●保险三巨头"投资掌门人":下半年还是震荡市 波段行情觅好股

　　好日子似乎总是稍纵即逝。

　　2009年，以保险三巨头为主的保险公司在股市上赚得盆满钵满。然而，步入2010年后，保险资金却不得不放下去年战绩满满的身段，以减仓（释放浮盈）来应对2010年上半年股市的踉跄下跌。

　　如何看待今年复杂难料的股市后半程？“下半年还是震荡市。”在最近各自针对媒体召开的2010年半年报业绩说明会上，保险三巨头投资“掌门人”均如此感慨。一方面，全球经济恢复前景仍存在较多不确定因素，另一方面，市场融资的持续增加，房地产调控的不确定，增加了未来整个国内市场走势的不确定性。

　　今年1月、4月再次成功“导演”了高位逃顶的平安资产管理公司总经理万放在接受本报专访时坦言，市场存在阶段性机会而非趋势性机会。作出如是判断，主要基于全球及国内市场诸多不确定因素。

　　在昨日业绩说明会的上海主会场，太保资产管理公司总经理于业明同样担忧，“下半年国内股市的主基调还是震荡市，通胀的压力挥之不去，各国刺激性经济政策退出进度以及经济的基本面都具有不确定性。”而被媒体问及下半年投资策略时，中国人寿副总裁刘家德亦坦言，债券收益率一直维持在相对低位，令争取较高的资产回报率面临挑战。

　　事实上，在下半年仍是震荡市的预判下，三巨头悄然调整了投资思路，不再钟情蓝筹股，转而买入中小盘股。对行业、个股的筛选更甚于对时点的关注。同时关注《保险资金运用管理暂行办法》出台后的进场机会，为进入不动产、PE市场招贤纳士及囤积项目。

　　表态最明确的是中国平安：在2300点至2800点之间做波段，这个估值区间相对安全一些，看好消费类和抗周期类股票，重点关注汽车、航空、食品、饮料、纺织等板块，另外，新能源、风力发电、环保等战略新兴产业也存在投资机会。事实上，这在其中考成绩单的投资组合变化上已初露端倪，装修装饰业个股中航三鑫、公共设施服务业个股桑德环境等个股现身其重仓股行列。

　　虽然回避了记者问及的波段操作区间，但中国太保投资“掌门人”亦期望，下半年能物色到高分红收益的个股及可转债的投资机会，“把握市场波动，博取一定的反弹差价。”中国人寿则重点表示，把握投资节奏，加大波段性操作力度，以便于捕捉短期可能出现的机会。

　　虽然2010年保险三巨头的总投资收益率很难达到2009年的高水平，不过，三巨头及时抓住了股市近2个月来的反弹机遇，在下半年市场变数小于上半年的预判下，下半年的权益投资收益或许能“咸鱼翻身”。

　　至于不动产、PE的开闸以及权益投资范围及比例的调整，是否会对提高险资收益率带来立竿见影的效果，险资“掌门人”普遍认为，不会一蹴而就。“保监会放宽险资投资运用渠道，对保险公司投资收益的影响，预计要在两年内逐步体现。”

　　●尚福林:多途径增加新疆上市资源

　　资本市场将为新疆经济社会跨越式发展作出新贡献。

　　29日下午，中国证监会主席尚福林一行在新疆调研期间，来到新疆证监局看望慰问。尚福林强调对上市资源的培育，称“要通过多种途径增加新疆的上市资源，通过资本市场的资源配置作用，促使企业做大做强”。

　　调研期间，尚福林首先肯定了新疆证监局为推动新疆经济和资本市场发展所做的努力。他指出，新疆的上市资源基础较好，发展潜力较大。新疆证监局要重视对上市资源的培育，要通过培训使一批有可能、有愿望的企业走向资本市场，要通过多种途径增加新疆的上市资源；希望通过资本市场的资源配置作用，促使企业做大做强；证券期货经营机构要坚持依法合规，随着市场的稳步扩大，鼓励中介机构稳步创新。

　　他提出，新疆证监局在近年的应急维稳工作中经受住了考验，这离不开长期加强自身建设，这项工作要常抓不懈，希望新疆证监局的干部职工要加强干部队伍建设，积极提高政治水平和业务水平。

　　一同前往的新疆维吾尔自治区主席努尔·白克力表示，新疆经济的跨越式发展离不开新疆资本市场的发展，中国证监会全力贯彻落实中央新疆工作座谈会会议精神，为新疆经济的跨越式发展尽职尽责，恪尽职守，在新疆面临着千载难逢的历史机遇面前，自治区人民政府将一如既往地支持中国证监会和新疆证监局的工作，为新疆资本市场的发展创造出最好的环境。

