在4月中旬，大事不断。这是自对冲金融危机以来一年多的一次最密集的政策变化期。在如此重要的时间窗口，市场的分歧非常的巨大。这也使市场未来的走势和投资方向带来巨大的变化。自从笔者去年3478后看大平台期后，一直预判4月是今年最低点的时期。这是基于世界流动性在今年二季度将全面开启，同时资产价格将提前于流动性收紧预期进行消化。并且国内信贷以及流动性将出现全年低点的时期。但4月见2500点的预期并未出现。因此，在目前则需要根据目前的政策变化进行相应的调整。笔者判断，未来的低点将进行延后，至流动性收缩政策全面明朗，这个时点会在2季度末发生。

    总体来说，为何市场并未出现提前于流动性收紧的市场下跌，主要是由于目前欧美流动性收缩的预期出现延后的变化。尤其是欧洲主权债危机的出现，使欧元区非但不属于通胀压力带来的流动性收缩，还需要增加流动性以补充大部分国家的主权债资金缺口，以防止欧元的瓦解或经济出现严重通缩的风险。同时美联储也对收紧预期非常谨慎，在经济数据和就业数据都已经转好的状况下，依然保持最低利率水平。以保证海外资本回流美国，并保证复苏成果更稳固。因此美联储将收缩预期延后到3季度后，这也是美国大选敏感期之后。

    而国内的刺激政策退出的预期也跟随海外的收缩延后，进行了一定的拖延。虽然目前已经显示出CPI上涨压力加大，并且由于PPI的传导因素存在，以及GDP出现过热状况。但在政策退出的政策上依然表现出非常谨慎的态度。我们可以从央行近期的一些调控变化发现，央行一直保留了升息政策，也同样尽可能采用灵活的手段进行收缩流动性。比如加大央票发行的节奏和规模，开启3年期央票，进行差别化银行存准金率，对房产信贷进行提高投资投机客的信贷政策门槛。但重要手段保留在通胀超3%或通胀趋势明显形成时期采用。这也显示出中央在对经济调控的方向上尽量选择了信贷政策的软着陆。以防止经济二次回落，或造成资产价格较大的冲击。

    同时4月16号的股指期货即将开市，从这个新的衍生品诞生的政策导向看，管理层希望平稳推出，而不希望造成巨大的波动。因此在开户的要求上非常的严格。还有一个细节很值得关注的是，最需要依赖期指进行套保的公募基金却全面被关在场外。目前期指已开户的参与者，主要是原商品期货的成熟投资者完善交易品种，以及很小一部分的短线投资者和私募基金。在这样一个几乎找不到对手盘的市场里，期货无法产生其真正的对冲功能，并且这些投资者对未来的指数的指引性也并不强烈。换句话来说，未来的远期股指，是几千位期指炒客来指导上亿的A股投资者的多空方向，这的确有点荒诞。一个投资者结构不完整的期货市场，必然会产生更严重的市场震荡。

    笔者自从看空大盘后，反复提示强周期行业的巨大风险，尤其是地产，金融，有色。这个过程已经体现出这些板块的长期走弱过程。但同时却看好通胀受益概念，科技新兴行业，人民币升值受益概念等确定性机会。并且选择了人民币升值的航空概念股。并且已经在ST东航产生超过翻倍的收益。虽然大盘出现了8个月的调整过程，但再次成功把握了超额收益的机会。

   而在目前最敏感时期，操作策略应该如何变化？这是投资者对关心的问题。现在的市场有几个矛盾心理。一是小盘股活跃，但风险巨大，非趋势投资者无法控制跟风的中长期风险。最终中小盘的疯狂将在主力减仓失去控盘力后，进入中长期调整的趋势。二是大盘股由于流动性收缩的深入，资金面不断紧张，在全流通时代，无法产生资金的合力推动。因此只能维持在底部区域继续进行震荡。三，期指的沪深300指数股，由于很难产生主力控盘。并且由于大机构都未在平衡市状况下，对期指的对冲作用产生兴趣，因此少数参与期指的投资客无法拉动沪深300指数股的走强。在这样的市场状况下，已经很难再寻找到确定性非常高的投资标的。

    因此，未来的市场操作策略将产生一个很大的变化。投资者不能再寄期望于某个行业的业绩爆增，或某个题材的突发产生连续大涨，甚至短期翻倍的机会。而今后更多的形式将进入到阶段性的局部寻找低估的波段操作为主。而这个过程如何选择确定性最高，波段幅度最大，并且短期最可行的投资方向，则是体现选股功力的事情。

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