上星期留意到一只不断创新高的新股-瑞年国际（０２０１０）。提到瑞年，就会想到陈寳国的广告“中国年，送瑞年”。瑞年主要在中国市场供应氨基酸营养保健品，占中国市场份额２１﹒６％，是内地市场占最大份额的供货商。集团收入来源主要来自氨基酸营养保健品及普通健康食品，占２００８年整体营业额达８０％。瑞年的股东名单可以说是粒粒皆星，有新加坡政府、邓普顿及两间基金公司等等。
多基金公司做股东并不代表股价一定升，这个是最简单不过的道理。不过多基金公司做股东有一个好处，就是怎么都会有投行的分析员跟踪给它出报告，甚至帮手唱好，推高股价。分析员最喜欢的便是讲故事，一只股票故事越动人，市盈率便可以越高。那么瑞年符不符合讲故事的条件？我看了它的上市文件后，认为分析员有机会从以下几方面讲故事。
第一，分析员会说它行业吸引，未来将高速发展。现时氨基酸营养保健品的最大市场是日本，二零零八年的估计总销售额为54亿美元。而美国、欧洲及中国市场总值分别为37亿美元、20亿美元及260.0百万美元。日本、美国、欧洲及中国的人均消费分别为人民币282.5元、人民币86.8元、人民币18.6元及人民币1.4元。即使中国的人均消费只是追上欧洲，那也已经是不得了的增长了。集团是氨基酸营养保健品的龙头，按总销售额计，二零零八年占国内市场份额21.6%，远超过第二大生产商的市场份额4.5%。因此，估计集团将最受益于氨基酸营养保健品市场的发展。
第二，集团逐步进入饮料市场。虽然还未有重大盈利贡献，但是分析员可以拿其它的饮料股作估值计算。市场上国内饮料股市盈率都是二十多倍的，这样又可以提高瑞年的估值。第三，香港市场上没有类似的公司。邓普顿的麦朴思博士曾向记者表示瑞年为香港上市内地「稀有的（Unusual）」的主打营养保健品的公司。物以稀为贵，借此它的市盈率又可以被调高一点。
第四，占了公司08年营业额25%的氨基酸口服液于09年大幅下降至6%，主要原因是第三者生产商的GMP认证到期。而瑞年决定自己生产。集团预期2010年会成功取得GMP认证，自己开始生产氨基酸口服液。如果集团2010年可以重新销售氨基酸口服液，这个有机会是集团2010年盈利的一个增长点。
不过，有一样东西我真的是看不明白，便是公司截至０９年９月纯利才１亿３千多万人民币，为何集团对０９年全年纯利估值可以去到２亿元人民币那么高？这个可能要等真正的分析员来解释。
王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票
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等真正分析員來解釋
上星期留意到一只不斷創新高的新股-瑞年國際（０２０１０）。提到瑞年，就會想到陳寳國的廣告“中國年，送瑞年”。瑞年主要在中國市場供應氨基酸營養保健品，佔中國市場份額２１﹒６％，是內地市場佔最大份額的供應商。集團收入來源主要來自氨基酸營養保健品及普通健康食品，佔２００８年整體營業額達８０％。瑞年的股東名單可以說是粒粒皆星，有新加坡政府、鄧普頓及兩間基金公司等等。
多基金公司做股東並不代表股價一定升，這個是最簡單不過的道理。不過多基金公司做股東有一個好處，就是怎麼都會有投行的分析員跟蹤給它出報告，甚至幫手唱好，推高股價。分析員最喜歡的便是講故事，一只股票故事越動人，市盈率便可以越高。那麼瑞年符不符合講故事的條件？我看了它的上市文件後，認為分析員有機會從以下幾方面講故事。
第一，分析員會說它行業吸引，未來將高速發展。現時氨基酸營養保健品的最大市場是日本，二零零八年的估計總銷售額為54億美元。而美國、歐洲及中國市場總值分別為37億美元、20億美元及260.0百萬美元。日本、美國、歐洲及中國的人均消費分別為人民幣282.5元、人民幣86.8元、人民幣18.6元及人民幣1.4元。即使中國的人均消費只是追上歐洲，那也已經是不得了的增長了。集團是氨基酸營養保健品的龍頭，按總銷售額計，二零零八年佔國內市場份額21.6%，遠超過第二大生產商的市場份額4.5%。因此，估計集團將最受益於氨基酸營養保健品市場的發展。
第二，集團逐步進入飲料市場。雖然還未有重大盈利貢獻，但是分析員可以拿其他的飲料股作估值計算。市場上國內飲料股市盈率都是二十多倍的，這樣又可以提高瑞年的估值。第三，香港市場上沒有類似的公司。鄧普頓的麥樸思博士曾向記者表示瑞年為香港上市內地「稀有的（Unusual）」的主打營養保健品的公司。物以稀為貴，借此它的市盈率又可以被調高一點。
第四，佔了公司08年營業額25%的氨基酸口服液於09年大幅下降至6%，主要原因是第三者生產商的GMP認證到期。而瑞年決定自己生產。集團預期2010年會成功取得GMP認證，自己開始生產氨基酸口服液。如果集團2010年可以重新銷售氨基酸口服液，這個有機會是集團2010年盈利的一個增長點。
不過，有一樣東西我真的是看不明白，便是公司截至０９年９月純利才１億３千多萬人民幣，為何集團對０９年全年純利估值可以去到２億元人民幣那麼高？這個可能要等真正的分析員來解釋。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票