　　●三大行上半年关注类贷款劲增202亿元

　　根据半年报数据，中国证券报记者30日测算，工商银行、中国银行和建设银行上半年关注类贷款劲增202亿元。分析人士认为，虽然银行资产质量“惯性”向好，已让银行家们对自身风险管控能力颇为自信，但是在银行资产质量改善的大背景下，三大行关注类贷款数据的异动值得警惕。

　　数据显示，已披露半年报的15家商业银行关注类贷款增长17.56亿元。数家国有大型商业银行上半年关注类贷款出现增长。其中，建行关注类贷款较年初增长88.17亿元，中行增长71.64亿元，工行增长42.13亿元。农业银行和交通银行关注类贷款则较年初出现下降。此外，股份制银行和城商行中仅有浦发银行和南京银行关注类贷款较年初有所上升。

　　分析人士指出，虽然关注类贷款仍归入正常类贷款，借款人能够用正常经营收入偿还贷款本息，但是存在潜在的缺陷，可能影响贷款偿还。从动态的角度考虑，假如不利因素消失，则可以重新划为正常类；假如情况恶化，影响本息偿还则要划为次级类，即进入到不良贷款序列。

　　分析人士称，如果下半年流动性趋紧、经济波动加剧，关注类贷款进入不良贷款序列将成为大概率事件，进而影响银行资产质量。该人士认为：“未来一个季度，关注类贷款的方向性变动必须引起高度关注。”

　　接近监管层的人士指出，上半年商业银行正常类贷款转化为关注类贷款的数量在上升，这个趋势在一季度已出现，而在二季度尤其是大型银行关注类贷款的增幅非常明显，在当前经济形势下，再加上去年信贷激增、地方融资平台和房地产调控风险隐现等因素，更需要将不良贷款监控的触角前伸至关注类贷款。

　　不过，关注类贷款主要反映未来银行资产质量的压力，上市银行已披露的半年报业绩显示，目前15家商业银行的资产质量仍继续优化。其中，12家商业银行不良贷款继续实现“双降”。仅有交行、民生银行和兴业银行不良贷款余额出现一定程度的上涨。其中，交行不良贷款余额上涨约在3.24亿元左右。

　　分析人士表示，根据公开数据测算，银行资产质量继续向好，自2008年国际金融危机爆发以来，商业银行的不良贷款的形成率从高位回落，目前仍旧处于下降通道。

　　对此，前述接近监管层的人士称，虽然银行和市场人士对银行的风险控制能力较为乐观，但是必须高度重视银行各级贷款的变化，防止“隐性”不良贷款激增，使银行业面临不良贷款余额“单升”的压力。

　　资料显示，关注类贷款是银行针对贷款质量的五类分级中的一级，这五类分级按质量从好到坏依次是正常、可疑、关注、逾期、坏账。关注类贷款是指尽管借款人目前有能力偿还本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素。

　　●大消费被增仓 老蓝筹遭减持 保险资金"低位波动"斗法震荡市

　　随着A股三大保险公司半年报的披露完毕，保险资金今年以来的投资路线图逐步清晰，下半年投资策略也相继出炉：在震荡后市中，保持低权益类资产比例，加大消费类个股配置，加强股市投资灵活度，在2300点至3000点之间积极展开波段操作。

　　成功逃顶仓位降低

　　复制了去年成功逃顶的经验，今年1月、4月股市大跌之时，保险资金再次于高点果断减仓，事后大盘走势得以印证其预判之精准。

　　国寿上半年股市减持力度最大，权益类投资占比由2009年底的15.31%降低至11.15%，只比2008年的8%略高，属于历史次低水平；平安权益投资占比降至8.1%，也比去年底下降了2.7个百分点；太保将权益投资的占比由去年底时的12.3%下降至10.9%。

　　但资本市场的整体下滑也拖累了保险资金的投资收益，三家保险公司上半年投资收益率均有所下滑。中国平安由去年上半年4.8%下滑至今年上半年的3.7%。国寿的总投资收益率由去年同期的3.27%下滑为2.51%。太保的总投资收益率为4.3%，较去年同期下降0.7个百分点。

　　上半年险资顺势调仓的策略相当成功，纷纷通过减持股票、基金等权益类资产，增加债券、定期存款等固定收益类投资，来降低风险、锁定收益。

　　而在固定收益类投资上，国寿加仓的是定期存款，债券类占比则减少至48.46%，而平安则选择了增持债券类资产比例，上半年平安债券投资由59.6%上升至62.7%。太保在固定收益类投资上加大了对长期债券的配置力度，定息收入同比增长15.7%。同时，加大了对商业银行可转换债券等股债混合型投资产品的配置力度。

