高骐：我们这里说PE是垄断行业，也就是基于这点。首先1000万起点，使绝大多数的人无法参与，这本身就是一种类垄断，而能够参与其中的都是企业家，或者社会名流，他们也都有自己的渠道和人脉，这些投资者（对于基金这些投资者叫做LP）本身就是PE基金的资源和财富。

　　近段时间，无论是网上还是媒体上，关于PE的消息非常多。我仔细看了下大多都是在讲PE投资过热，风险提示的话题。但是我相信对于大多数记者来说，并不可能对PE非常了解，因为这毕竟是1000万起步的金融工具，普通人更多的只能是“听说”。今天我就想写一下，在我看来至少目前PE收益要远高于其风险！

　　现在很多人可能会跳出来说，风险是和收益呈正比的。没错，这里也没有反对这个经典理论。那么，我们首先来看看PE的收益。我们知道2010年初的统计数字表明中国A股创业板的平均市盈率是64倍。而我们的很多优秀PE投资经理都将自己的风控措施要求设定在市盈率10倍以下，甚至8倍以下。就是说，基金在进入被投企业的时候，是8倍。而其企业一上市，市盈率立即暴增至60倍上下。而一般良好的项目运作，一般5年可以成功退出。5年，6－8倍。什么概念？让小学生用算术平均也知道每年的收益率在100％以上。什么投资可以相媲美？

　　对于风险，我们再把情景设定如下：垄断行业。为什么这么说呢？大家都知道垄断行业赚钱，也都知道垄断行业赚钱没风险。没错，看看中石化，看看中移动。多少人拼了命把子女往里塞。没错，在中国，提到垄断一词就意味着低风险高收益。

　　那么这个和PE有什么关系呢？回头说说垄断的类型，最明白的，有政策型垄断，就是上述提到的国字头的企业，政策导向明朗。再深入挖掘，我们发现有技术型垄断，比如可口可乐，比如微软，比如APPLE。都是利用其强大技术，或者绝妙的保密配方完成垄断，它们也是不可一世，赚尽天下安稳钱。不过，可能很多人不了解的，就是接下来这个资本型垄断，国际上很多资金寡头，大金融世家，就是靠着其无与伦比的资金实力，击垮一个又一个对手，在各自领域独占鳌头。

　　哦，扯远了，回到PE上来。我们这里说PE是垄断行业，也就是基于这点。首先1000万起点，使绝大多数的人无法参与，这本身就是一种类垄断，而能够参与其中的都是企业家，或者社会名流，他们也都有自己的渠道和人脉，这些投资者（对于基金这些投资者叫做LP）本身就是PE基金的资源和财富。其次，PE自身也是一种高度专业化的投资方式，其管理人一般都在国内外的投资机构，或者券商的直投部门工作多年，有相当丰富的投资经验。所以，我们可以这么说，PE不是有钱就能随便投的，它需要资金和技术的双标准。其难度之高，堪称小垄断行业。

　　此外，有些人会问到，如果一个企业上不了市怎么办。没错，这个也是大多数第一次接触PE的投资人会问的问题。这里我们就要提到管理人删选企业的标准了。一般而言，管理人会筛选出自己所关注领域的细分市场的龙头企业，其次还需要这些企业有每年30％的毛利润，和每年30％的净利润增长。所以，无论从哪个角度，这些企业都是行业的翘楚，即使上不了市，难道还愁没有其他的退出渠道么？毕竟并购、重组、回购，在国内已经不是什么新鲜名词了。我们所要关注的，也就是退出时的赚多与赚少。

　　最后，我们再说PE收益高于风险，还有人怀疑么？