周二国家统计局公布四月份国民经济运行数据，其中主要的数据情况如下：信贷7740亿，CPI同比增长2.8%，PPI同比增长6.8%。仅从表面数据上看，是市场对于通胀和加息的担忧导致了周二盘面的倒跌。那么，通胀和加息是否值得担忧？蕴藏在周二的回调背后是什么因素在发生作用？

一．加息是否是目前值得担忧的问题？

仅从数据本身的数值来看，市场的担忧还是有一定逻辑依据的。市场的逻辑主要在于两点：

    1.CPI数据的数值。从CPI数据的数值来看，2.8%逼近了央行年初设定的年度调控目标。市场担心翘尾因素有可能形成加息。

2.PPI数据的数值。由于PPI数据主要由上游出厂商品价格构成，因此在6.8%的数据之下，市场担心涨价因素会向下游传导，形成通胀。

实际上，针对周二出炉的数据，我们认为如果就此判定央行有加息要求的话，还是为时过早。首先，我们总结历年来的经济数据走势发现，在过去几年多个经济相对较好的月份当中，当GDP处于10%左右的增速之时，物价指数多处于2%到4%之间，由此看来目前的这个物价水平对于当前的GDP增长是可以承受的，而且这一CPI数据在区间之内所处的水平仍然不算高。其次，关于PPI向CPI传导的问题，我们认为央行货币政策的作用正在抵消这一传导作用。截止5月10日，央行在年内已经第三次上调存款准备金率，并且在公开市场操作中通过发行票据进行资金回笼。这部分措施产生的效果有望在接下来的几个月当中陆续体现。由此看来，央行应对通胀的措施已经提前展开，可谓是防患于未然。在这些措施进一步发挥作用之前，仓促的加息行动给后期带来的结果很可能是再次导致通缩。因此，我们就此判断近期的加息要求不明显。

二．导致大盘绿脸的真正因素。

我们认为导致周二大盘绿脸的因素主要有两个。一是亚太市场的回调，包括港股和韩国股市在内周二皆以回调报收，在周一的走势中亚太股市已经提前对欧盟救助希腊问题做出反应，因此周二的技术回调同样可以理解。最重要的一个原因来自于房地产，国家统计局公布的数据显示，今年４月份，全国７０个大中城市房屋销售价格同比上涨１２．８％，其中新建住宅销售价格同比上涨１５．４％，商品住宅销售价格上涨１７．３％。在调控措施出台的同时，房价同比上涨数值仍然较大，部分城市二手房成交价格同比涨幅甚至超过40%。房价的上涨引发了市场对于后续调控政策出台的担心，这一忧虑也导致尾盘地产股表现分化。

三．对近期走势的一些看法。

从以上两点分析进一步来理解目前的市场走势，可以说并非是利空政策真正打击了市场，而是政策不明朗，使市场在判断的时候有盲人摸象的感觉。正是看不清方向导致了市场多头的谨慎。由此来看，在市场重新形成明显的做多信号之前，还是要以盘整来看待当前的走势。但权重股的估值决定，价值错位导致的下跌空间已经相当有限，心理上的恐慌导致的下跌或会是机会降临的前提，不妨耐心等待做多气氛的成型。