一场51年以来最严重的西南干旱，让人们在关注旱区居民生活的同时，也引发各界对农产品、大宗商品价格上涨以及通货膨胀的担忧。
“西南干旱对大宗商品提供了一个短期刺激价格的平台和因素，会造成部分品种的上涨，但是否具有持续性，有待观察。对全年CPI的影响只是其中因素之一，并不是决定性因素。”长城伟业期货公司农产品研发团队负责人张良在接受《投资家》杂志专访时这样认为。
Q:西南持续大旱推高了人们对农粮价格上涨的担心，有报道说重庆的米价因此全线上扬超过30%，而有的地区在翻倍上涨，您认为旱情会不会导致全国范围内农粮价格的上涨？
A:西南地区不是我国重要的产粮区，玉米、水稻、小麦主要粮食作物产量相对较小，其中西南五省区小麦产量占全国的5%左右，而且国家粮食储备仍有庞大稻谷和小麦库存。据国家发改委数据显示，目前国有粮食企业原粮总库存超过2250亿公斤。单从这次的旱情特例来看，对主要粮食作物的影响相对有限，而且国家有能力控制住粮价的上涨，旱情更多的是对经济作物的影响。
Q:的确，受旱情影响，目前西南地区甘蔗、橡胶、油菜籽等经济作物产量大幅减少，农产品期货未来会不会随之加速上行？有什么相应的投资策略？
A:西南是经济作物的重要产区，旱情对辣椒、普洱茶、白糖、油脂、橡胶等经济作物的影响比较大。从盘面上看，炒作过一波白糖和橡胶，其中对白糖的干旱炒作是由来已久，从去年秋季旱情出现开始一直炒到现在。然而，目前市场的焦点因素已经不是对西南干旱的炒作，而是对未来需求的炒作。对旱情的预估和影响在盘面上已经得到了一定程度的反映，除非旱情长期持续下去，对白糖行情产生持续推动，目前盘面表现出了理性回调。对橡胶行情也持同样的判断，橡胶期货从前期的22000点，涨到现在的25000点以上，中间约4000点是对旱情的反应。
旱情对油菜籽的影响有多大各方说法不一，从我的了解看，影响并不大。在旱情最严重的云贵地区，贵州省的油菜籽产量占全国总产量的5％左右，而云南油菜籽产量只占1.5％左右。在油菜籽产量占全国16%的四川地区，据说因干旱减产10%，但这个数字只是当地行业协会和分析师自己调研的结果，并没有得到政府权威认证，同时四川大部分地区旱情已趋于缓解。
Q:近期菜籽油的大幅增仓上涨，是不是一种短期炒作？
A:从盘面上看，菜籽油还没有表现出一个非常强的态势，更多的是跟随棕榈油和豆油被动上涨的结构，西南干旱题材在油菜籽上并没有充分反映，市场对此预计并没有那么严重。在没有一个权威产量数字之前，现在下结论还为时尚早。必须把油脂作为一个整体来看价格趋势，在菜籽油、棕榈油、豆油三大食用油中，菜籽油排在第三位，目前影响油脂市场的一个焦点因素或是未来一个更重要的炒作平台，不在于菜籽油的减产，而是预计从5月到6月棕榈油的减产。受“厄尔尼诺”的影响，今年年终，马来西亚和泰国的棕榈油可能出现大幅减产，对后期有一个看涨的因素，而且原油前期创了新高，在高位震荡，基于通胀的预期，未来原油还可能进一步上涨，生物能源题材会重新被市场关注和炒热，对油脂整体会是一个大的拉动。后期可能还会有类似的因素体现出来，西南干旱是相对较小的因素。从季节性看，5月份新的菜籽还在供应上市，国储手上有大量油脂储备，菜籽油继续上涨面临相当程度的压力。
Q:此外，西南旱情对其他大宗商品交易会产生什么影响？
A:这次西南干旱的影响不能仅仅看农产品，西南地区是我国电解铝重要产区，水力发电量下降导致了供电不足，对有色金属工业生产造成很大影响，有色金属工业耗电量非常大，尤其是铝行业。持续干旱可能导致工厂停机限产，但如果用火电，生产成本就会增加。同时也注意到铝市目前存在的过剩局面，如上海期交所铝库存量增加至376233吨。
我们时刻关注西南旱情发展，包括天气的预报，当地农产品产量以及工厂缺电停工的情况，这些反映供需的数据会最终影响大宗商品价格。对于套保户，我们建议为了规避旱情的影响，是一个买入保值的机会，对于投资客户来说，存在一个短期做多的投资机会。
Q:因西南地区大旱导致上游来水持续减少，下游的湖北、湖南等省水力发电已大打折扣，全国多个省份火电需求大幅攀升。有观点认为，煤炭价格上涨已是大势所趋，对此您怎么看？
A:水电不足必然要增加火电发电量，对煤炭价格有刺激作用，但更多是干旱题材炒作和短期效应。中期长期市场还需观察，从中期来看，如果一两个月后西南地区陆续进入雨季，水电得到恢复，对火电的需求量会减少。从长期看，西南地区本身水资源很丰富，这次长时间干旱的情况很少见，但现在气候变化越来越难以捉摸，如果以后经常发生干旱的话，对火电的需求会长期攀升，煤炭价格会得到支持，但也要看国家相关政策，以及会不会在风电、核电等其他新能源方面得到有效补充。
Q:本来已经被逐渐控制的CPI，西南干旱会不会使其出现新的变数？金融机构纷纷预测物价上涨预期，通胀压力增大，您认为通胀会在什么时间出现？
A:西南干旱本身是一个相对短期的因素，为大宗商品提供了一个短期刺激价格的平台和因素，会造成部分品种的上涨，但是否具有持续性，有待观察，不可能无止境地干旱下去，除非气候出现了根本性变化。所以说干旱最多是一个炒作题材，对全年CPI的影响只是其中因素之一，并不是决定性因素。
Q:西南旱情的负面影响会持续多久？最令人担心的是什么？对于减少损失有何建议？
A:我们必须密切关注农业生产，实时更新气候动态，一旦出现灾害天气影响农业生产的情况，我们建议马上在期货上进行买入保值，尤其是原材料需求型企业，本来是要买入现货，但灾害天气影响未来现货采购，而且价格也会上涨，应该及时把库存建立在期货上。
张良
长城伟业期货公司农产品研发团队负责人，机构事业部副总经理。曾在国内大型油脂企业从事现货采购、期货套保工作，对利用境内外期货及期权等衍生品构建套期保值及套利模型积累了较丰富的经验，擅长于通过商品各品种相关性的研究设计套利方案以及通过基本面研究把握大级别的趋势行情。
本文出自《投资家》2010年第5期