清议：漂亮15投资通讯

近期一线城市房租快速上涨。从马克思关于地租的论述来看，这似乎意味着国内房价即将止跌。

房价是什么？按照价值规律，商品价格是价值的表现形式，供求关系导致价格围绕价值上下波动。循着这一规律，透过稳定供求关系，使房价充分符合价值，住房问题似乎就可以得到解决。但是，如果人们被告知，房子根本就没有多少价值，房价从来都不是由价值决定的，一切又回到了原点。

300年前，被马克思称为“天才”的英国古典经济学家威廉·配第十分明确地告诉人们：土地价格不是土地价值的表现形式，因为土地就是土地，不是劳动产品，土地的价格是由土地所有权或使用权决定的。

虽然房价较之地价复杂得多，但有三点决定了房子的属性与土地属性十分接近：首先，作为土地附着物，房子的使用权与土地的使用权是一致的，再好的商品房，使用权还是70年；其次，在房价当中，与劳动有关的部分是有限的，主要凝结在建筑成本以及因此而产生的剩余价值当中。这决定了增加劳动的数量或复杂性并不能大幅提高房价。第三，事实证明，地价的变化可以足够大地影响到房价，确切地说，土地的重置成本上涨越快，房价涨幅就越大。这可以用来解释为什么地王一再被刷新之后房价便跟进上涨的原因。此外，人们也会注意到，房子即使被烧毁了，只要地还在，重建后很快能恢复到此前的价格水平。

马克思的土地价格理论是在建立在配第土地价格学说之上的。为此，还是先看看配第是如何计算土地价格的。

在认定土地价格是由土地所有权决定的之后，配第进一步指出，土地价格其实就是“一定年数的地租”。至于一定年数究竟是多少年，配第颇为天才地认为：这个年数就是一个50岁的人、一个28岁的人和一个7岁的人可以同时生存的年数。鉴于当时英国的人口寿命已达到71年，配第由此确定的年数为21年，即土地价格＝年租×21年，年租为10英镑的土地价格为210英镑。这与英国当时的实际情况十分接近，在一次性支付了21年左右的地租之后，便可以取得土地的所有权。

马克思之所以称配第为天才，是由于配第尽管没有把握地租是如何资本化的，但巧妙地将人们关于土地价格的注意力吸引到因年数乘积而形成的地租资本化现象上来。鉴于利率有着与地租一样的本质，都是剩余价值的一部分，并且都具有社会平均化的特征，马克思将配第上述土地价格计算公式当中的21年改为利率，并修正了变量关系，由此阐述了地租是如何资本化的。

马克思举例说：假定1英亩土地的年租是10英镑，利率为5％，10英镑其实是200英镑1年的利息，而200英镑作为资本则意味着5％的利息可以在20年内得到补偿（这看上去与股市上的市盈率或本益比一致，20年补偿类似于20倍市盈率）。于是，马克思认为的土地价格计算公式应当是：土地价格＝年租÷利率。在年租为10英镑，利率为5％的情况下，土地价格为10英镑÷5％＝200英镑。

打个比方，如果一套房子的年租为5万元，或可以年租5万元出租的房子，套用马克思的上述公式，在假设利率为5％的情况下，其价格应当是100万元。在北京，如今一套年租在5万元左右的房子，7年前的购买价格只有40多万元，而7年前的年租不到1.5万元。从中不难看出，马克思的土地价格理论依然可以用来解释如今国内房价上涨的原因。

如果注意到马克思将土地价格的高低归结为两个因素，即年租和利率，那么，房租上涨了，而利率维持不变，房价当然会受到支撑。

（以上文字发表于最新一期《创富志》杂志，此处有删节）

由于农行招股价符合预期，在货币市场流动性异常紧张的背景下，投资者开始为申购做准备，资金大量流出，导致今日A股放量暴跌。沪指收盘报2427.05点，大跌4.27％。漂亮股全线下跌。至收盘，第三期漂亮15（缩版）成长组合平均累计涨幅由昨日的-10.79％跌至-15.37％，漂亮15成长组合累计平均涨幅由昨日的34.92％跌至28.0％。今日漂亮15蓝筹组合平均股价大幅下挫，平均累计涨幅由昨日的-2.44％跌至-5.53％。

如不出意外，至农行募集资金解冻前，A股市场将继续受控于流动性紧张局面。不过，中报临近，低价绩优成长股可择机逢低吸纳。

第三期“漂亮15”（缩版）成长组合简报

代码    简称       3月04日  6月29日  累计涨幅  动态市盈率    09年每股

                  收盘（元）收盘（元）  （％）    （倍）     收益（元）

000528  柳工         21.57     18.40   -14.70         7.7        2.39（10年预期）

000550  江铃汽车               18.00   -18.77         7.9        2.28（10年预期）

600449  赛马实业     35.23     22.91   -34.97        10.0        2.28

000961  中南建设     19.35      9.37   -27.36         6.5        1.45（10年预期）

600742  一汽富维     26.92     17.19   -35.52        10.2        1.68

002208  合肥城建               10.69   -19.62        15.7        0.68（10年预期）

000338  潍柴动力               59.80    -2.16         8.0        7.50（10年预期）

600166  福田汽车               17.04   -15.27         7.5        2.26（10年预期）

000877  天山股份               19.19    -9.61        17.1        1.12

000708  大冶特钢               10.63   -15.84         8.3        1.28（10年预期）

600089  特变电工               15.23   -10.46        15.2        1.00（10年预期） 

600197   伊力特                14.18    -2.88        27.8        0.51（10年预期）

000562  宏源证券               14.65    -7.98        12.7        1.15（10年预期）

002202  金风科技               16.07    -8.80        14.6        1.10（10年预期）

600469  风神股份               10.27    -6.55        14.7        0.70（10年预期）

(其中，由于入围时间不同，江铃汽车、合肥城建、潍柴动力、福田汽车、天山股份、大冶特钢、特变电工、伊力特、宏源证券、金风科技和风神股份的基准价格依次为22.16元、26.67元、61.12元、20.11元、21.23元、12.63元、17.01元、14.77元、15.92元、17.62元和10.99元。此外，部分股价累计涨幅与基期不符是除权所致)

第三期“漂亮15”平均               -15.37      12.3         

“漂亮15”成长组合  51.24           28.00

漂亮15领先指数    304.74％              ---

上证指数 （09年9月1日2683.72）2427.05   -9.56 

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