　　上半年保险资金总体都采取了谨慎的投资策略。平安集团副首席投资执行官陈德贤认为，上半年平安的资产配置以控制整体投资风险为重，减少风险敞口，故采取了谨慎策略。平安资产管理公司总经理万放表示，年初判断相对比较准确，在股票组合上增加了一些绝对收益组合，在固定收益上配置了一些存款和长期债。而太保则继续大力拓展另类投资业务，基础设施类投资计划上半年新增投资9.14亿元，为投资收益贡献良多。

　　看重消费减持权重

　　保险中报中，险资前十大重仓股的变化暴露出险资的调仓轨迹。中国人寿一改之前大量配置权重指标股的风格，开始积极配置医药、消费类股票。

　　在可供出售金融资产的前十大股票中，去年底的天津港、辽宁成大、中国平安、美的电器等股票在半年报中没了踪影，却增加了具有新能源概念的天音控股和国电南瑞以及太龙药业。在前十大交易类金融资产中，毫不犹豫地减持了老蓝筹——中信证券、建设银行、民生银行、深发展；而万科和中石化也从去年年报的前十大持股中消失；只有工商银行和招商银行基本没有变化。至于地产股，则是调整了仓位，适当增加了中国建筑国际（H股），但放弃了远洋地产（H股）。与此同时，增加了贵州茅台、大秦铁路和中兴通讯等符合国家产业发展导向的龙头股票。

　　中国平安的思路也与中国人寿类似，中小盘股开始进入了中国平安重仓股行列。从中国平安半年报中披露的前十大交易性金融资产来看，中国一重、包钢稀土、荣信股份、桑德环境、中航三鑫等榜上有名，去年底曾上榜的中国人寿、中国石化、招商银行等大盘股则已不见踪影。中国平安也对大消费类股票表示出浓厚兴趣。从平安重仓个股看，安琪酵母、金种子酒均属食品饮料行业。市场人士分析，消费类、医药类、新兴产业类股票有望在下半年震荡行情下继续保持成长性，走出一波行情。

　　顺应市场波段操作

　　相较于上半年的谨慎，对于下半年投资策略，三家公司都表示出了相对乐观。中国人寿副总裁刘家德认为，随着投资者信心重振，以及宏观经济好转，下半年仍有投资机会。陈德贤认为下半年仍将有结构性的机会，并看好新能源、环保、低碳等新兴行业。

　　具体在策略上，国寿和平安都强调了“阶段性机会”和“波段操作”。刘家德表示，下半年市场机会与风险并存，投资者的信心也客观上需要有一个重振的过程，下半年的市场机会仍存。重点是要在投资节奏中把握机会，特别是一些波段性操作方面要加大力度。“把资金配置放在固定收益类投资资产上，根据市场出现的一些新的变化，在债券与定期存款之间进行相应调整和资产配置。在权益类投资方面，保持灵活策略，在股票和基金上灵活配置，加大波段性操作力度。”

　　市场人士分析，刘家德所言下半年在定期存款，包括浮动利率、协议存款方面也会出现一些新的变化，是指存款和债券之间进行调整，而固定收益类占比上行的空间已经锁定，顺应市场变化加大权益类投资成为趋势。

　　万放认为，市场存在阶段性机会，但并不代表会有趋势性机会。一是全球经济恢复前景仍存在很多不确定因素；二是今年国内经济在结构性调整，已经看到经济减缓的趋势，当然这是一个健康的趋势；三是市场融资的持续增加，房地产调控的不确定，都增加了未来整个市场走势的不确定性。但他同时表示，不确定也就是说会带来机会，我们会寻找做波段的机会。

　　下半年平安具体的操盘思路是：会在2300点至2800点之间做波段，这个估值区间相对安全一些，看好消费类和抗周期类股票，重点关注汽车、航空、食品、饮料、纺织等板块，另外，新能源、风力发电、环保等战略新兴产业也存在投资机会。

　　事实上，在7月初的这波反弹行情中，中国人寿、中国平安已经“下手”。中国人寿在7月初已开始大额申购股票型基金，积极入市抄底。而平安也称，7月份以来已经配置了地产股、消费类股等，且收益还不错。而太保擅长的是固定收益投资，同时，基础设施等另类投资的投资占比也保持业内最高。对于下半年，太保管理层表示，将维持权益类投资的仓位，同时继续加大投资基础设施类等实体经济。

　　●尚福林:推动兵团上市公司做大做强

　　证监会将在企业融资、并购重组、期货市场建设等方面大力支持兵团

　　中国证监会主席尚福林昨日在乌鲁木齐表示，根据中央新疆工作座谈会精神，资本市场支持新疆跨越式发展的政策措施同样适用于新疆生产建设兵团。证监会将在企业融资、并购重组、期货市场建设等方面，大力支持兵团工作。

