王杰律师

 

无论如何，股市的繁荣与衰退和市场流动性呈正相关。

 

市场流动性收缩，指数下跌，流动性扩张，指数上涨。

 

市场流动性收缩或扩张因素很多，但主要有两个方面，其一，积极或消极货币政策，其二为市场。市场因素也有两个主导方面，其一为国内实体经济增减速盈亏利润对流动性产生的放大或收缩效应，其二为汇率变动所产生国际热钱流入或流出效应。

 

货币政策与市场之间是负相关。货币政策增加流动性时期，市场自身生成流动性能力处于弱势，市场自身生成流动性能力强势时期，货币政策反向运行。二者之间的均衡时期为流动鼎盛时期，否则会趋于转折。两者之间的转折为牛熊市转折点。在管制市场国家，政府市场的运动式管制也会促成股市的抑制转折。

 

在指数和市场流动性方面，指数下跌，反映市场流动性收缩，指数上涨，流动性扩张。

 

在实体经济和虚拟经济方面，前者流动性弱于后者，后者更能够快速反映出市场流动性松紧的趋势，股市是一国经济“晴雨表”是建立在此含义上的。 但在股市，很多投资者却没有这样理解，相反地，却更多地依靠基本面（含政策）分析来解释股市的波动。这显然颠倒了二者之间的“影像”关系，造成的后果是，以结果去度量原因，而没有以原因推究结果。和西方成熟国家相比较，中国股市的评论家或分析家大多处于此状态，属于“迟到大师”，收盘后的因果搭配分析泛滥媒体，不听也罢。正是这种区别，也就导致西方国家的投行肆意投机，“翻云覆雨”作为一种市场投资艺术也就有了跨境甚至隔境博弈的空间。为什么中国的投行不能跨境“翻云覆雨”做空或做多美国股期市呢。两万亿的外汇储备在国际金融市场上可不是个小数目啊。还有，这么多的资金为什么只能以外汇储备方式存在呢 。“技不如人”或许是个表面答案。

 

王杰律师从2009年6月18日开始入门研究股市，通过一年的研究，发现股指存在内生的逻辑结构，而这种结构相对于基本面（包括经济政策）具有先行性。而基本面则在事后对股指的内生逻辑结构具有印证性。当然，这种先行性并不是脱离基本面而独立存在的，这是个简单而客观的无需解释的事实：股指内在的逻辑结构和基本面的逻辑结构具有一致性，后者是前者产生的基础。

 

简单的说，当指数结构出现顶部或底部结构时，基本面一定是发生了变化或者出现了潜在转折。阶段性顶部或阶段性底部结构的出现也是同理。

 

和流动性运行缓慢的实体市场相比较，股市的强流动性需要投资者具有敏锐的先知推理能力，指数内生逻辑结构就是一种良好的推理工具，它会告知投资者安全进场和离场的时间和价位，同时也会告知投资者思考和休闲的时段。

 

没有休闲，就没有盈利。每日操盘的人绝对不可能成为赢家。

 

这就是中国十年房地产市场生产了若干胡润富豪榜富翁，而二十年股市生产率显性为零的根源。

 

在股市投资，耐心和信心同样重要，管理好贪欲是耐心的体现。