一个不错的开局——但风险犹存
A bullish start—but it carries risks
提示：如果央行迟迟不加息，那么他们可能需要更加强力的动作以控制通胀。
不错的文章，分析很到位。
投资者在一片上涨声中开始了新的一年。股票市场在头几天持续上涨，大西洋两岸的交易连创新高。这个局面反映了过度宽松的货币政策驱动投资者向风险资产投资，对全球经济的乐观持续增加。
在美国，私人部门雇员数在12月份增加了27万，而消费支出回升，汽车销量明显上升。最新的全球工业采购经理人指数——一个重要的经济健康晴雨表——显示复苏在12月份加速。
德国不凡的经济业绩继续帮助其他欧元区的国家走出衰退。亚洲和其他新兴市场则就像有发生过金融危机一样。那么，有问题么？我们认为现在有4个方面风险值得关注：
中国经济减速。中国曾经是全球经济复苏的引擎，其经济增长已经在2010年达到了可能非常危险的10%。但是现在很多证据表明其经济过热，通胀率高达5%。中国央行已经加息0.25个百分点，对一系列商品特别是食品，实施价格管制，并严格控制银行贷款。市场目前预计今年还要加息0.75个百分点。
债券市场崩溃。现在谁想当央行行长？头条数据显示通胀在亚洲普遍存在，在欧元区及英国开始抬头。但是这有多少是由于一次性因素如商品加上上涨，销售税提高和货币贬值等，他们可以最终解决。但是还有多少会超出货币政策的控制呢？
英国的情况尤其严重，大部分货币政策委员会成员相信高通胀信息较弱，在政府的紧缩政策刚刚生效以及银行系统仍很脆弱之时，加息会严重影响经济复苏。但通胀预期还曾在提高，英格兰英航和欧洲央行也许会比预期提前面临加息压力。如果央行迟迟不加息，那么他们可能需要更加强力的动作以控制通胀。
欧元区危机。西班牙和葡萄牙的国债在新年后的头几天不详的走高清楚的说明欧元区主权危机远未结束。投资者被刚通过的欧洲法案吓得有如惊弓之鸟，该法案要求债券持有者承担危机银行的损失。德国总理默克尔的新年致辞重申了德国对有园区的义务，令人振奋。这意味着她已经决定向她的国民讲清楚如果允许欧元区垮台的严重灾难性后果。
保护主义。英国央行总裁Meryyn King在10月份警告解决全球不均衡的危险性：如果没有集体行动，那么一个或者多个国家采用贸易保护政策将只是个时间问题。那些具有巨额对外贸易赤字的西方国家需要将其债务拉动型的国内消费通过出口的增长重新平衡其经济。但是这需要其他国家，特别是亚洲国家，为其提供市场。
解决方式很简单：调整汇率，改革结构以刺激需求，赤字国家加强储蓄。当2010年西方国家奋力降低高失业率和国内紧缩是，缺少进步的紧张局势加剧了危机——也许在2011年这个危机将爆发。