●银监会:银行须按国别风险提准备金 高风险不低于50%

　　中国银监会近日发布《银行业金融机构国别风险管理指引》，要求银行业金融机构于现行准备金框架内，在计提资产减值准备时，充分考虑国别风险因素。为确保计提的充分性和一致性，监管当局对计提比例进行了规定。

　　银监会有关负责人介绍，国别风险是指由于某一国家或地区的经济、政治、社会变化及事件，导致该国家或地区借款人或债务人没有能力或者拒绝偿付银行业金融机构债务，或使银行业金融机构在该国家或地区遭受其他损失的风险。这种损失包括商业存在和其他任何可能的损失。

　　据了解，国别风险存在于授信、国际资本市场业务、设立境外机构、代理行往来和由境外服务提供商提供的外包服务等经营活动中。其中，转移风险是国别风险的主要类型之一，是指借款人或债务人由于本国外汇储备不足或外汇管制等原因，无法获得所需外汇偿还其境外债务的风险。银行业金融机构对国别风险事件往往难以施加影响或控制，因此，加强国别风险管理更为重要。

　　指引要求，银行业金融机构应当按照要求，将国别风险管理纳入全面风险管理体系，建立与本机构战略目标、国别风险暴露规模和复杂程度相适应的国别风险管理体系。国别风险管理体系的基本要素包括：董事会和高级管理层的有效监控、完善的国别风险管理政策和程序、完善的国别风险识别、计量、监测和控制过程、完善的内部控制和审计。

　　银监会规定，银行业金融机构应当按指引对国别风险进行分类，并在考虑风险转移和风险缓释因素后，对具有国别风险的资产计提国别风险准备金。准备金的计提标准为：低国别风险不低于0.5%；较低国别风险不低于1%；中等国别风险不低于15%；较高国别风险不低于25%；高国别风险不低于50%。

　　银监会及其派出机构将把银行业金融机构国别风险管理情况纳入持续监管框架，对银行业金融机构国别风险管理的有效性进行评估。在审核银行业金融机构设立、参股、收购境外机构的申请时，将国别风险管理状况作为重要考虑因素。

　　●市场动态：加强险企监管 保监会拉网式排查摸家底

　　昨日，保监会下发了《关于开展保险业境外机构定期统计调查工作的通知》和《关于开展中资保险机构股权情况调查的通知》。分析人士表示，保监会一日内下发两道通知，目的是摸清快速发展变化中的险企家底，加强行业监管。

　　险资境外投资要定期上报

　　根据《关于开展保险业境外机构定期统计调查工作的通知》，统计调查对象是国内保险机构以现金、实物、无形资产等方式在国外及港澳台地区设立、购买并且拥有或控制其10%或以上股权的各类企业或机构（以下简称境外机构），包括境外子公司（一级子公司，不含子公司的下属公司）、分公司、联营公司、代表处和办事处等。

　　统计调查涉及的内容较为详细，包括境外机构的名称、业务范围、股权投资情况、员工人数等基本信息；境外机构的营业收入、营业支出、经营利润、资产总额等业务、财务信息等。

　　上报内容涉及年报和季报，保监会要求各保险机构均需报送年度报表，没有境外机构的公司应回函说明。

　　根据通知，友邦各分公司情况由友邦上海统一汇总上报；属于集团公司的将统一由集团上报。

　　员工持股列入股权调查内容

　　根据《关于开展中资保险机构股权情况调查的通知》，保监会准备在近期对中资保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司股权情况进行一次全面调查。调查内容方面包括保险机构股权情况和股东基本情况两大类。

　　股东基本情况不仅包括保险机构股东名称、企业类别、持股数量、持股比例、股权状况等基本情况，还涉及股权代持情况和员工持股情况。如：员工持股公司名称或代持股公司名称、资金来源、涉及员工人数、实施时间、入股时间、入股价格、表决权的行使安排等，并上报员工持股具体方案以及股东大会、董事会相关决议。资本构成情况需列明前十位股东名称、持股比例、实际控制人和控股股东；对外投资情况需列明全资子公司、控股公司和参股公司；投资资金来源、重大违法违规记录、与保险机构各股东之间关联关系等问题也需要做出声明，如存在重大违法违规记录或关联关系，则需详细说明。

