从恐惧指数中，我发现持续10年之久的黄金牛市趋势还没有终结，并且我可以判断，恐惧指数显示了两个信息：黄金价格依然处于上升趋势中，将来还会走高；但同时也给我们另一个重要的讯息，与美元相比，黄金价格依然被低估。  

     黄金的价值在这十年里，是表现最好的投资品种。换言之，即使黄金兑美元连续10年时间上升，但它仍然相对便宜，这一结论可以从下面的图标看出：

    在这个图上，虚线水平线恐惧指数为2.63％，这是自1971年8月以来，恐惧指数的平均数值。1971年也就是尼克松总统，无视美元180年的历史，把菲亚特美元变成了不能兑换的法定货币。

   我以黄金价格1106美元/盎司为例， 恐惧指数目前2.05％。请注意，今天的数值低于1976年8月的恐惧指数，当时的恐惧指数为2.28％，黄金当时是104美元。因此，黄金在1106美元/盎司，更是比早在1976年的100美元/盎司的黄金价值低估了。这怎么可能呢？为何黄金超过当初的价格10倍的级别？

    有人这样认为也不奇怪，黄金价值的确是20世纪70年代的10倍，因此，它已经有效的反映了黄金升值的事实，黄金变得更昂贵了，但是，我要指出一点的是，这种理解是片面的。很简单，因为今天的美元与20世纪70年代的美元不同，二者不再是价值等量的计量单位，美元的名字没有改变，但在过去34年来，美元已极度贬值。2010的美元的购买力已经不能作为1976当初的购买力了，它已经失去了太多的价值。恐惧指数能够说明在流通领域美元的数量为何不断增加，也就是作为货币内在价值的失去。上面的图表提供了黄金真实价值的准确信息，

在2001年11月30日，恐惧指数0.90%，意味着黄金储备仅能支持美元价值的0.90%，这是40年中最低的指数之一。在这段时间里，恐惧指数出现了5次明显的低点，每一次我发现，低点之后伴随的都是黄金价格的大幅上扬。今天的恐惧指数比过去40年的任何时候都低的多，今天，它比以前出现的4次转折都更有上升的趋势。

为便于参考，我将恐惧指数计算公式及以往数据统计如下：

    恐惧指数2.05%，表明每100美元作为M3流通，应该有价值2.05美元的黄金储备在美国财政部的金库里，黄金占美元价值的2.05%，其余98%的价值取决于联邦系统以及银行的金融资产。

    恐惧指数虽然很低，但它仍部分程度上支持着美元，当然前提条件假设，在美国261.5万盎司黄金确实存在，并没有被美国政府借出去。美元购买力和黄金支持的程度是不断变化的，所以美元并不是一个好的标尺，因为它不是一个良好的计价单位。

    从上述图表重要的结论是，黄金仍然相对便宜。因此，我们应当继续储备它，以备不时之需。