7月份，大盘在月初创出年内低点2319后，连续逼空上涨，最高涨至2656点，使得大盘赚钱效应重现，市场人气急升，为八月份大盘继续上攻奠定了基础。但是，我们应该清醒地认识到，7月份大盘反弹，主要源于：经济下滑快于预期，机构对宏观政策继续紧缩的忧虑减少；央行连续八周净投放资金9570亿元，汇改预期增加了外汇流入，短期改善了股市资金流动性；险资和社保资金加仓，产业资本增持；良好的中报预期；欧债危机缓解，外盘走强；2319点为下跌通道下轨线，也低于3478与1664之间的0.618位置，有技术性反弹要求等。

    7月份大盘有两个现象值得注意，一是连续逼空上涨，收出年内最大单月涨幅，这往往意味市场的内部因素出现大的变化，即将转势。二是与外盘相关性减弱，外盘涨时它不涨，外盘跌时它不跌，这有利于大盘逐渐摆脱外盘已陷入中长期熊市将带来的负面影响，实现率先反转。

    但是，现在断言大盘已经反转为时尚早。一是政策面虽有暖风，但并未有实质性利好政策出台，在季度GDP下降到9.0以前，紧缩政策难有大的放松，更不会出台实质性的利好政策。未来二个季度仍处于经济下滑期，大盘难在经济底部探明前反转。二是新股发行速度仍然过快。农行刚刚IPO之后，本以为能喘口气，没想到上周光大银行IPO迅速通过，工行也公布了融资方案。三是在连续八周净投放资金后，近两周央行连续净回笼资金，紧缩的货币政策短期内难有根本性转向；四是技术上看中期指标开始走好，但月线尚未见底，未来几个月行情应有反复。

    综上，目前行情仍应定位为反弹。在经济结构转型的大背景下，中国经济通过软着陆实现二次探底是最佳选择，虽然未来两三个季度GDP将持续下滑，但是不要指望中央会出台大力度的刺激政策救市，使大盘走出类似2008年底从1664点快速单边反转向上的行情。不过，随着经济增速持续下滑，货币政策将逐渐趋于宽松，上半年持续下降的M1、M2增速应逐渐趋稳，甚至转身向上。此时新股反行速度若能适当减缓，大盘将止跌向上，但行情应以震荡盘升为主，很难单边快速上涨。所以，下半年指导我们判断行情的主要因素是：货币增速、新股发行速度、出口、大盘技术面、企业利润增速，上半年严重影响大盘走势的CPI、上调准备金率、加息、外盘走势等因素对大盘的影响将减弱。

    7月份出口可能会适当回落，但是由于二季度GDP高达10.3，所以8月份的房地产调控政策不会因出口下降而放松；7月份的CPI将高于3.0，这将制约短期货币净投放，近两周的货币净回笼应该与7月份CPI过高有关；目前新股发行速度仍然过快，暂无减缓迹象；在经济回落的大背景下，虽然许多企业近期公布的中报业绩上佳，但是下半年的利润增速整体应呈下降趋势。

    从技术上看，

    1、目前大盘应该在走3478点以来ABC三浪调整中的C浪的第4反弹子浪。由于C浪的第2反弹子浪自今年2月3日的2890点反弹至4月15日的3181点，历时两个多月46个交易日，根据时间对称理论，第4反弹子浪的时间周期应该也在二个月左右。第4子浪从7月2日的2319点开始，目前已历时一个月22个交易日，正常分析，反弹周期还应持续20个交易日左右。

    2、从反弹幅度看，目前22个交易日反弹356点，已经超过第2反弹子浪291点的幅度，这说明大盘有转强趋势。在八月份的下半段反弹周期中，下跌时间可能超过上涨时间，以扭转价格与时间失衡的状况。

    3、2750点是C浪第3子浪起点3181点与当前底部2319点的50%位置；2840点是C浪起点3361与2319的50%位置；2898点是本轮中级熊市起点3478点与2319点的50%位置。对于反弹行情来说，50%位置往往是反弹终点。上述点位均对大盘反弹构成很大压力，只有有效突破2898点，才能证明大盘已经反转，新一轮牛市开始。

    4、2712、2761、2890均为前期底部，2725点为本轮反弹通道上轨线，上述点位均对本轮反弹形成压力。

    5、C浪第1子浪运行周期50天，下跌471点；C浪第3子浪运行53天，下跌862点；根据若第5子浪不延长，第1子浪与第5子浪相似的原理，C浪第5子浪运行周期应在50天左右，下跌幅度500点左右。则大盘底部形成还需三、四个月左右，最终底部形成在2200——2400点附近。若国内外宏观经济环境出现大的变化，导致第5子浪延长，则行情判断另当别论。

    6、八月份大盘反弹高度如果能超过2800点，则2319点很可能为年内低点。

    综上分析，8月份大盘反弹很可能终止于2800点附近，超过2900点的可能性很小。2700点上方风险大于机会，注意逢高减仓。