2010年年末，各大券商的年会陆续召开，我有幸参加了几个券商的年会，包括中信证券桂林2011年资本市场年会。整体而言，对2011年均充满希望，尤其是2011年下半年，乐观的情绪非常高涨，对上半年的预期也算不上悲观，最低预测值也在2700附近，及不会低于我们当前的水平太多。

    因工作行业和关注的方向不同，我主要关注并听取了券商年会的宏观和大宗商品部分，感觉总体的原因寻找都大同小异，大家能找出的理由也就那么寻常人都知道的几点。而中信证券的资本市场年会倒是给了我们一点新意，他们认为2011年美国经济将稳健整合。美国政府刺激政策和库存重建帮助美国经济拜托了金融危机，现在私人部门正逐步发挥主导作用，确保经济在即将到来的“整合”阶段中继续保持可持续地复苏。相对的欧元区可能就不是很让人乐观了，中信证券认为欧元区将经历一次“紧缩刺痛”，由于欧元区各成员国间复苏步伐不尽一致，不对称性为欧洲央行增添了额外的障碍。另一方面，挥之不去的主权债务问题，欧元区将不得不在2011年开始政策紧缩。而且由于私人部门复苏步履维艰，以及政府缺乏明确的支持措施。欧元区难遇很快恢复到其潜力增长水平。因此中信证券对美国给予了高于欧元区的经济增长预期。同时，由于经济增长的幅度，决定了欧元等国货币将相对美元更疲软，因此我们交易的美元指数将得到支撑，虽然大幅上涨的可能不大，但整体将维持震荡上行的趋势。这与我们对美元指数的预测一致，我们在年初即预测美元指数将维持在75--90区间震荡。预计在2011年美元指数还将继续维持在这个区间。相对，黄金和大宗商品或将在高位震荡后出现价格回落。比如黄金，铜等有色金属，橡胶，棉花等等，或将在创出新高或者一定幅度上涨以后将出现回落。而且幅度或将超出预期。

    我们不看好整体的全球股市，这点我们曾经反复强调过很多次。实物的发展运行尤其自身的规律，价格运动也是如此。所谓一定时期内涨久必跌，跌久必涨；所谓盘久必跌均是来自事物发展的自然规律，而不是资金和其他基本面方面决定的，可能时候我们能从基本面上找出每一个解释价格运动的理由，但这些都只是价格运动本身之外的东西，真正维持价格变化的是价格自身，是此时此刻价格形成过程中多空双方力量较量的结果。我们交易的过程中，追求的是价格变动，追求的是低买高卖。所以，我们要考虑的主体是价格变动的自身。那么价格变动自身有没有一定的规律？有，而且这也是技术分析的基础。

    看下图，有一个共同点在于，这些图形都是经历了长期大牛市后出现的大幅下跌，而下跌过程中可以发现一些规律性。包括股票指数、黄金等大宗商品、美元指数等外汇。从下图看，各券商认为下半年好于上半年的分析是与此相一致的，但是想大幅上涨是很难得，今后几年都难，市场将长期维持在目前的水平，预测一下，上证可能维持在2000--4000区间波动，2018年之前。