　　在“资本市场支持兵团跨越式发展座谈会”上，尚福林就兵团上市公司发展提出了五条意见：一是积极培育上市资源，建议兵团对具备基本上市条件和有意愿发行上市的兵团企业进行摸底，根据摸底情况，有关方面可以向兵团对口开展重点培训；二是做大做强兵团上市公司，根据地域分布、主营业务和资源禀赋，推动公司进一步做大做强；三是提高上市公司规范运作水平，公司应按照法律法规章程要求规范运作，希望上市公司和有关方面提高对资本市场的认识，提高兵团上市公司在市场上的声誉；四是发展期货市场，目前兵团棉花产量接近新疆总产量的一半水平，要采取措施鼓励有关各方用好棉花期货，用好期货市场；五是加强监管部门与兵团的监管协作，在落实常规监管过程中，完善综合监管体系作用，将综合监管机制常态化、规范化、制度化。

　　尚福林表示，上市公司已经成为兵团体系的支柱，为兵团经济发展筹集了大量资金，提供了重要动力支持；上市公司对兵团企业起到了示范作用，为兵团行业整合和产业升级提供了平台。但与此同时，鉴于兵团体制具有一定特殊属性，对如何更好地将兵团体制与市场体制结合的问题，还需要认真研究和加深认识。他指出，兵团上市公司目前还存在一些问题，一些公司独立性相对不足，尚未形成完整产业链，主营业务还不够突出，规范运作水平还有待提高。对这些问题，证监会将加强监管，也希望兵团给予大力支持，共同促进兵团上市公司规范运作和健康发展。

　　●半年报好收成 上市公司净利同比增41%

　　平均每股收益为0.254元，业绩逐季向好态势有望延续

　　证券时报信息部统计数据显示，截至8月31日，沪深两市共有1944家上市公司披露半年报，实现归属上市公司股东的净利润合计7848.27亿元，1931家可比上市公司净利润同比增长41.17%，1903家二季度环比增长10.29%。另外，六成以上已发布业绩预告公司预计前三季度将继续增长，整体经营业绩逐季向好的趋势有望延续。

　　从整体来看，A股上市公司盈利绝对额的“二八格局”依旧。银行、保险、石化、煤炭采掘等国有控股的超大型上市公司占据了上述全部盈利的绝大部分。不过，与去年同期相比，中小型上市公司的净利润平均增幅高达79.10%，明显高于前20家大公司平均34.16%的增幅。

　　从每股收益指标来看，上半年上市公司平均每股收益为0.2540元，机械、食品、医药、煤炭等行业都实现了比较高的业绩增长。统计显示，今年上半年共有30家公司的每股收益达到1元以上，并且有3家公司的每股收益超过2.3元，而去年同期只有13家公司的每股收益达到1元。

　　从每股收益排名来看，今年上半年机械制造行业最为引人瞩目。在每股收益排名前30位的公司中，属于该行业的公司家数不少；此外，贵州茅台、洋河股份、张裕A、兰花科创等也位列其中。

　　统计数据还显示，有324家公司中期净利润持续增长，这些公司主要集中在房地产、建筑建材以及机械设备制造行业，占比接近三分之一，显示出房地产行业近三年来景气度持续向好，以及这几个行业高度相关的特点。

　　对于未来的业绩走向，已经发布业绩预告的710家公司中，超过六成的公司预计前三季度业绩将继续增长。其中，预计业绩增长较快的公司主要集中在今年上半年业绩大幅回升的有色金属、工程机械以及汽车及零部件、电子元器件行业等。

　　●担忧结构性估值泡沫 基金放缓加仓步伐

　　 上周A股市场在2600点展开"拉锯战"，基金继续小幅加仓，但加仓力度有所减弱。值得注意的是，在结构转型的大背景下，A股结构性分化也越发凸显，已有不少基金经理表现出对于部分结构性估值泡沫的担忧，并倾向于认为蓝筹股的吸引力可能会进一步增强，处于合理估值水平的优质公司的吸引力在不断增加。

　　 弱化加仓力度

　　 国都证券基金仓位测算显示，上周341只开放式偏股型基金平均仓位继续上升至78.06%，仅较之前一周上升0.47个百分点，继续逼近今年5月初的仓位水平。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动加仓，主动加仓0.37个百分点，主动加仓的力度较之前一周明显减小。

　　 具体来看，上周有56%的基金选择了主动加仓，其中加仓幅度在0%-3%之间的基金占比为46.9%，在国都证券看来，主动加仓超过3%的基金数量较之前一周明显减少，一方面说明基金之间仓位配置策略分歧有所增加，另一方面表明大部分基金仓位已经提升至目标水平。

