2011年最有可能的情景,或是美国经济未有大起色,依然继续弱势复苏的格局,虽然金融部门收益较大,但实体经济却增长有限。欧盟债务危机将被限制在经济规模较小的二三线国家,日本经济仍处于克服通缩阶段,中国、巴西等新兴市场国家积极采取通胀降温和限制热钱流入的政策。在这样的情形下,美元避险的功能也会有所弱化。
在美元量化宽松第二轮(QE2)、爱尔兰债务危机再度发酵等多重因素的共同作用下,美元走势显得愈发扑朔迷离。而近期美联储内部在第二轮量化宽松政策上的分歧也表明美元未来走势罩上一层迷雾。根据美联储公布的货币政策会议纪要文件,美联储内部在重启量化宽松政策及其规模问题上存在着巨大分歧,反对派认为这对目前结构性的经济缺陷收效有限,同时还可能推高未来通胀压力。至于会否引发其他国家的热钱流入,从来不是他们考虑的问题。
从长期来看,一国经济实力的强弱,往往是决定其货币强弱的根本原因。上世纪七八十年代美国经济相对日本等国的下降,直接导致了美元无法保证在支持国内经济增长的同时兼顾世界货币的职能,从而导致“黄金与美元挂钩、美元与其他货币挂钩”的布雷顿森林体系解体。强势美元逐步衰弱的趋势一去难回头。即便是从2000年高科技泡沫破灭之后,美国经济相对强势的这十年,美元贬值的总趋势也未有改观。在2001年至2002年美元指数达到120左右的高点后,次贷危机全面爆发的2008年上半年使得美元指数贬值至略高于72,之后由于雷曼兄弟破产、以及欧债危机等标志性事件而催生的避险需求,一度推高美元至87.5,但总体趋势还是震荡下行,到今年11月底,美元指数也仅维持在80左右。