苏渝
随着股指期货的推出，在发或即将发行的新基金定位五花八门，但都不约而同地倾向于做趋势投资，一些大公司的新基金则重点推出行业轮动品种。
那么什么是行业轮动基金？
根据著名的美林投资时间钟理论，在经济复苏阶段，股票是最佳投资品种，其中尤以周期性增长行业涨幅最为可观。
目前全球经济处于复苏过程中，随着各行业基本面呈现拐点，相关股票价格走势也将演绎轮动格局，为深谙行业运行规律的投资者创造大量投资机会。
我国A股市场具有独特的行业轮动特征，具体表现为强势行情在不同行业之间的切换。行业轮动基金在投资理念上强调行业的优化配置，即基于基本面分析和定量研究把握A股市场的行业轮动规律，在不同时期选择出未来表现相对强势的行业，精选强势行业的优质股票来构建组合。通过超配强势行业的资产，取得相对股票市场整体收益的超额收益。
行业轮动基金将基于宏观、中观和微观三个层面的研究优化行业配置，构建投资组合，并在投资流程中采用公司开发的数量分析模型进行支持，使其更为科学和客观。
首先，宏观层面的研究是指，通过深入分析宏观经济指标和不同行业自身的周期变化以及在国民经济中所处的位置，确定本基金重点投资的行业，并对行业发展进行预测，以期把握今后一段时间内行业轮动的特征。
其次，中观层面的研究是指，从上市公司的业绩、估值和市场表现出发，寻找A股市场的行业轮动规律。
再次，估值回复型行业轮动。行业内个股的基本面信息是决定行业整体表现的重要因素。行业轮动基金将利用分类行业模型和公司有关研究部门的分析结果提供决策支持，动态地建立起一个包含所有行业的评估系统，数量化地分析各行业与整体经济变动的相关性及各行业自身的周期性，判断和预测行业的相对价值，以及不同行业之间的估值水平差异。A股市场的历史显现出了低估值效应的存在，因此如果追求长期的轮动效果，选择绝对估值或者相对估值较低的行业进行超配是一种不错的选择。
第四，动量反转型行业轮动。尽管A股市场在个股层面不存在显著的动量效应和反转效应，但根据历史数据的实证分析却发现，行业层面在一个月的周期内表现出显著的动量效应，即前期收益率较高的行业组合在一个月内继续表现强劲。行业层面在六个月的周期内表现出显著的反转效应，即前期收益率高的行业组合在六个月后开始走弱。基金经理可根据金融工程部对动量组合和反转组合的测算，把握动量和反转型行业轮动。行业轮动基金股票资产以A股市场基本面良好的上市公司为投资对象，基金经理将基于行业配置的要求，对A股市场的股票进行分类和筛选，选择各行业龙头企业和价值被低估的企业作为重点关注对象。对重点公司建立财务模型，预测其未来几年的经营情况和财务状况，在此基础上对公司股票进行估值，以决定是否纳入本基金的投资范围。
第五，精选行业龙头企业。行业龙头企业，一般指在该行业里股本、市值、规模、市场占有率居前的代表性企业。这些企业由于规模巨大，市场占有率高，所以其自身发展对全行业有重大影响，往往引领全行业的发展方向和兴衰。
因而新发基金频打“行业配置”牌，行业轮动基金受到青睐就不足为奇了。
股指期货推出后，大盘股指会频繁震荡，而且市场风格是行业轮动特别快，指数基金不会占多大的优势，行业轮动基金就会比指数基金收益大一些。而一旦下半年股指震荡加剧，善于捕捉行业轮动的新基金就将获益更大。正是基于看好行业轮动带来的机会，今年有多家基金公司在产品设计时，注重新基金的行业配置功能，先后有7只新基金主打出行业配置卖点。包括即将推出的华安行业轮动股票型基金就格外引起了笔者的关注，广大基民也可根据自己风险喜好，选择适合自己的行业轮动基金！
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