　　 就管理资产规模最大的六大资产管理公司而言，上周，六大基金公司中广发、南方、易方达和嘉实均选择了加仓，其中广发和南方的加仓幅度相对较大，与此同时，华夏和博时选择了减仓。值得注意的是，华夏连续四周减仓，且上周减仓幅度相对较大。

　　 对于后市预判，多数基金表现出谨慎乐观的一面。南方基金认为，短期内市场将在2600点-2700点位之间震荡调整，等待新的利好出现来打破僵局。经过充分调整蓄势之后，市场有望重拾升势，延续逐波反弹走势。

　　 结构分化凸显

　　 股市震荡行情历来就是结构分化的行情，而在"转型"的大背景下，A股市场行业板块之间的分化以及个股之间的分化越发显著，部分股票涨幅惊人，投资者对于小市值企业的偏好达到了令人惊讶的程度。

　　 虽然不少基金经理已经表现出对于部分结构性估值泡沫的担忧，但考虑到短期的市场趋势，基金经理们也少有转身投资大盘周期股的魄力和勇气。

　　 对于上述情况，深圳一大型基金公司基金经理认为，"存在即合理"，单是一个"小"字就足以让很多公司获得投资者更多的好感，如果能再有一个听上去不错的发展蓝图，简直就是完美的投资品种。

　　 不过，在易方达价值成长基金经理潘峰看来，传统产业的优秀者将会更多的受益于竞争格局的好转，而新兴产业本身的繁荣与相关投资的回报也并不意味着直接对应。

　　 重阳投资认为，"由于估值的结构性差异巨大，股票的相对吸引力已经发行变化，许多成长性行业用20%-30%的增长水平支撑50倍甚至更高的估值，显得越来越勉强。"在其看来，以沪深股市平均13-14倍市盈率来看，现在A股市场的系统性风险不大，但估值的结构化差异导致市场存在结构性的风险。

　　 上投摩根投研人士表示，从公布的数据来看，创业板业绩高增长的光环正在褪去，中小板企业业绩明显好于创业板公司。建议广大投资者在选取投资标的时，切实注意是否是有业绩增长作为支撑，能有效降低高估值风险的上市公司。

　　 上海一合资基金公司投研人士认为，由于蓝筹股多为各公司所在行业的龙头标兵，而接下来行业整合、并购重组又是政策调控的重点所在，因此蓝筹股的吸引力可能会进一步增强，处于合理估值水平的优质公司的吸引力在不断增加。

　　●资金追逐中小盘股

　　周一两市个股明显活跃，成交也显著放大。从资金流向看，据广州万隆统计，昨日两市资金净流入约253亿元，中小市值板块排名资金流入前列。而据大智慧superview数据显示，短线资金呈现减"二"增"八"特征。昨日资金净流入板块中，有色金属板块排名第一，资金净流入5.396亿元；医药板块排名第二，资金净流入4.807亿元；化工化纤板块排名第三，资金净流入4.323亿元。而在资金净流出板块中，房地产板块排名第一，资金净流出5.721亿元；银行类板块排名第二，资金净流出3.010亿元。

　　●资金暗觅新兴行业股 基金隐形重仓股表现"炫目"

　　 出于组合管理的考虑，基金前十大重仓股往往配置权重板块较多，但基金的隐形重仓股则更多的指向中小市值为主的战略新兴产业，新兴电子设备、新型材料、环保低碳等领域的强势股成为基金经理急于配置的标的。

　　 证通电子披露的半年度报告显示，该股前十大流通股股东名单中仅有的两只基金几乎全部为华夏基金包揽。今年二季度，王亚伟管理的华夏策略、华夏大盘基金合计买入证通电子达到150万股。

　　 但是除了王亚伟外，还有一些基金对证通电子颇感兴趣。根据基金半年度报告显示，博时基金旗下的基金裕隆在今年二季度曾大举布局证通电子，孙占军管理的裕隆基金二季度累计买入证通电子金额达到9100万元，这一金额占裕隆基金期初净值比例的2.02%，这也使得证通电子成为博时裕隆基金二季度重点买入的十五只股票之一，显然成为上述基金的隐形重仓股。

　　 值得一提的是，包括王亚伟、孙占军等管理的基金投资成本与目前证通电子的股价可能依然相当。证通电子二季度的跌幅超过43%，尽管昨日证通电子强势涨停，但该股7月以来的涨幅也仅为24%。

　　 当成飞集成昨日再度强势涨停后，华泰柏瑞积极成长基金的持有人必定责怪基金经理痛失4倍收益，上述基金是今年一季度唯一一只现身成飞集成前十大流通股股东名单的基金，华泰柏瑞积极成长基金一季度买入成飞集成达到44万股，成飞集成实际上成了上述基金的隐形重仓股，但未料基金经理在二季度却减持退出该股。不过华泰柏瑞积极成长似乎在寻找一直替代品，同样具有航空军工概念的博云新材渐入基金经理眼中。