　　据悉，本次调查内容的截止时间为2010年5月31日，情况说明材料应于2010年6月25日前送至保监会。

　　最后，保监会警告称，将适时对此次报送情况进行检查，如发现报送不实等问题，将依法追究有关负责人的责任。

　　●央行:第三方支付许可证无数量限制 实施细则及业务办法

　　中国人民银行有关部门负责人23日就《非金融机构支付服务管理办法》（简称《办法》）表示，央行对《支付业务许可证》不做数量限制，鼓励所有具有资质的非金融机构在支付服务市场中平等竞争。

　　央行表示，将抓紧制定《办法》实施细则及相关业务办法。实施细则主要对《办法》中有关申请人的资质条件、相关申请资料的内容以及有关责任主体的义务等条款进行细化与说明。相关业务办法主要是指导支付机构规范开展各类业务的具体办法（或指引），特别是有关预付卡的发行与受理、银行卡收单的业务办法。

　　此外，央行将会同公安等有关部门拟定相关配套措施，组织开展相关专项检查，形成合力，对非金融机构支付服务实施有效监管，切实维护支付服务市场的健康发展。

　　央行日前颁布的《办法》共五章五十条，主要可概括为七个方面的内容：一是明确了中国人民银行对非金融机构支付服务的监管职责。二是明确对非金融机构提供支付服务实行支付业务许可证制度。三是明确了支付机构的市场准入资质要求。四是明确了审批程序。五是明确客户备付金的安全管理要求。六是明确支付机构支付业务的规范经营要求。七是明确《办法》的过渡期要求。

　　截至2010年一季度末，共有260家非金融机构法人向中国人民银行提交了支付业务登记材料，其中多数非金融机构从事互联网支付、手机支付、电话支付以及发行预付卡等业务。

　　●市场动态：央行大手笔救急短期流动性 五周投放资金逾7000亿

　　相当于央行将前两次准备金率上调所冻结的资金量重新注回市场

　　短短五周时间，有超过7000亿元资金通过公开市场火速流向银行体系。如此巨大的流动性投放，相当于央行将前两次准备金率上调所冻结的资金量重新注回了市场。

　　今天，央行将仅在公开市场发行50亿元3个月央行票据。如果，央行在当天的公开市场不再另外进行正回购操作，则本周公开市场资金回笼量将骤降至100亿元，创下了最近9个月来的低点。由于本周到期释放资金量达到2110亿元，则净投放资金将达到2010亿元，创下了春节以来的新高。

　　至此，公开市场已经连续5周向市场净投放资金，累计净投放资金高达7160亿元，相当于“下调”了一个百分点的准备金率所释放的资金量。

　　然而，公开市场如此大规模地急速投放资金毕竟与准备金率下调的作用不同。央行之所以在短期内急速投放7000亿资金，意在缓解银行间市场短期流动性紧张，而不代表货币政策松动。毕竟，无论是季末或是农行新股发行，都是短期性的偶发因素。从中长期来看，一旦这些突发因素消失，爆发性的资金需求必然下降，央行还会重新通过公开市场回收流动性，避免资金泛滥局面再现。

　　从近期的银行间市场交易情况看，大规模的资金投放确实缓解了紧张的资金面，昨天隔夜回购利率水平略下降了0.45个基点。但是，跨半年度及农行新股发行期限的资金需求仍然踊跃，14天和21天回购利率水平依然维持在高位。其中，21天资金则猛涨了17个基点。因此，在短期内公开市场料还将维持净投放。

　　●证监会:国际板将以人民币计价 尚无时间表

　　昨日，在上海市政府举行的陆家嘴金融论坛新闻发布会上，中国证监会办公厅副主任王建军表示，国际板交易平台将以人民币计价。如果有需求，监管部门可以考虑让境外企业将所募集资金兑换成外汇，但需向监管部门说明募集资金用途。

　　王建军表示，国际板作为证监会今年的重点工作任务之一，目前正在有序推进。他强调，推进国际板建设是我国资本市场发展到现阶段的现实需要。国际板推出的具体时间，不仅仅取决于交易所的技术准备，也不仅仅取决于证监会的制度、规则设计，相当一部分因素还取决于社会舆论。目前，社会舆论对国际板的建设还有疑虑，这需要监管部门、交易所做进一步的解释、说明工作。

