美联储褐皮书显示美国经济正持续改善，不过住宅及地产市场复苏仍然疲弱。尽管达拉斯联储总裁费舍尔表示美联储已将经济拖出了恶性循环，不过目前的公债购买计划将全额实施。美国11月批发销售月率增长1.9%，批发销售季率调整后为3,701.2亿美元，预计增长1.5%。美国10月批发销售修正后为月率增长2.6%，初值增长2.2%。同时，美国12月工业产出攀升0.8%，此前经济学家预计为增长0.5%。美国12月产能利用率为76.0%，创下2008年7月来最高水平，预期为75.6%。高于预期的经济资料令美国股票市场近期表现优异，而商品零售价格也出现小幅度上涨，表明美国经济有逐渐加快复苏的动向。这让原本保守型投资者买入黄金、白银等贵金属避险的需求有所减弱，金价并没有因为原油和其他商品价格的上涨而继续攀升，而是保持在调整。

　  虽然如此，但好坏参半的数据反映美国经济复苏仍然具有很多不确定性。美国1月8日当周初请失业金人数增长3.5万人，至44.5万人，预期为40.5万。同时，美国1月密歇根大学消费者信心指数初值72.7，预期75.4，前值74.5。此外，美国1月8日当周ECRI领先指标跌至三周低位，仅为128.1，前值128.9。美国12月零售销售月率上升0.6%，为连续第6个月上升，预期上升0.8%；11月修正值为上升0.8%，与初值持平。零售销售数据一度推高欧元兑美元，黄金在数据出炉后也曾短暂上扬，但因为上升乏力而再次回调。

　　大宗商品投资者或正在转变对中国可能紧缩政策的看法，由上个月的担心转而看好未来前景--历史上通胀和商品价格存在正相关关系。在上周末公布的数据显示，中国11月居民消费价格指数(CPI)依然振奋，同比涨幅创28个月新高，达5.1%。多数市场观察人士预计，中国政府将继续紧缩政策，不排除加息。但是投资者并未退缩，而是在周一涌入商品市场，特别是基本金属和橡胶市场，推升伦敦期铜到纪录高点，东京工业品交易所 ( TOCOM ) 期胶也创历史新高。对市场的再次评估显示投资者当前这样解读中国的紧缩货币政策，即支持而非打击需求，采取足够的措施给通胀降温，同时不削减实体经济的需求。以下是对未来可能出现的情况以及对商品市场或有影响的推测。此外，中国人民银行年内至今已经六次上调存款准备金率，从而收紧商业银行的资产负债表。这令银行放贷难度加大，但并没有影响其他资金来源，例如中国贸易顺差以及居民储蓄。除了每次上调之初引起的市场震荡之外，存款准备金率调高在今年对商品价格影响不大。许多投资者认为这样的措施会支撑经济稳定，不会担心短期流动性减弱以及对需求的潜在影响。上周五央行上调50个基点存款准备金率后，今天中国A股市场受其影响震荡，早盘上证指数下跌了2.85%(80点)和深证指数下跌4.12%(507点)，但LME期铜方面就重返了每吨9,000美元以上，在历史高位附近盘旋。一些分析师认为，上调存款准备金率还降低了升息的可能性，不过市场仍预期在年底前还会有一些动作。

　　我记得中国央行10年10月加息，为2007年12月以来首次，令全世界大感意外。但利率与通胀率之间还有差距，中国商品期货市场上涨趋势还没停止。在打出一张王牌后，中国央行似乎对有必要前再度出手保持谨慎，以防投机者成群结伙重返市场。但大部分投资者都在探究"何时"而不是"是否"将再次加息。这种期望意味着加息预期已基本上被市场所消化，如果央行确实加息，影响可能转瞬即逝。上海一位铜交易员认为不应把加息视为负面因素。通常而言，高通胀和高商品价格如影随形，因此，他们看待问题的视角可能错误。在流动性泡沫的背后，中国对多数商品的基本面需求估计维持强劲，这将有助于支撑潜在价格。虽然存款准备金率升高会限制银行放贷，但对存款几乎没有什么影响，而利率升高在限制银行放贷的同时，也会鼓励储户增加存款.中国的实质利率为负，因此投资者倾向于避免将钱存入银行，因为储蓄只会看到购买力逐月下降。所以，存款准备金率上调应该会鼓励消费，但随着政府在商品市场上削减流动性的其他举措，这可能会限制投机活动。

