1929年美国经济危机开始后，胡佛总统并不是没有采取“救市”政策，而且胡佛总统的很多措施，确实与后来罗斯福的扩大投资很“相似”。

　　危机一开始，胡佛一样让美联储大幅降低利率，发行20亿美元国债，进行大量政府投资，其中著名的胡佛大坝就是那个时期修建的。投资1.8亿美元。胡佛也调整劳资关系，把实业界和劳工领袖召到白宫，试图说服他们维持工资，继续生产。这些措施，不仅罗斯福用了，今天中国政府似乎也在用。但是，胡佛的扩张财政的政策并没有起到任何作用，反而因为他签署穆特－霍利法案，对进口产品征收50%关税，结果造成欧洲各国反制政策出台，使美国吃亏最大。最终美国大萧条日益加重，胡佛成为失败政策的代名词。后来，美国人把旧报纸称为“胡佛毯”（很多无家可归者用旧报纸御寒），把建在市郊的饥民棚屋称为“胡佛村”，他们还把裤子口袋转出来抖一抖以示里面空空如也，嘲弄说在挥动“胡佛旗”。

　　胡佛救市政策不能说不坚决，但是为什么效果这么差呢？因为胡佛政策不对路。

　　首先，上世纪20年代是美国制造业发展最快时期，已经雄踞世界第一。虽然英国一直是世界进出口第一大国，但十九世纪末到二十世纪初，美国出口增长100%，德国增长41%，英国只增长8%。到1928年，美国出口54亿美元，超过了英国（英国进出口总额为90亿美元）。但是，英国有广大的殖民地和庞大的英联邦体系。也就是说，美国必须依赖自由贸易来实现出口，而英国则可以通过贸易保护主义来维持出口。结果，胡佛选择贸易保护主义的飞镖变成了飞去来器，打击了自己。到1932年美国出口下降70%，高出世界平均下降60%水平。

　　胡佛扩张型财政政策主要集中在大坝、公路等机械施工效率高，用人力少的项目上。这些投资对解决低收入群体的收入已经增加就业的效果不明显。这使胡佛扩展性财政政策“差之毫厘，失之千里”。很多当时的经济学专家都指出，高达25%的失业率和60%居民收入占总收入不足24%是美国整个工业开工率只有80%的主要原因（最 严重时期美国汽车业开工率只有5%，钢铁只有15%）。美国这个时期并不需要增加生产能力，需要的是增加居民消费能力，尤其是消费率最高的低收入群体的消费能力，让现有工厂产品能卖出去。

　　还有一点，到20年代末期，世界没有出现新的工业产业增长点，纺织在19世纪中叶已经结束，重化工在世纪之交已经完成，汽车和电器（包括电冰箱空调洗衣机等）在20年代已经形成产业。这些新产品的价格根本不是低收入群体的收入所能支付得起的。因此，缺少的不是新技术和新产业，缺少的是消费群。

　　罗斯福看起来无非也是通过政府投资来刺激消费，但他并没有把资金投入到劳动生产率高的项目上，而是投入到植树（修深林公园，美国这个时期修建了740 多万英亩，合4500万亩国有林区和大量国有公园）12000个运动场，修建防火带，搞水土保持等可有可无，但绝对用人多的项目上。基本属于以工代赈，变相发钱。

　　罗斯福在新政时期总计投入180亿美元，相当于100个胡佛大坝的资金用于以工代赈项目。总计雇佣人员达 2300 万，占全国劳动力的一半以上。

　　同时罗斯福主持通过了《社会保险法》、《公平劳动标准法》 ( 又称《工资工时法》 ) 。美国个人所得税此前不是累进税制度，罗斯福破天荒地实行了一种按收入和资产的多寡而征收的累进税。这样，罗斯福建立了一套政府“把富人的钱拿过来分给穷人”的制度化政策，从长期解决了国内消费不足的问题。1929年前西方平均每8.5年发生一次经济危机，而大萧条后西方再次发生经济危机是1957年，间隔了28年。

　　由此看来，救市政策是否对路是非常重要的。学罗斯福新政如果只学皮毛，最后究竟学的是胡佛还是罗斯福就很难讲了。