　　 基金半年报显示，尽管截至二季度末，博云新材在华泰柏瑞积极成长投资组合中的净值比例仅为0.2%，但华泰柏瑞积极成长却是博云新材的第九大流通股股东。与此同时，华泰柏瑞积极成长的同门基金也在二季度扎堆博云新材。华泰柏瑞投资总监汪晖管理华泰柏瑞盛世中国基金是博云新材的第一大流通股股东，持股数占博云新材的流通股比的5.15%，此外，华泰柏瑞价值增长也持有74万股的博云新材。这意味着博云新材已成为华泰柏瑞基金的隐形重仓股。虽然该股表现目前无法与成飞集成相提并论，但博云新材今年7月5日以来的涨幅也超过了65%。

　　 一个重要的现象是，基金经理的隐形重仓股中战略新兴产业的上市公司占比较多。以新材料领域为例，除了主营汽车与航空材料的博云新材，主营环保催化材料的贵研铂业、安泰科技均得到基金经理的青睐，基金经理稳步进驻的现象非常明显。安泰科技、贵研铂业昨日的涨幅分别达到6.66%、5.96%，7月5日以来的表现也均在40%左右。以安泰科技为例，尽管富国天利基金是低风险的纯债基金，但安泰科技也位列富国天利基金二季度买入金额最多的15只股票。

　　 南车集团下属的时代新材从2008年9月份便开始演绎稳步上扬独立行情，虽然该股今年以来的涨幅仅约62%，但该股在二季度大盘暴跌的环境下依然有13%的正收益。时代新材披露的半年报显示二季度增持、买进的基金仅两家，其中一家便是一季度布局成飞集成、二季度介入博云新材的华泰柏瑞积极成长基金。但事实上，有更多的基金将时代新材作为隐形重仓股加以持有。以长盛同德基金为例，时代新材就是该基金二季度买入金额最多的十五只股票之一，占基金期初净值比例的2.16%，而且长盛同德基金二季度在时代新材的投资上也没有出现换手，买进持有的策略显现无疑。

　　●社保、险资、QFII三大机构二季度持股增长14.56%

　　社保、险资、QFII纷纷转持信息设备、机械设备、信息服务三行业个股

　　上市公司2010年半年报今收官。截至8月31日，沪深两市共有1833家公司披露半年报，广大投资者重点关注的QFII、保险、社保三大机构投资者二季度持仓变化也揭晓。二季度机构入驻626家公司的十大流通股东名单中，合计持股数量为316.28亿股，较一季度末增持40.21亿股，增持幅度为14.56%；以6月30日收盘价计算，持股市值6199.02亿元，较上期下降732.96亿元，减少幅度为10.57%。另外，三大机构新进193只个股的十大流通股东中，继续增持166只个股，减持218只个股，49只个股“留守”。

　　值得注意的是，二季度QFII、保险、社保三大机构增持信息设备、机械设备、信息服务等三大行业的个股，幅度分别为124.09%、122.06%、109.66%。

　　具体来看，上述三大机构重仓信息设备17只个股，合计持股数量为13520.9万股，较上期增持124.09%；合计持股市值为26.1020亿元，较上期上升5.5223亿元，上升幅度为26.83%，7月以来持股市值上升19.27%。其中，同方股份、烽火通信、华东电脑、新大陆、广电运通、永鼎股份、三维通信、*ST精伦、新北洋、日海通讯和海兰信等11只信息设备股是二季度QFII、保险、社保新入驻的。

　　上述三大机构重仓机械设备61只个股，合计持股数量为79708.5万股，较上期增持109.66%；合计持股市值为537523.32万元，较上期上升163822.19万元，上升幅度为27.18%，7月以来持股市值上升20.19%。其中，中国一重（增持29486.53万股）、中国西电（增持5498.36万股）、百利电气（增持1122.72万股）、沈阳机床（增持1040.95万股）等个股的增持数量超1000万股，QFII、保险、社保三大机构二对中国西电、沈阳机床、正泰电器、科陆电子等4只个股加大力度投资，科陆电子的十大流通股东中有4家基金2家保险1家QFII合计持有1644万股，其中QFFI富通银行持有370万股；社保603组合持有170万股。

　　上述三大机构重仓信息服务34只个股，合计持股数量为39508.06万股，较上期增持122.06%；合计持股市值为766644.04万元，较上期上升119336.66万元，上升幅度为28.54%，7月以来持股市值上升11.35%。其中，鹏博士、博瑞传播、东软集团、用友软件等个股的增持数量超1000万股，增持数量分别为1725.00万股、1314.99万股、1969.14万股、4103.98万股。