　　中国限制如石油、粮食、铁矿石和铜等主要投入原料价格涨幅的一个办法，或许是允许人民币加快升值步伐。这可增强中国的购买力，降低以商品形式输入中国的通胀程度，并可能削减游资流入。中国购买力提高或导致进口增多。悉尼 Commodity Broking Services 董事总经理 Jonathan Barratt 表示,中国唯一现实的解决方案似乎就是人民币升值。他们似乎正在考察透过更微妙方式来控制通胀。他们好像正在动用财政工具，其中一项或是允许人民币升值以维持进口商品的国内价格。此举可能会震惊国际市场，并引发大宗商品大涨。中国曾在10年6月宣布，允许人民币更加自由地浮动，在此后的首个交易日里铜价应声上涨5%。自那以后，人民币兑美元从 6.83 升至 6.62，同时沪铜创出08年中以来最高位。当前人民币已经升至6.59水平。除去对铜市的影响，人民币升值还会鼓励中国对玉米和大豆的购买。中国是世界第二大玉米消费国，数年来玉米进口量都居首位，因国内供应紧张推高了价格。另外，就在一到两个月之前，中国的加息预期有效压制了大宗商品投资。在10年11月12日的时候，有关准备加息的传闻导致商品期货跌停。然而在上周，类似的推测却完全没有什么影响。中国的交易所已上调保证金要求，以降低期货市场投机客的杠杆比例。可是到目前为止，起到的效果很有限。现时股票表现即市方面至笔者截稿时止：

　　

　　

　　黃金

　　随着市场对欧洲债务危机的担忧逐渐平息，投资黄金的避险性需求也开始减少，从而导致纽约商品交易所黄金价格上周五较大幅度下跌，报收1361，最高1377，最低1354，波动23美元。市场交易员说，葡萄牙、西班牙和意大利的债券本周顺利发行，表明投资者对这些国家债务问题的担忧并没有那么严重，因此部分避险资金纷纷退出黄金市场，从而压低了当天金价。此外，欧洲各国首脑本周对恢复经济的坚定表态也为市场重拾信心增加了砝码。德国总理默克尔本周曾表示将竭尽所能支撑欧元。欧洲央行行长特里谢也说，为了控制通货膨胀，欧洲央行有可能提高利率。受此支撑，欧元开始强势反弹，本周欧元对美元的涨幅将创下09年5月份以来的最高单周上涨记录。市场交易员说，大部分投资者相信，欧洲最坏的时期已经过去了。今日预测早盘于1,328.00美元至1,387.00美元波动。

　　

　　预测波幅：1328.00 ~ 1387.00

　　阻力位  ：1386.00 >1394.00 >1401.00 > 1409.00 > 1417.00 > 1423.00 > 1432.00

　　支持位  ：1401.00 > 1393.00 > 1387.00 > 1376.00 > 1365.00 > 1361.00 > 1351.00 > 1334.00 > 1328.00

　　（黃金1小时图︰）

　　

　　白银

　　即市方面，今早预测早盘于27.32美元至29.08美元之间上落。技术上，上方重要阻力位 28.78 / 29.08美元，下方重要支持位为27.88/27.32 。

　　预测波幅：27.80 ~ 29.08

　　阻力位 ：29.08 > 29.33 > 29.93 > 30.31 > 31.95 > 32.52

　　支持位 ：28.78 > 28.48 > 27.88 > 27.32 > 26.62 > 26.09

　　（白銀1小时图︰）

　　

　　

　　风险声明：由于世界金融市场行情信息万变，读者应明白买卖金融工具须承担价格变化风险。文章作者力求内容可靠，但不能为其真确性做完全保证。