长快于股价上涨,从而永远保证市场平均市盈率处于适度水平,这种方式一般只适合于发达而成熟的股市。

  中国股市目前膨胀过度的牛市泡沫,只能通过“熊市暴动”来强制性化解,除此别无他法。“快牛慢熊”模式仍将是这一轮大牛市的最终选择!

  庄家与散户不分业绩好坏的反复“轮炒”已走到尽头!近来,股市两日累计暴跌达800点,昨天大盘最低探至5328.20点,不知疯牛是否终结?不过,17年的日K线全景图却是不容乐观的。过去两年直线飙升的K线,已经摇摇欲坠,不知何时会轰然倒下,中小投资者、广大散户与中国股民切莫心存幻想,坚决放弃蝇头小利,随时提高警惕,谨防深度被套牢!我们虽无“慢牛”,但可能有“慢熊”!

上证综指17年日K线全景图

(截止2007年11月8日收盘)

上证综指20年日K线全景图

(截止2011年1月25日)

(注:这后一张图是作者新增补上去的。)

此注为作者新增内容:请诸位再仔细看一下这后一张图,经过三年调整后,中国股市是不是更有回归正途的趋势呢?其实,如果屏蔽6124点的疯狂与记忆,中国股市并未跑出历史的本来轨迹!