　　王建军还表示，国际板对投资者、监管部门、市场中介都是新生事物，需要对发行、上市、交易、登记结算、跨境监管等一系列规则进行论证和设计。这个论证和设计的工作已经做了相当长的准备工作，但毕竟涉及诸多环节，监管部门目前一直在做相关准备工作。他强调，推出国际板将丰富证券市场产品，为投资者增加投资渠道，进行着眼全球的资产配置，同时增加我国外汇使用渠道，缓解外汇储备压力。

　　王建军还介绍说，上市银行进入交易所债券市场的试点工作正在推进。与此同时，证监会也非常支持两岸ETF相互挂牌，上海证券交易所负责具体的推进工作。

　　●市场动态：本周公开市场净投放或突破2000亿

　　公告显示，央行定于24日发行50亿元3月期央行票据，发行量维持在近一个月以来的地量水平。扣除本周二50亿元的1年期央票操作后，如无其他操作，央行本周有望向市场投放资金2010亿元。

　　央行上期发行的100亿元3月期央票发行价格为99.61元，收益率1.5704%，较之前一期上升4.04个基点。对于本期央票的利率走向，分析人士称，由于银行间市场短期资金拆借利率居高不下，本期3月期央票利率或仍继续走高，不过在3年和1年期央票利率均已寻至短期均衡位置之后，3月期央票利率进一步上升的空间可能也将较为有限。

　　来自统计数据显示，本周公开市场到期资金2110亿元。在扣除周二的50亿元1年期央票和本期3月期央票，如无其他操作，央行本周或将向市场投放资金2010亿元，从而有望继续刷新2010年春节以来的最大单周资金投放记录。自5月底以来，央行已连续4周保持公开市场资金净投放，累计净投放量达5150亿元。

　　●仓位触底反弹 基金尚库存1500亿弹药

　　在经历5月份的群体减仓后，基金近期终于刹住仓位下滑的脚步。据渤海证券最新监测数据，上周末基金仓位反弹近6个百分点。《证券日报》基金周刊按目前的仓位和资产规模估算，301只偏股基金约有1514.7亿元潜在"子弹"可供支配。

　　据渤海证券6月18日监测的基金仓位数据，偏股型开放式基金上周的平均仓位为73.61％，比前周的67.69％回升5.92个百分点。其中股票型基金平均仓位为78.05％，比前周增加5.72个百分点；混合型基金平均仓位为67.65％，比前周增加6.19个百分点。剔除指数下跌给基金带来被动减仓的影响后，偏股型基金上周平均主动增仓约6.43个百分点。而在端午节前的一周，股票型基金平均仓位72.33%，创出了2009年2月11日以来的15个月股基仓位新低。尽管上周仓位有所回升，但股基仓位水平依然处于低位水平。

　　具体来看，上周主动加仓幅度在5个百分点以上的基金有169只，主动减仓幅度在5个百分点以上的基金仅有11只；61家基金公司中59家加仓、2家减仓，其中银河基金、泰达荷银、摩根士丹利基金、兴业全球等基金公司增仓幅度较大，仅有交银施罗德、长信基金小幅减仓。由此可见，增仓速度较快的基金多为中小型规模的基金。

　　据《证券日报》基金周刊最新统计，以截至3月31日的单位净值计算，301只偏股型基金的资产净值规模为14643.41亿元，4月份以来，复权净值平均回报率-9.18%，即截至6月23日，偏股型基金资产净值规模约13299.14亿元。若按契约股票投资平均仓位85%计算，偏股基金目前可投资股票的资金约11304.27亿元；若按渤海证券监测的最新仓位73.61%计算，偏股型基金已入市的资金规模约9789.5亿元，可入市的资金规模约1514.77亿元。

　　渤海证券研究所徐莉莉在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示："近期，基金的持股仓位波动相对大一些，一周仓位提升近6个百分点，这在之前也是比较罕见的。仓位之所以有如此大的增速，与基金持有股票种类直接相关。"

　　曾有市场人士认为，基金在低位大幅增仓预示机构对后市走势的悲观预期得到一定缓解，从而有利于进一步夯实阶段性底部。渤海证券研究所徐莉莉对此表达了不同意见："基金仓位监测毕竟是一个滞后的数据，并不能因为股票仓位回升就认为基金对后市信心倍增，更不能代表市场信心的迅速回暖。"

