文/特蕾西·赛伟乐(之华媒体）
博主注：本文写于2009年6月底，正式发表时间是2009年7月初，距美国通用汽车公司和四川腾中宣布悍马交易失败的消息只前达8个月之久。不过，重新读来，依然有很多值得思考的地方。原文如下——
（2009年6月发自加拿大多伦多）——来自中国四川的腾中重工收购通用悍马会不会是一场闹剧？即便在中国国内，据我所知，也对此案存在着巨大的质疑和争论。甚至有人猜测，此次收购行为很可能只是腾中使自己在一夜之间名遍全球进而为上市或者是新产品问世而进行的炒作行为。
在整个世界越来越重视环保、并担忧汽油价格未来上涨的大背景下，西方社会的大多数有识之士认为腾中重工（或者由中国公司）收购悍马并非明智之举。历来，悍马品牌的车系因为过高油耗而备受批评，并且销量持续下挫；通用汽车意将悍马出售给中国人，在很多北美的业内人士看来是甩掉一个消费者耻于驾驶的汽车品牌的“机会主义”行为。
中国政府正大力推进在社会各个部门使用燃料节省型的车辆和交通工具；对于决策者而言，过度依赖进口石油也是一个主要的担忧。去年，中国政府大幅提高了对于大排量汽车的征税，其中包括对悍马汽车40%的附加税。从这个角度去解读腾中的收购案，我认为中国政府最后批准此次收购的可能性非常小。
固然，在近十年来中国企业的海外并购鲜有成功的案例，前有中海油收购美国优尼科杀羽，最近又有中铝收购力拓意外失荆州。在遭受屡次挫折之后，有很多人会把一个中国民营企业成功收购通用汽车的旗下品牌和上演“蛇吞象”当作是一种民族骄傲或者是巨大的成就。然而，如果中国政府事实上阻止或否决了此次收购，我反而认为将提升国际社会对中国决策者理性思考的评价和赞许。总而言之，北美和欧洲的主流观点将是：“干得好，中国！”
至于美国政府对此宗收购案例的态度，则少了很多悬念。可以说，美国政府目前对于悍马的收购案表现出“发自内心的拍手喝彩”。这一方面是因为，政府已经因为用大量纳税人钱财来复兴美国的汽车产业而饱受批评；更为重要的是，美国政府不会对此次对悍马收购进行任何阻挠是因为悍马事实上已经是美国人不想要的一个品牌。通用汽车公司在宣告破产之后的第二天就宣布悍马的出售，并且希望这笔交易至少能够保住3000名以上美国汽车工人的工作。而在当前的经济危机环境下，投资者们也乐得促成这笔交易——这就是为什么腾中收购悍马案的背后始终脱不开资本运作之局的干系。在投行界内部，甚至有人将“只要有人愿意接盘、悍马意将委身下嫁”的急迫只举戏称为“no-brainer”（英文中形容没有思考能力的人或行为）。
的确，眼下日益明显的一个趋势是，西方产业越来越将中国视为“全球为数不多的、出手阔绰的现金投资者之一”；况且，中国现在也是美国政府的最大债权人。全球经济低迷和中国对于大宗商品的需求客观上也一定会加速中国企业海外收购的历史性进程，但同时，在这一进程中，中国的海外并购也无可避免地会遭受疑问和担忧，甚至出现（针对自然资源收购行为）类似“经济帝国主义(economic imperialism)和形成低价供应格局(bottom-feeding)”这样极端的评判和指责。
这就能解释为什么美国政府在面对“中海油收购尤尼科”和“腾中收购悍马”两宗案例上所采取的截然不同的态度和立场。反观发生在澳大利亚的一切，似乎也有相似性。——当澳洲力拓矿业集团宣布回绝中铝195亿元的持股计划后，澳大利亚政府可谓松了一口气，因为他们不用再就是否批准此项收购案作出决策了。事实上，澳大利亚政府根本就不愿意看到中铝实现对力拓矿业的股权增持；澳洲政府和其他西方国家政府一样，都不想将其境内重要的资产出售给境外公司。——即便那些急于获得注资的集团公司准备接纳来自中国人的投资时，前者也不愿轻易放弃控制权。从澳大利亚人的角度来看，力拓-中铝案中最大的隐忧在于他们认为中铝增持会导致中国政府在铁矿石定价权上拥有了更大影响力，而另一方面中国又是力拓铁矿石的最大客户。
无疑，中国需要考虑在收购海外资产方面的新路径、新方法了。方法之一是采取“间接收购和交易”的方式，通过收购一个中间国的相关产业资产，作为今后更多跨境交易收购活动的铺路石；如果被收购的中间机构本身与发达国家的互动记录比较良好的话，那么它便可以成为一个很好的“壳资源”，帮助中国公司进行那些如果由他们直接进行就会受阻的收购活动。
另一种可行的途径则是，减少那些高调的、动辄上百亿美圆的直投行为和并购，而更多发挥那些本土PE（私募股权投资）公司的力量，利用它们长袖善舞的资源整合能力，成为中国资产进行海外收购的“软性武器”(subtler weapon)。
从2006年起，中国国内的PE行业经历了飞速发展期，但相对而言，海外投资并没有大规模的案例发生。也许不久的将来情况就会改变。中国领先的产业基金公司也正在形成，比方像渤海基金这样的品牌；更为重要的是，中国本土的PE领军人物也越来越为海内外人士所关注，比方，前者像因参与组建中国第一家投资银行（中国国际金融有限公司）而声名鹊起的方风雷等人。——我相信中国政府有计划扶持一个茁壮成长的国内PE产业群落，并且有实力与那些有强大美国背景的公司抗衡，如凯雷投资和德州太平洋投资公司等。
中国的PE资本已经涉足国有企业的改制，这是他们相对国外同行更具优势的一个利基市场。同样，中国的PE资本也可以和国际机构进行更多的业务合作。据我所知，中国的国家社会保障基金（养老基金）已经宣布将选取若干家私有股权投资机构来一起运作投资，并且允许将数十亿资金中的20%左右进行海外投资。虽然，目前人民币尚未达到自由兑换程度，但金融监管机构已经要求更好地使用人民币作为通币的功能；甚至呼声以人民币取代作为世界主要货币储备金的地位。——所以，一切皆有可能。