股指期货既然是资本市场的一个要素，不管参与者构成如何，也不管其交易量如何，它都必然会在现货市场投资者的心理上造成影响，对这种影响忽略不计是不客观的

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　　    由于沪深股市跌跌不休，并且股指期货推出的时点基本上与大盘调整的时间段极其吻合，人们开始质疑股指期货对于股市大盘的作用。不少人认为，股指期货是导致股市大跌的重要原因。而这两天，有几位专家先后表态说，股指期货不是股市下跌的元凶。

　　    中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授分析，决定股市涨跌的是基本面和宏观政策，而非股指期货，这两者没有任何关联。即使没有股指期货，本轮下跌也不可避免。这一观点较有代表性。但我认为，这种说法也是不实事求是的：即便股指期货不是股市下跌的“元凶”，它也算得上是一个“帮凶”。所谓帮凶，就是助长了大盘的跌势。因为股指期货既然是资本市场的一个要素，不管参与者构成如何，也不管其交易量如何，它都必然会在现货市场投资者的心理上造成影响，对这种影响忽略不计是不客观的。

　　    我历来反对把股指期货简单说成是改变单边市的工具，因为双边市不是工具决定的，而是人的心理决定的。市场上总是有买有卖，不存在所谓的只有做多才能赚钱之说。难道不卖才能赚钱？恰恰是卖了合适的价位才赚到钱。所谓股指期货可以“双向做”，其实主要是可以“放大倍数双向做”。方向对，则受益放大；方向反，则受损放大。

　　    因此，早在股指期货推出前，我就在《当前股市须排除“政策性扰动”》（2010年1月28日）中提醒说，成熟市场的实践早已证明，股指的长期走势不会因为某项制度创新而发生根本性改变。推出融资融券和股指期货固然是我国证券市场的重大创新，但如果过于强调两者会引发机构抢夺指标股筹码、从而推动指数上涨，则未免有短视和功利之嫌。所以，从一定意义上说，投资者认识上的谨慎和重新校正，客观上使得市场回归常态。

　　    在《股指期货倒计时，概念炒作要适度》中（2010年3月26日）又说，“股指期货作为中国资本市场的新生事物，将为市场弥补双向交易缺失，有助于平抑投机行为。一般而言，股指期货可以使信息揭示和传导的渠道更加丰富，有助于市场价值还原，降低泡沫程度。但是，由于中国资本市场自身文化和体制原因，推出该品种交易同样可能造成市场风险放大”；“鉴于中国经济依然存在较大增长和结构调整的压力，股市投资也将受到抑制。近期市场以题材炒作为主，长线持有受阻。这必然决定着大盘向上的力度不会很足”。

　　    在4月7日在中国资本证券网谈股指期货上市初期影响时，明确表示，“当市场低的时候它（股指期货）可能就会助涨，如果高的时候它可能就是相反的。近期，我们的市场有所回升，就2010年以来，结合基本面的判断，我觉得存在一定的风险。如果现在没涨到位的话，就会涨一下。总的看，我认为还是反映了一些过度的因素。有可能形成下跌的影响，有可能产生引导下跌的功能。”

　　    股指期货当然不能主导资本市场的大走势，但是短期助涨助跌则是难以避免的。从股指期货上市以来，主要体现为期货助跌现货市场，对于稳定现货市场的帮助不大。