　　●日本央行紧急注资 市场反应冷淡

　　在日元急剧升值以及日本政府频频施压下，日本央行终于有所行动。日本央行昨日召开临时金融政策会议，决定实施追加金融放松政策，将市场注资规模由目前的20万亿日元提高到30万亿日元，贷款期限为6个月。与此同时，日本央行也将基准利率维持在0.1%不变。

　　不过，与日本央行期望的结果相反，市场对此反应冷淡，日元兑美元汇率更不跌反升。

　　日本央行被指"作秀"

　　日本央行在公告中指出，美国等发达国家经济不确定性日渐增大，日本金融市场持续不稳定，经济和物价前景均有下跌风险，尽快让日本摆脱通缩至关重要，央行因此决定提前采取金融放松政策。日本央行认为，上述措施以及日本政府采取的其他措施，将进一步确保日本经济复苏。

　　日本央行行长白川方明随后表示，疲弱的美国经济数据以及由此导致的日元升值是央行提前采取金融放松政策的原因，进一步放松政策旨在防止经济形势恶化，不排除日本央行下调经济预期的可能。此外，白川方明还表示，首相菅直人在最近一次的政府高层会议中对央行进一步放宽货币政策表示欢迎。

　　菅直人昨日也表示，日本经济面临下行风险，政府将继续密切关注经济形势并扩大新经济(310358,基金吧)刺激计划的规模。

　　据悉，日本央行的决定并未获得一致通过，日本央行审议委员须田美矢子提出反对意见。须田美矢子表示，有必要进一步观察汇率对日本经济的影响，现在采取行动会令市场认为措施仅仅是针对汇市，效果将大打折扣。

　　市场反应冷淡

　　日本央行希望通过新措施来摆脱近期有关该行在应对强势日元问题上行动迟缓的声音，但措施似乎未能达到预期的效果。在日本央行公布决定之后，日元汇率迅速冲高，美元兑日元汇率快速下探至85.00下方。

　　除了汇市，日本股市涨幅也有所收窄，日经225指数收盘上涨1.8%，收报9149.26点，但盘中涨幅一度接近3%。有分析人士表示，由于市场人士对日本央行的期望过高，该行进一步追加金融放松政策反而推动日元走高以及股市走低。

　　摩根大通驻东京高级经济学家足立正道表示，去年年底日元汇率也曾持续走强，但在日本央行召开紧急会议后就迅速走软。但近期日元汇率主要受到美国因素的牵动，而非日本自身的因素。有分析人士认为，多国政府共同对汇率进行干预的前提下，日元汇率才会发生趋势性改变的拐点。但目前对于欧元区以及美国等发达国家而言，低汇率有助于经济复苏，各国共同干预日元的可能性并不大。

　　●华夏基金连续四周减仓 基金整体加仓步伐放缓

　　上周A股市场在2600点展开"拉锯战"，基金继续小幅加仓，但加仓力度有所减弱。值得注意的是，在结构转型的大背景下，A股结构性分化也越发凸显，已有不少基金经理表现出对于部分结构性估值泡沫的担忧，并倾向于认为蓝筹股的吸引力可能会进一步增强，处于合理估值水平的优质公司的吸引力在不断增加。

　　国都证券基金仓位测算显示，上周341只开放式偏股型基金平均仓位继续上升至78.06%，仅较之前一周上升0.47个百分点，继续逼近今年5月初的仓位水平。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动加仓，主动加仓0.37个百分点，主动加仓的力度较之前一周明显减小。

　　具体来看，上周有56%的基金选择了主动加仓，其中加仓幅度在0-3%之间的基金占比为46.9%，在国都证券看来，主动加仓超过3%的基金数量较之前一周明显减少，一方面说明基金之间仓位配置策略分歧有所增加，另一方面表明大部分基金仓位已经提升至目标水平。值得注意的是，华夏连续四周减仓，且上周减仓幅度相对较大。

　　对于后市预判，多数基金表现出谨慎乐观的一面。南方基金认为，短期内市场将在2600点-2700点位之间震荡调整，等待新的利好出现来打破僵局。经过充分调整蓄势之后，市场有望重拾升势，延续逐波反弹走势。

　　●机构热捧通胀受益股

　　昨日两市股指放量反弹，机构在回暖的行情中，积极布局通胀受益的资源类个股和酿酒食品类个股。龙虎榜显示，尾盘封住涨停板的中科三环，昨日获机构净买入。强势涨停的老白干酒，被三家机构买入。

