昨天，光大银行刊登首次公开发行A股招股意向书，拟发行不超过70亿股A股。这标志着又一只银行股即将登陆A股市场。但光大银行的IPO之路并不顺利，早在2007年底，光大银行曾提出北京奥运会之前挂牌的设想，但由于遭遇到全球性金融危机等多种因素的影响，其上市计划不得不一推再推。

　　    在农行刚刚上市不久，光大银行即上会审核，反映出光大银行对于资金的需求程度以及融资的急迫性，事实也正是如此。资料显示，截至2009年12月31日，光大银行的核心资本充足率为6.84%，资本充足率为10.39%。难以满足监管要求以及“无款可贷”的困窘，迫使光大银行通过新股IPO这一快捷途径来满足自身发展的需要。

　　    还在光大银行上会之前，其董事长唐双宁曾经表示，将采取三项维稳措施护航光大银行上市，其中之一即为拟设定“绿鞋”机制。A股市场采用“绿鞋”机制的“鼻祖”当属工行，当年工行A股初始欲发行130亿股，行使超额配售选择权后，工行发行规模达到了149.5亿股。而且，正是由于“绿鞋”机制，工行这只“巨无霸”不仅没有出现破发，反而为上市公司多融资60余亿元。

　　    《证券发行与承销管理办法》第48条规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。光大银行欲学习此前的农行拟设定“绿鞋”机制，主要是为了防止股价破发的产生。实际上，笔者以为并非仅仅如此。

　　    因为“绿鞋”机制，工行没有破发。目前农行股价在2.8元左右震荡，在“绿鞋”机制发挥作用的一个月时间里，按照近期大资金净流入的态势，以及农行计入指数后基金等机构投资者的配置要求，农行破发的可能性并不大。因此，至少在防止股价破发问题上，“绿鞋”机制在护航工行、农行中还是功不可没的。即使今后农行出现破发，并不能抹杀“绿鞋”机制本身所特有的功能作用。

　　    但在“绿鞋”机制发挥作用的同时，其也成为发行人不折不扣的融资盛宴。工行已经成功多融资60余亿元，如果农行行使超额配售选择权，将在A股多融资90亿元。同理，光大银行拟发行61亿A股，在行使超额配售选择权后，光大银行发行规模将达到70亿股，即使按照3元的价格发行，光大银行融资额无疑将达到210亿元（未考虑发行费用），亦即将多“圈”27亿元左右，明显要“好于预期”。

　　    另一方面，承销商亦是“绿鞋”机制盛宴的分食者。目前新股承销费用基本上都与融资金额紧密挂钩，能够融得更多的资金，意味着承销商的承销收入将增加。如果承销商对于光大银行因行使超额配售选择权的“超募部分”收取浮动的承销费用，则其承销收入无疑会进一步“被拉升”。

　　    尽管《证券发行与承销管理办法》规定了发行规模较大的新股可以采用“绿鞋”机制，但“绿鞋”机制却不可以被滥用。否则，其将成为上市公司变相的“圈钱”工具。事实上，防止股价破发最有效的手段，不仅在于缩小新股的发行规模，更应该表现在新股的低价发行上。