金点启明0804
15分钟放量大跌拉响警号
金谷明
不看其它因素，仅仅是看截止周二的本轮行情走势图，在周二出现一根相对较大的相对高位覆盖性阴线之后，尤其是上证指数的情况，大盘是出现了较大的变数的，用《买买都在转折点上》的观点看，短期行情将出现波折。应该就是看到这种危险性，所以，周二尾盘15分钟才出现放量急跌的情形，技术派抛盘为主，30分钟图明确提示了短期破位的趋向。
上周股市在成交量方面创出了本轮行情的新高纪录，沪市为上周四的1330.52亿元。本周顺势创出2681.79点新高点，但量能未创新纪录，需要关注是否大盘方面的“天量”、“天价”均已经出现？
形态上，直至周二，日线图形成的上升通道并未遭到破坏，但已经显露出被向下破坏的危险性，需要关注2600点整数关口的得失，如果确认跌破，则行情阶段见顶可以确认。而2600点整数关口应该会有争持，将为空头提供淡出的机会。
从沪指看，大盘在2680点附近再次遇阻，正好和5月份的反弹高点一致，处于同一水平线上，反映2700点是长期趋势的重大压力水位。情况体现在深成指，则是大盘遇到了半年线的强力拦阻，周二正是上冲半年线无功而返，从而形成一定恐慌，正是长期组效应的体现。老金的研究结果是，但凡熊市中的第一次强力反弹，基本上都会止升于长期组，本轮行情并没有基本面的强力支持，实质上也是一次超跌反弹。
周二尾盘的15分钟放量大跌给我们拉响了警号，但仍有待确证。老金一直不对本轮行情给予很大期望，不认为是反转性质，只是反弹性质，此前两周可以坚持多头思维，现在看8月，则正如周六在羊晚的文章所说，“既看作冲顶走势，会有进一步的走高过程，也看作逐步兑现利润的走势，随着行情的一步步走高，仓位不是越来越重，而是应该越来越轻，运用《买卖都在转折点上》的技巧，要重视向下转折卖点的研判和把握，估计8月中旬开始这个任务是波段重点”。所以，倘若本周就出现重大转折，实在是来得早了点，少了一份出货的从容不迫。
好在，沪深两市指数均已经成功站稳60日均线之上，是针对中期组的有效向上突破，一个大级别的转折得到强化，近期大盘出现调整，将首先得到中期组的支撑，暂时空间不会大。本轮行情的驱动力更多来源于技术性因素，和基本面关系不大，农行发行的维稳之类，体现为政策需要上的一种合力。近日关于经济增长放缓、通胀预期抬头等议论，无疑增加了市场本身的负担，消弱了行情进一步上行的动力。纵观本轮行情的整体交易量水平，其实也并未达到大行情的要求，短期不再继续放量的话，则即使指数继续上行，也是难以持久的。
本轮行情的重要看点是银行股，有一种航标灯的作用，观察后市，一旦银行股为首的指标股板块打道回府，八成就是本轮行情见顶的时候。
（以下的今天文摘值得一读。）
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修复性行情步入深水区
上证综指2319点以来的上涨，本质上是修复性行情而非趋势性转折。中国证券报认为，基于市场和经济、货币政策层面的判断，支持修复性行情的动力基本释放，趋势性转折的信号目前还未出现，市场将转入震荡阶段。虽然上证指数超越2700点的可能性依然存在，但调整风险也进一步凸显。
从基本面来看，以信贷收缩、公开市场回笼、准备金率提高为标志，始于2009年下半年的政策微调，于2010年6月份达到顶峰，各种紧缩流动性措施累加的结果，是货币市场资金价格急剧上升；从实体经济运行情况来看，政策微调的效果逐步显现，经济增长的同比、环比增速逐步回落，特别是房地产调控政策引发了对投资大幅下滑的担忧。年初以来，股票市场从估值和业绩层面遭遇“双杀”，上证指数上半年大幅下跌25%。
但随着经济增速的放缓乃至个别行业的快速下滑，特别是房地产调控效果初步显现，历经一年的缓慢退出刺激政策发生了微妙变化。党和政府最高层领导人的一系列讲话都表明，维持经济的平稳仍然是最重要的目标，政策执行的灵活性明显增强。近期央行的货币政策已经由偏紧转向适度宽松。通过公开市场操作，央行连续八周向市场投放一万亿的流动性，5月份以来急速蹿升的货币市场资金价格快速下降。
一年来的偏紧货币政策转向，为市场反弹提供了难得的契机，但我们也没有理由认为这是货币刺激政策的开始。7月份PMI走势显示，经济如期继续放缓但不大可能出现“二次探底”。这种理想的经济走势对经济正的预期指引是，既不会进一步紧缩也不会出台新一轮大规模刺激政策。更前瞻的看，从总量指标衡量实体经济并不缺乏流动性，从而没有货币刺激的必要；在刚刚经历了大规模货币政策刺激之后，“再刺激”的正面效果边际递减，而其副作用必然显现。从经济层面来看，经济增速的缓慢下降还将继续。因此，无论是从估值扩张的角度，还是业绩提升的维度，股市的趋势性转折还缺乏推动力量。
从市场层面来看，过度悲观的经济预期和对流动性过紧的恐惧，使得机构在6月份持仓水平过低，已经接近历史上的最悲观水平，这也造成了机构的股票“补库存”行为。在出现了超过10%的上涨之后，这种补库存行为也将进入尾声，至少会进入分化震荡阶段。
对经济、政策和市场本身的分析表明，本轮上涨，是预期纠偏和价格修复的结果；流动性和业绩均缺乏趋势性向好，因此转折性行情还难以确认；合理的反弹结果也并不意味着快速结束从而下跌，震荡和结构性的机会依然是主基调。
上述结论还要“边走边看”：货币政策操作取决于经济形势，下半年经济变化中的最大变量，即是影响A股的最大变量。中国证券报认为，与今年上半年出口上升投资下降不同，下半年投资要对冲出口回落，出口下降的幅度将决定投资力度，进而影响货币政策松紧。
上述结论的风险还在于，如果美元指数持续下跌，可能引发国际大宗商品价格走高，不排除A股部分强周期行业受到支撑。但我们认为，即使如此也仅是短暂拉长修复期，构不成趋势性反转的条件。
从稍长期限考虑，中国股票市场的震荡期可能持续到年底，等待全球主要经济体集体进入回落小周期。本轮复苏的最大特征是不一致性，中、美、欧依次相隔大约一个季度，从同比角度看，一季度是中国经济峰值，二季度可能是美国经济增速最高点，但经历了国家资产负债表的大幅度加杠杆后，无论中国还是美国货币决策，注定选择多看少动。这无疑加大了四季度中国、美国和欧洲集体进入回落小周期的可能。彼时，外部需求可能大幅下降，中国通胀压力也将明显减轻，这将为政策放松打开空间，股市可能摆脱震荡产生中级别上涨行情。