资产价格上升过快，成为当前关注的焦点，也是宏观经济运行中的重要风险。有不少评论甚至指出中国可能要重蹈日本1980年代中后期泡沫经济覆辙。中国资产价格快速上涨风险主要体现在房地产领域。

那么，房地产风险到底有多大？一个重要的指标是所谓房地产信贷风险暴露，即与房地产相关的信贷占整个银行贷款的比重。目前，中国的房地产信贷风险暴露(购房者及开发商贷款占整个银行贷款的比重)只有17%，而美国则达到56% (Economist, 2010)。再对比亚洲金融危机爆发之前一些亚洲经济体的房地产信贷风险暴露。Koh等(2005)指出，1996年房地产信贷占银行贷款的比重分别是：香港(40-55%)，马来西亚(30-40%)，新加坡(30-40%)，台湾(35-45%)，泰国(30-40%)。可见，相比起来，中国目前的房地产风险暴露并不是很大。

不过，中国的不同之处在于地方政府和央企陷入房地产很深。

首先，地方财政高度依赖于土地出让金，而地方政府的业绩也在于房地产投资的增长。

其次，地方融资平台依赖于土地抵押，也就是说地方投资项目的贷款与土地抵押值以及相应的“地王”的价格都有很大关系。截至2009年6月底，全国84个重点城市处于抵押状态的土地有284万亩，抵押贷款总额达2.1万亿元人民币。

第三，央企深度介入房地产。据报道，当前国资委分管的129家央企中，超过70%的央企涉足房地产业。其中，主营业务和房地产关系不大的多达80多家，分布在钢铁、冶金、医药、农业、化工等各个行业。2009年1-10月，央企中涉及建筑业的利润总额累计同比增长44.5%。有数据显示，央企中仅母公司和二级企业设立房地产公司的房地产资产总量，目前已高达1800亿元人民币。这表明，很多央企的盈亏对房地产业的波动都高度敏感，房地产业的风险可能会直接转化为央企经营风险。而央企的风险最终会是国家的财政风险。

综合以上分析，房地产风险蕴含着大量的地方政府财政风险及央企风险。此一风险更多地关涉政府而非居民(因为居民部门的住房抵押贷款风险暴露并不算高)，这一特点与一些发达经济体和新兴市场经济国家有较大不同，因此要引起高度关注。