　　看来，基金并不会轻易释放这1500多亿元的弹药。从近一周的A股交易来看，成交缩量是最大特征，这也印证了基金观望态度。不过，中长期锁定消费和新兴产业是基金日后市场转好的一致选择。

　　●港澳资讯·大盘分析:大盘弱势震荡 等待方向选择

　　昨日在取消出口退税的短期利空消息之下，两市股指盘中击穿5-10短期均线支撑，后因做空量能有限，再度修复了短期盘升趋势。盘面上，西藏区域和计算板块微幅上扬，居于涨幅前列，大部分个股依旧呈现疲软态势进行盘整。

　　在目前做多多空皆具乏力的情况下，大盘弱势震荡难以长期延续，短期或将有较大震荡产生。操作上持仓不宜过重，可考虑尝试性参与中报存在高送配可能的质优个股。

　　●主力研究：倾心折价 基金谨慎淘金增发股

　　半年多时间大幅调整，A股再融资方案冰火两重天，面对2500点市场筑底趋势明朗，基金参与定向增发越来越注重行业和成长性。近日，中恒集团、宏图高科和新海宜三家公司折价增发，这引来多家基金公司追捧。

　　基金倾心折价增发

　　6月以来，有9只个股定向增发上市，四川湖山、上海建工、ST科龙和冀中能源4只个股均向大股东定向增发。在5只面向机构增发的上市公司中，基金继续按照上半年偏重于参与医药、化工和科技等行业的配置思路，选择了中恒集团、宏图高科和新海宜3只个股。

　　尽管基金参与的这三只个股增发价较增发预案时确定的最低发行价出现大幅溢价，但较上市后行情，增发价均处于折价状态。比较上市首日表现，刚刚进入补跌通道的中恒集团折价约为15.3%，宏图高科折价约15.1%，新海宜折价约16.7%。

　　记者注意到，此前基金每每被爆出配售增发股出现浮亏案例，最近两个月基金参与定向增发案例大大减少，参与标的也多为基金重仓股，上月只有复星医药和广州国光等少数上市公司吸引了基金公司。

　　随着大盘筑底迹象明显，农行上市前夕，A股2500点窄幅震荡，上述三只基金重仓股增发还是引来基金捧场，华夏和华商瓜分了中恒集团所有增发股份，王亚伟也参与其中；鹏华、南方和中邮三家公司认购宏图高科3269.28万股；而新海宜仅出现华夏一家公司300多万股。

　　不过，如果从最近一年时间看，上述三只个股增发价虽有折价率，但均处于股价历史相对高位，中恒集团股价更是创出历史新高，新海宜股价站在半“山峰”。截至目前，上述三只基金认购的增发股止跌筑底，基金账面浮盈仅有15%左右。

　　谁是套利安全垫？

　　实际上，上市公司定向增发从董事会预案到股东大会，再到证监会核准，一般需要1年时间，甚至更长，而去年上市公司集中在上半年提出增发方案，这一年期间A股出现结构性行情，个股表现严重分化，翻倍者有之，这造成最终的增发价水涨船高，而破发的上市公司只能终止再融资方案。

　　需要指出的是，一路狂跌的招商地产等房企增发方案被迫终止，另一些能够成功实施再融资的上市公司最终成了高位圈钱，尤其是今年表现强劲的医药、科技和新能源等板块强势股，所谓增发无风险套利几乎是一句空谈。

　　面对如今已经股价和估值双双高企，基金高位参与复星医药和中恒集团增发后，需要承受一年限售期考验，未来A股市场变化莫测，增发股份解禁后会不会破发？这一切都还是未知数。那么基金套利增发股的安全垫又是什么呢？

　　记者注意到，中恒集团、新海宜、复星医药和广州国光等个股均有一个特征，即高成长、弱周期和行业景气度高，或者具备业绩改善潜力，中恒集团、广州国光和复星医药今年1季度业绩更是爆发式增长，净利润同比增长平均超过100%。

　　业绩增长对基金参与增发套利形成的安全垫有例可循。截至昨日，刚刚解禁的美都控股和青岛碱业增发股现售股份解禁，参与增发的基金解禁后获利分别约为78%和15%，地产公司美都控股09年业绩暴增108.3%。