　　因上周五美联储主席伯南克表示已准备好必要措施扶持经济复苏，让市场对流动性增加有了新的预期，同时通胀预期也增强。在此情况下，受益于通胀的资源类个股和酿酒食品类个股借机大幅上涨。酿酒食品类股老白干酒和资源类股中科三环昨日以涨停告收。股价强势上涨的背后，是机构对此两类个股的热捧。上海证券交易所交易公开信息显示，老白干酒昨日有三家买入机构席位参与，该三家买入机构席位合计净买入2127万元，占当日成交总额的18.82%。深圳证券交易所交易公开信息显示，中科三环昨日有两家机构席位参与，其中一家买入机构席位合计净买入1696万元，占当日成交总额的2.53%；一家卖出机构席位合计净卖出1557万元，占当日成交总额的2.32%。

　　从过往经验来看，若通胀预期增强，通胀期间最受益的行业是上游资源类，包括原油、有色和煤炭等；但通常除了要考虑基本面因素，还有股票价格本身。从近期资源类股的走势来看，这些板块均有一定涨幅，这些板块个股的边际收益已经大幅减少，加上当前市场对经济前景的担忧，这些上游行业的风险无疑正在增加。再看酿酒食品行业，酿酒食品的生产原料都是以农产品为主，而今年以来农产品价格节节攀升，原材料的涨价导致价格上涨的情况必然传导到下游行业。因此，酿酒食品行业的生产成本增加，必然会引起成品的普遍提价。而酿酒食品类股虽受通胀预期增加而上行，但由短期资金推升的反弹，上行的持续性值得商榷。

　　对于外围的提振作用，有分析人士认为，虽然美国欲采取更激进政策刺激了欧美股市的大涨，但也说明了美国经济前景的显著恶化。伯南克讲话对股市的强心针作用所起的时效恐将极为有限，短期的刺激效应过后美股恐将更进一步的下挫，美国的经济困境也将对国内以至全球经济带来负面影响。A股的高开并不能认定为新一轮升势的展开，反而使短线反弹后继续下跌的概率增大，似多实空的经济刺激对全球经济有害无益。

　　除此之外，昨日上榜的还有南天信息、向日葵、顺网科技等个股。深圳证券交易所交易公开信息显示，昨日涨停的南天信息，被一家卖出机构席位合计净卖出1388万元，占当日成交总额的4.57%。昨日涨停的创业板个股向日葵被一家买入机构席位合计净买入765万，占当日成交总额的1.33%。另一只创业板个股顺网科技，被五家买入机构席位合计净买入7653万元，占当日成交总额的18.54%。

　　●工行转债(113002)申购在即 市场资金面趋紧

　　备受市场关注的工行转债发行，31日将正式展开网上、网下申购。来自银行间市场一线交易员的消息称，周一（30日）市场资金面显著紧张，保险、券商等机构当日均大手笔从市场借钱，市场资金拆借利率也随之水涨船高，主力期限品种7天期质押式回购利率从前期资金宽松时的1.7%-1.8%一线水平大涨至全天的2.4%-2.5%左右。分析人士表示，工行转债对市场资金面的影响更多只是短期因素，预计申购结束几个交易日后，资金面就将有望再度回复宽松。不过，也有交易员认为，前期市场对于“热钱流出”而造成市场资金面紧张的因素，仍有一定不确定性，其是否对市场产生实质性影响，也有待于进一步观察。

　　根据此前公布的发行公告，31日为工行网下、网上申购日；最终网上申购的摇号抽签结果将于9月6日公告，冻结资金也将随之解冻。上海一本地券商交易员表示，由于此前6月初中行转债的赚钱效应影响，此次工行转债受到了市场强力追捧，预计最终中签率也将显著低于中行转债。从对市场资金面的冲击上来看，6月初中行转债的申购正好遇到当时市场流动性本身就较为紧绷，在资金解冻时资金面紧张状况也没有迅速缓解。而此次工行转债发行虽然正值8月末，但由于前期商业银行资金较为充沛，预计资金解冻之后资金面就将显著好转。此外，有市场人士还进一步表示，工行转债申购之后，工行自身可能会在银行间市场融出较多资金。

　　●港澳资讯·大盘分析:市场重回多头格局 成交极度活跃

　　由于上周五伯克南表态讲出台一定政策防止经济进一步恶化，使得美股大涨，同时带动经过连日震荡盘整的国内A股市场今日呈现了放量强势回升，使得短期均线系统再度呈现多头排列。盘面上，由于商务部长表态继续坚持限产稀土措施使得稀土板块强势上扬8.18%居于涨幅前列，同时新材料、锂电池、内蒙古及酿酒食品板块呈现了较为活跃的反弹，盘面再度呈现普涨态势。

　　由于昨日股指触及关键支撑位有效放量反弹，使得市场重回多头格局，近期还将震荡蓄势冲击2700点强阻力区域，投资者可积极展开逢低择优增仓。