昨日，股指期货上市第二日，全线大跌，截至15:15收盘，5月、6月、9月、12月合约分别跌6.81%、6.89%、7.34%和6.88%，远超沪深300指数5.36%的跌幅。

　　全线暴跌

据中金所最新公布数据，股指期货4月19日共成交1221.63亿元，较期指上市首日交投水平翻倍，其中主力5月合约成交额达1082.06亿元，占比接近九成。有意思的是在最后15分钟，各个合约均有大规模的平仓出现，很明显，多数投机客还是以短线交易为主，并不倾向于持仓过夜。

　　沪深300指数昨日低开低走，收盘报3176点，跌5.36%，为自去年8月31日以来的单日最大跌幅。

　　空头开始锁定利润

　　根据中金所公布的每日结算会员成交持仓排名数据，记者发现，主力合约IF1005依然是空头控制，持有买单前十名中，最多的为国泰君安期货，持有297手，比上个交易日增加73手，而之前第一名浙江永安期货则平掉了117手，持有227手多单排在第五，前十名合计持有2060手多单。持有卖单前十名中，最多的为长城伟业期货，持有407手空单，比上一交易日增加74手，前十名合计持有2266手空单。

　　有意思的是，首日空单大户国泰君安期货减少了空单34手，但增加了多单，而海通期货、广发期货多单的持有增量也明显高于空单的持有增量。很显然，空头大户已经开始锁定利润，随时准备反手做多，由此不难看出，或许逆转将会在今日出现。

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　　股指探低有所回升 有色金属较为活跃

　　今日早盘两市股指运行呈现惯性探低小幅回升格局，目前沪综指小幅泛红，成交量同比基本持平。上涨个股家数较开盘增加，目前略多于下跌个股家数，其中黄金等有色金属、保险、农业、医药、物联网等板块居于整体涨幅前列，房地产板块继续调整，煤炭石油、家电、钢铁、券商期货和通信、电力等板块走势弱于大势。

　　整体来看，股指承接昨日跌势继续低位运行。股指期货上市后市场震荡明显加剧，这与周边资本市场的历史经验吻合。分时走势上成交量逐步萎缩，这显示市场的谨慎、观望情绪依然较重。震荡运行仍将是短期内市场运行的常态。同时，市场的运行将继续受到宏观经济运行、调控政策取向等因素的影响，面对的运行环境依然复杂，投资者对此应有认识。(港澳资讯)

　　短期继续向下空间有限

　　本周一沪深股市出现深幅调整，笔者认为，就中期而言，上证指数3000点下方将成为相对低风险区域，短期市场继续下跌空间有限。

　　消息面上，调控房价的政策再度出台，这将明显遏制对于房地产行业的投机。加上上周出台的严厉遏制高房价“组合拳”，房地产板块、金融板块遭受重创，加之海外市场也出现较大幅度下跌，导致两市大盘周一震荡下跌，上证指数跌破3000点整数关口。

　　在市场表现方面，创业板、医药板块、物联网概念等涨幅居前；而银行、地产等遭受重创，信托、煤炭、证券以及基金重仓股跌幅居前。个股方面，沪市的西南药业、哈药股份、中恒集团等涨幅居前，涨幅居前的以医药股为主；深市的德赛电池、汉王科技等逆势上涨，中小板、创业板走出市场下跌时“跷跷板”行情。而从成交量上来看，权重股的杀跌导致成交量明显放大，周一市场呈现放量下跌的态势。股指期货推出后对于权重股的影响显现。自去年8月份以来，沪深两市大盘均走出了大三角形整理形态，目前上证指数运行至三角形整理的下轨区域，由于股指期货以及宏观调控政策等方面的影响，加上一些权重股估值水平依然较高，短期市场做空动能或将继续释放，上证指数维持弱势的可能性较大。

　　不过，笔者认为，市场或许并非那样悲观。就中期而言，上证指数3000点下方或将成为相对低风险区域。理由主要有三：一是银行股的估值水平较低，目前银行股估值已经处于历史低位区域，由于我国房地产信贷总体控制较为严格，银行坏账率较低，即使宏观政策调控，银行系统出现大面积坏账的可能性也不大。二是宏观经济逐渐复苏，上市公司利润明显回升，基本面不支持市场出现较大幅度下跌。三是周边市场总体表现依然较强。当然，在市场情绪的影响下，市场也可能出现超越估值中枢的下跌，但这也往往将带来新的投资机会。

　　在个股方面，对于高估值品种，尤其是高估值权重股，后市仍需要特别谨慎。在投机机会方面，一方面可以对前期超跌的优质中小盘股加以关注，其中成长性优良且具有动态估值优势的中小盘股仍有反复活跃的机会。二是分拆概念股也值得关注。上周五同方大幅上涨，该股的走强对于其它分拆上市公司有重要启示。三是对升值概念股加以关注，近期航空等人民币升值概念股表现强劲，后市对于升值概念股仍可利用回调之机适当关注。(华泰证券)

