《华尔街日报》分析，尽管美国和欧元区已从本币贬值中获益，但都不愿大张旗鼓地宣称本币将继续下跌，以免其他经济体跟风效仿，形成一个危险的下行漩涡。上周末在美国怀俄明州举行的美联储年度经济座谈会上，约旦中央银行行长乌马亚·图坎说：“竞争性贬值的风险……可能正在增加。”。 

　　此轮全球金融危机渐渐走远后，美国和欧元区国家经济政策的一大改变是，从理论上提出全球经济再平衡论，从行动上开始重视出口对经济的拉动，从措施上使本国货币大举贬值以促进出口。这一年多实践证明这些理论、行动和措施都是有效的。欧元区成员国已从欧元贬值中获益，倚重出口的德国经济今年第二季度增幅为20年来最快；美元继续走软，美国总统贝拉克·奥巴马定下的出口5年内翻番的目标正在实施，对美国经济拉动效果已经显现。　

　　在西方国家中，唯有日本日元处于升值状态，但是，日本经济却每况愈下，新首相菅直人多次声言日本要阻止日元继续升值，日元贬值有利于日本经济。由于实际效果不大，有媒体分析日元走势已经在决定着菅直人政府的政治命运。无奈，日本中央银行日本银行30日召开紧急政策会议，进一步放宽货币政策，以防日元急剧升值拖累日本的出口型经济持续复苏。并且日本采取了以0.1%的超低利率向金融机构追加10万亿日元（约合1176.5亿美元）半年期贷款。日本无奈在金融危机后又开始实施宽松货币政策。　

　　如果日元开始大幅贬值，那么，老三大经济体的美国、欧洲以及日本等货币都开始贬值。这对世界经济特别是对发展中国家、对新兴市场体国家经济都将带来新的挑战和风险。中国作为最大的新兴市场体国家，面临的挑战和风险更大。 

　　可能造成中国经济增长速度下滑是首要挑战和风险。欧元区和美国货币贬值表面看是受后金融危机影响，但细细分析，其有意为之的可能性非常之大。而这种做法恰恰是针对新兴市场体国家，特别是中国的。众所周知，全球经济再平衡论是美国、欧元区国家总结金融危机发生的原因，是力求纠正和预防再次发生经济金融波动的措施。“纠正”谁呢？对象就是出口导向型经济的新兴市场经济体特别是中国。欧元大幅贬值引起世界一阵惊慌，但却促进了欧元区国家出口大幅增长，经济迅速走向复苏。欧元贬值使得欧元区国家即赢得了同情眼泪，又从中获益不菲。美元的国家结算货币和储藏货币地位一时很难撼动，美元贬值使得世界以美元结算和储备的资产缩水，美国无形中赖掉巨大债务，又刺激了美国经济出口，带动了美国经济复苏。美元贬值既符合美国的长期利益，又符合美国的短期利益，何乐而不为之呢？近日，美联储主席伯纳克声言，如果美国经济复苏缓慢，那么，将重启量化货币政策，伯南克或将大印钞票的舆论声音又起。这就预示着美元长期贬值的趋势没有改变。为此，奥巴马总统才制订了出口5年内翻番的目标。反观中国，人民币汇率改革的再启动，使得人民币走向升值的趋势基本明朗。全球货币竞相贬值的外部压力和人民币汇改使得人民币升值的内部因素，两者交织在一起，对中国经济带来的增长压力可想而知。　

　　可能使得全球第一外汇储备国的中国的外汇资产大幅缩水是挑战和风险之二。货币贬值受影响最大的是持有货币资产量最大者，一个国家、一个家庭都是如此。如果美元、欧元以及未来日元竞相开始贬值，那么，在这个地球上损失最大的是中国。因为，中国是世界外汇储备最多的国家，是购买美元、欧元以及日元资产最多的国家。

　　鉴于以上挑战和风险，笔者认为，在出口上中国不宜再出台政策性限制措施，人民币汇率应该保持稳定，特别是中国不应再采取主动性使得人民币升值的措施，因为，美元、欧元以及日元贬值已经对中国出口构成巨大压力，已经在被动接受对人民币升值的要求和对中国出口制约。中国国内不必再雪上加霜。在外汇储备上，急需探索利用外汇储备投资外国实业的路子以及将外汇储备转化为国内建设和惠及民生资金的途径。