美国你今后拿什么防范金融危机？

　　这是反思美国产生金融危机的文章，金融危机产生的根源及未来防范的措施，值得一读，梳理主要观点供参考。

　　奥巴马在美国金融危机之际上任，于是如何拯救美国经济成为考察他执政能力的重要砝码，这也决定了他的政策取向将多半是：第一经济；第二经济；第三还是经济。奥巴马能否连任也将取决于他能否把美国拉出经济危机的泥沼。

　　高度杠杆化的企业在恐慌中是很脆弱的。这次，恐慌不是来自于受联邦储蓄保险公司保护的个人储户，而是来自于金融企业。现代金融的核心部分是所谓的回购市场，里面每天都会发生巨额的借贷。如果销售方突然担心借款方有问题，他们就会突然要求借款方提供更多的抵押品。一旦一家贷方开始要求更多抵押品，其他公司也会感到紧张，并进行同样的动作。这类似于银行挤兑，只不过这发生在电话和电脑上，而不是银行的大门口。2008年9月，摩根大通和花旗银行要求雷曼提供更多抵押品，最终导致其破产。

　　大银行的倒闭往往造成严重破坏。先是信贷枯竭，然后经济就进入了资产价格下跌和失业的恶性循环。这就是2008年开始发生的事情。要使信贷再次流动，联邦政府不得不动用几十亿美元税金进行援助。这是一个近乎“童话”般的故事：在经济情况良好的时候，政府帮助银行寻找生财之道，经济不好的时候，政府的救援使他们免于崩溃。

　　 金融危机中煎熬的人们严厉地指责几十年中逐渐放松的监管体制，认为这是金融危机的罪魁祸首。这样的批评确实不无道理，如果花旗银行和美洲银行还是运行在罗斯福新政下，他们就不会破产。脆弱的监管体系允许华尔街公司背负巨大的债务，这些债务促使企业违反常规，作出更多、更具风险的投资，以提高企业利润。但是，当投资价值开始下降时，公司就不再有犯错的机会。他们就像付了少量首付的买房者，却很快发现自己承担不起。

　　 尽管危机的根源不仅仅是监管体系的问题，总统仍下决心加强对金融业的监管。如果说，在奥巴马政府的国内政策中，始终有一个不同的主题，那就是更多地投资于公共产品。

　　为了减少未来危机的可能性，奥巴马计划将采取三个基本步骤。首先，赋予监管机构更大权力，监管从抵押贷款到复杂证券的全部交易。这是为了防止金融定时炸弹（诸如无文件贷款和过去十年的抵押债务）在未来被引爆。第二，也是最重要的，金融企业将被迫减少负债，保持更多资金储备。这就相当于要求买房者付出更多首付：在投资收益变坏时，更多资本可为公司提供更大的缓冲。最后，若缓冲不足，允许政府收购摇摇欲坠的金融公司，就像它已经购买传统银行一样。监管者可以确保公司的经营时间足够长，以防止恐慌和缓慢售空。

　　这些措施有用吗？不太好说。没有人可以肯定未来的泡沫或危机将在何处爆发，又该如何预防。你可以对监管的许多不同模式进行似是而非的争论，而针对监管重建的诸多细节也早已充斥着大量辩论。应该如何对衍生产品进行监管？消费者保护组织应该是独立的机构，还是美联储的一部分？哪个机构应该对收购破产公司负责？

　　 对付监管失误的一种途径，是执行明确而彻底的规则，以限制人们自欺欺人的能力（认为下一个泡沫是不同的），例如事先提高准备金，以防银行自行改变。到目前为止，白宫、美联储和国会大多能把握这些规则。

　　消费者保护机构单靠自己是不可能阻止下一次危机爆发的。人们总能从华尔街内部深处找到许多现代金融危机爆发的根源，其中充斥着复杂的证券交易，一般消费者是无从探究的。不过成立该机构的初衷也在再监管立法的其他领域中有所体现。在参议院的草案中，由监管者组成、财政部长主抓的委员会将与美联储一道监控金融体系演化中的风险。最关键的是，该委员会将能够同时监控传统银行和影子银行。

　　美国你今后拿什么防范金融危机！（一）

　　美国你今后拿什么防止金融危机！（二）