　　大盘短线有望出现超跌反弹

　　国务院发布系列政策抑制房价过快上涨，以及高盛欺诈拖累全球金融市场暴跌，使得A股投资者担忧情绪加重，导致昨日沪指最终创下八个月以来的最大单日跌幅。而股指期货的盘中表现也显示出一定的助跌作用，昨日在A股收盘后，五月期指最终大跌6.8%，高于现货市场仅20余点，市场悲观气氛弥漫。目前来看，房地产调控是A股面临的最大政策风险，短期这种调控风险还会对A股市场造成不确定性。技术上，沪指在快速跌破3000点重要心里关口后，短线指标已现超卖迹象，同时随着做空动能的集中释放，预计受技术性买盘支持，大盘短线有望出现超跌反弹，但反弹高度仍不宜乐观。(世基投资)

　　大盘的涨升动能将较为强劲

　　今日早盘A股市场虽然因外围市场的企稳而一度平开，但受制于周一A股市场的暴跌影响，早盘恐慌盘仍然显现出来，从而使得大盘出现了一定程度的大幅回落走势。不过，随后买盘力量有所显现，大盘企稳回升，盘面显示出，反弹的推动力主要来源于两点，一是周一暴跌的有色金属股等品种，主要是因为国际大宗商品价格的回稳。二是新疆振兴板块，新疆天业等品种涨幅居前，主要是因为新疆振兴计划推出的预期渐趋强烈。但由此也折射出市场难有持续的兴奋点，毕竟此类个股在早盘的反弹具有一定超跌反弹意味，由此也就说明了大盘在近期的反弹空间并不宜过分乐观。不过，值得指出的是，一旦创业板或小盘新股企稳回升的话，那么，大盘的涨升动能将较为强劲，故建议投资者密切关注新股的动向。(金百灵投资)

　　非理性下跌孕育更大投资机会

　　国务院发布《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，引发昨日A股市场出现单日大跌。我们认为，房地产调控政策并不会止步，未来房地产价格将有所下跌，但大幅下跌的可能性较小。基于此认识，我们认为A股市场短期仍可能继续下跌，但非理性下跌反而为后市孕育更大的投资机会。

　　我们认为，房价过快上涨可能来自三方面的原因：供需不匹配拉动、通胀预期下的投资拉动和投机拉动。目前来看，在难以厘清房价上涨原因的情况下，政策调控是多管齐下的：供给和信贷方面的政策已经推出；未来一个季度，随着通胀压力的上升，加息将是大概率事件；而“引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策”正在“加快研究制定”。因此，房地产调控政策并不会止步，其严厉程度可能再次超预期。然而，与2008年不同的宏观背景，使得房价大幅下跌的可能性较小：(1)当前处于经济复苏走向繁荣的时期，而2008年已处于繁荣后期；(2)当前复苏基础仍不牢固，加息幅度有限。

　　对于A股市场，我们认为市场信心修复需要一定的时间，短期内仍将继续下跌。支持理由如下：第一，政策规定细致，可操作性强，力度远超市场预期；第二，当前的政策仍无法遏制全额付款以及非银行渠道的投资投机需求，后续的税收政策有可能继续超预期；第三，大市值股票下跌，小市值股票存在补跌需求，大股票的普遍下跌，使小股票的估值风险显得更高，容易成为下一个减仓对象。

　　但是，我们认为这种下跌是非理性的，后市存在更大的投资机会。

　　首先，我们仍看好经济基本面，对于投资下调带来的二次探底我们反复讨论并测算，悲观情形下(信贷新增5.3万亿)，GDP仍可看9.2%，极度悲观的情形下(出口贡献为0)，GDP也可看8.4%，企业的盈利指标也正朝着我们的预期和假设逐步好转。从经济的宏观面和微观层面看，经济均朝好的方向在发展，除非经济政策上出现大的失误或偏差，否则当前的股票市场走势与基本面发展方向是背离的，存在修正的投资机会。

　　其次，从《通知》内容看，主要措施是扩大供给、查处通过银行贷款进行的投机行为、提升投资成本以遏制投资需求，政策着眼点是平衡供需格局、化解银行潜在的系统风险，对房地产行业的供给端整体仍是鼓励的态度。到目前为止，政策对投资链条的中上游仍未造成可预见的致命性打击。当前市场的走势实际上是对政策效应的过度反应，属于非理性下跌，后市存在修正的投资机会。

　　基于以上分析，我们建议回避房地产行业，短期建议控制小股票的投资仓位，中期建议关注大蓝筹。我们继续建议增持有色金属、军工机械与铁路设备、电子元器件、世博会相关的零售与旅游。（广发证券）