　　●证监会：正酝酿新股发行体制第二阶段改革

　　近日，中国证监会相关负责人向记者表示，目前管理层对新股发行制度改革下一阶段的改革思路与措施仍在研究过程中，至于何时正式启动还没有时间表。

　　早在2009年6月10日，证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，正式启动新一轮新股发行体制改革，并将重点放在了定价和发行承销方式两个关键环节。一年多来，"第一阶段改革目标已经达到"：新股定价的市场化程度提高，一二级市场价差明显缩小。

　　但与此同时，新股市场化改革也带来一系列新问题。针对市场种种困惑与诟病，在今年6月初IPO重启周年之际，《经济参考报》相继刊发了《高价发行成中国股市百恶之首---揭谜背后利益链》、《创业板超募资金使用"乱象"丛生》等系列文章，指出众多新股的高定价、高市盈率发行，不仅使新股筹码成为上市公司大肆"圈钱"的工具，同时巨大"抽血"效应也给疲弱市场带来不堪承受之重，并揭示了新股高定价发行背后的"利益链条"与PE腐败问题。这些报道在社会上引起强烈反响。

　　面对新股发行制度改革暴露出的问题，业界普遍预期后续改革措施的推进已经势在必行。据接近证监会的专家、学者及业内人士判断，即将开始的第六次新股发行制度改革的市场化方向将保持不变，在改革深化过程中可能涉及存量发行机制的引入、赋予券商自主配售权和网下配售股份锁定等方面的内容。

　　"新股发行制度改革的市场化方向肯定是对的，但是非理性的市场化，却造成了高市盈率、高发行价、超额募集等问题。"北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐如此向《经济参考报》记者表示。他认为，新股发行市场化是一个过程，在审批环节还是很严格的时候，只把发行价格完全放开就有问题。我们现在还在管审批，那就应当还得管点发行价格。

　　为有效应对新股IPO过程中出现的"三高"问题，不少市场人士呼吁引入存量发行机制。目前，A股市场的发行方式还是增量发行，而存量发行则是成熟市场常用的新股发行方式，其特点是从原有股东股份中分割出一部分向社会公开发行。

　　今年全国"两会"期间，中国证监会主席助理朱从玖曾在会议间隙透露说，新股发行体制改革将启动存量发行。在近日举办的保荐代表人培训班上，证监会相关人士也明确表示，作为稳定价格的市场机制，存量发行的引入，能增加市场流通股的数量，解决超募问题。

　　对此，著名经济学家、燕京华侨大学校长华生则持谨慎态度。他说，虽然存量发行是国际惯例，但恐怕并不适合于目前中国市场的现状。首先存量发行是允许原始股东在股票上市首日就兑现自己的部分股权，这与中国目前的法律要求不符，存在较大的法律障碍。同时，应该看到存量发行的实质是允许老股东上市当天部分套现，如果是为了增加上市首日的股票供应，还不如直接扩大公司的上市比例和股票数量。

　　业界普遍共识是，解决新股的高价发行，最基本的市场手段就是加大这类股票的供给。民生证券总裁罗凌表示，券商配售能改善单只股票的供求关系，在机制上提高新股发行价格的市场化水平。他提出建议说，要赋予承销商确定超额配售比例和超额配售分配的权利。中信证券投行执行总经理孙毅提供给证监会的报告中也指出，境外市场中主承销商拥有自主配售权是累计投标制度成功的关键因素之一。他认为，承销商可以通过将不同的报价和购买意向同股票分配数量相联系，以促进投资者反馈自己真实的认购意向和所获信息，从而有效地进行价格发现，提高IPO的定价效率。

　　目前，我国股市是全球主要交易所中惟一对IPO实行核准制、而非注册制的市场，这一现状也为很多人所诟病。中国证监会主席尚福林曾多次表示，要推进新股发行制度改革，逐步推动股票发行由核准制向注册制转变。一些研究人士也指出，新股发行制度改革的方向是转向注册制，目前转制时机正在走向成熟。

　　那么，当前新股发行过程中是否可以从核准制向注册制过渡呢？对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示："客观地讲，核准制是与中国特色的股市相适应的。中国股市尚不具备推行所谓'注册制'的基本条件，因为注册制是市场经济、法治经济高前提。"经济学家华生也认为，从审核制过渡到注册制这是改革的方向，但并不意味着现在就能一步实现。