在9月20日召开的发审委2010年第162次会议上，山西证券首发申请获得通过。作为一家二次上会公司，山西证券的过会，给市场留下了三大困惑。

    山西证券过会的理由是什么？这无疑是投资者关心的问题。山西证券这次是二次上会，其首次上会是今年7月30日。不过，首次上会前二日，中国证监会于7月28日取消了山西证券的首发申请，其理由是山西证券尚有相关事项需要进一步核查。但到底是怎样一些相关事项需要进一步核查，证监会并没有明示，以至市场上流传着种种猜测。比如，与农行的8000万元法律纠纷问题，上半年业绩滑坡问题等。总之，山西证券被取消首发申请，在当时让投资者摸不着头脑。而如今，山西证券的二次上会又成功过会了，之前传闻中的种种问题仍然存在，与农行8000万元的法律纠纷问题仍然没有解决，山西证券上半年业绩滑坡也成为事实，所以，山西证券的这次过会同样令人不明不白，投资者的知情权受到严重的侵犯。

    山西证券何以落户深交所？这是山西证券过会留给市场的第二大困惑。山西证券第二次过会，将公开首发规模从原来的6亿股缩减为4亿股，与此相对应的是，山西证券的上市地点也由上交所变更为深交所。这种变更明显打上了沪深交易所争夺上市资源的烙印。而从山西证券来说，也有抬高发行价的意图。因为从沪深两市新股发行的情况看，最近一年多以来，深市新股发行的市盈率明显高于沪市，这就使得一些发行人甘愿缩股发行也要争取在深市发股。但这种做法，带来了两大疑问。山西证券发行规模为4亿股，发行后总股本高达24亿股？如此庞大规模的企业在中小板上市，中小板是不是在挂羊头卖狗肉呢？而且山西证券将首发规模由6亿股缩减为4亿股，这种做法是不是与“增加可供交易股份数量”的IPO改革精神背道而驰呢？
  
    山西证券发行的公正性如何保证的问题，同样是投资者关注的又一个问题。根据山西证券预披露的招股说明书，山西证券IPO的保荐人是中信证券，而联席主承销商则由中信证券与中德证券组成。但这两家券商与山西证券有着亲密无间的关联关系。首先，中德证券是由山西证券和德意志银行共同出资的合资券商，其中，山西证券持有中德证券 66.7%的股权，为其控股股东。其次，山西证券的第五大股东中信国安是中信集团公司的全资子公司，而中信集团公司又是中信证券的大股东，因此，中信证券与山西证券第五大股东中信国安互为兄弟公司。正是基于中信证券、中德证券与发行人山西证券之间的这种关联关系，山西证券发行的公正性如何保证呢？