笔者按：美国推行二次量化宽松政策，世界流动性再次泛滥。对中国而言，两招便可搞定量化宽松。其一，通过持续加息，消灭负利率，让部分游资回归银行，让普通民众存款保值，银行体内资金完全可以通过信贷导入实体；其二，加速股市扩容，并尽快推出中国OTC——新三板，让创新型产业和创业型企业优先上市，借助批量IPO，将巨量热钱与游资导入实体经济，进而趁机全力推进经济转型、产业升级。因此，目前是中国股市（尤其是中小板和创业板）大扩容的黄金时期，同样也是民营企业大发展的黄金时期。民营企业是经济转型、产业升级的生力军。

　　所谓量化宽松（Quantitative Easing，缩写QE），也译作“定量宽松”或“数量宽松”，它是一种在传统货币政策手段“弹尽粮绝”、“走投无路”的情况下采取的“另类”宽松型货币政策。

　　具体情形是：当一国利率水平已经低至极限时，经济增长却仍然无法达到预期效果，而且物价与通胀预期明显低于事先设定的目标值，为了防止通货紧缩，尤其是为了刺激经济增长，该国中央银行被迫采用利率（价格）以外的货币数量扩张手段，即通过公开市场业务，央行直接从商业银行或商业部门分批量购买长期国债或其他证券，以期扩大货币供给量，增加银行信贷投放，为市场注入新的流动性，激活人气、重塑信心。

　　“量化宽松”一词，最早是由日本银行（央行）在2001年提出的。1999年2月，日本银行开始推行零利率政策，结果却令人失望：通货紧缩依旧，实际利率居高不下，经济形势不容乐观。为此，2001年3月19日，日本银行发动了一场前所未有的货币政策试验，这就是所谓的“量化宽松”，以期改善日本经济停滞不前的局面。在量化宽松货币政策下，日本银行每月向商业银行“定量”买进日本政府长期债券，并使商业银行在日本银行的活期账户余额远远超出其实际需要的准备金水平，从而迫使业已很低的隔夜拆借利率向零逼近，而且日本银行承诺维持这一量化宽松的政策直至CPI的涨幅转负为零或正。然而，日本首次尝试的量化宽松政策，十年来却未见任何成效，它留给日本的仍是又一个“失去的十年”。

　　2008年底，为了应对日益严重的金融危机，美联储准备实施第一轮量化宽松政策，并决定将基准利率维持在0——0.25%之间的历史最低水平。为此，美联储计划斥资8000亿美元，收购房利美、房地美等发行或担保的房贷抵押证券，收购信用卡等金融资产证券化商品。2009年3月，美国第一轮量化宽松政策正式开始实施，美联储买入高达3000亿美元的长期国债，为此，美元出现大幅贬值。随后，日本、英国、欧洲等央行纷纷仿效美联储量化宽松政策，使得本来大跌的美元又恢复了涨势。据统计，在美国第一轮量化宽松政策实施过程中，美联储累计购买了1.7万亿美元的各种债券，最终却只换得2009年GDP增长率约为2%的结果。

　　2010年11月3日，美联储宣布启动第二轮量化宽松计划，将采购6000亿美元的长期国债，并继续维持0——0.25%的基准利率区间不变；同时，美联储表示，将在2011年第二季度结束前再购买6000亿美元的长期国债，相当于每个月购买750亿美元；此外，美联储还将责成纽约联储公开市场交易办公室将此前购买机构债和机构抵押贷款支持债券的收益再投资于国债，金额大约为2500亿至3000亿美元。这样，美联储在2011年第二季度结束前总计将采购8500亿至9000亿美元的国债，是第一轮量化宽松政策中购买国债金额的近3倍。

　　实际上，美国推行量化宽松的货币政策，大体动机或目的主要有两个：其一，扩大货币供给，向市场注入流动性，引致货币需求增长，比方，扩大贷款或投资需求，刺激消费型购买力，从而拉动经济复苏。其二，通过超量滥发货币，迫使美元对外贬值，有利于刺激美国产品的出口，进而刺激经济增长。

　　然而，美元作为一种国际货币，它不仅是美国人自己的本币，而且更是国际标价货币、国际结算货币和国际储备货币，因此，美国推行量化宽松的货币政策，实际上是一种极不负责任的行为，它或将带给世界灾难性的后果，比方，美元大幅贬值，以美元标价的国际大宗资源类价格暴涨，这将导致各国被迫“输入”通货膨胀；与此同时，各国以美元储备为主的外汇资产及美元债权将会严重缩水，而美国自己的外债负担却会无形“减负”。由此可见，美国通过量化宽松的货币政策正在与各国展开一场“没有硝烟的战争”，它既是货币大战、汇率大战，也是贸易大战，其实质就是掠夺、转移或重新分配世界财富。

　　目前，中国正在全力推进经济转型、产业升级以及城乡一体化的伟大战略，然而，我国在GDP高达10%的增长率下，CPI也在不断地向上攀升，负利率状况仍在加剧，通胀预期和通胀压力不断加重，这是我国与美国绝然不同的经济形势与现状。美国要继续维持零利率政策，中国却需要加息；美国超量发行货币，中国却需要紧缩流动性；美元贬值迫使人民币升值，但中国政府希望人民币汇率稳定。这是两国利益的较量，也是两国矛盾的激烈交锋。

　　很显然，在目前复杂的国际局势下，美国推行量化宽松政策，是一种“损人不利己”的行为，但它将带给中国经济巨大压力和冲击。

　　（1）在量化宽松政策下，美元超量滥发，逼迫美元贬值，以美元标价的原油价格及铁矿石价格必然暴涨，中国作为世界第二大原油进口国和世界第一大铁矿石进口国，将会从能源和原料进口环节直接“输入”通货膨胀。2007年我国进口原油和成品油共花掉962亿美元，2008年这一数字增长至1590亿美元。这一进口开销，足以花掉中国全年出口服装、鞋帽、塑料及玩具所赚来的全部外汇（劳动密集型产品出口换汇是真正的血汗钱）。同样，2007年中国进口铁矿石及钢材共花掉544亿美元，2008年这一数字继续增长至839亿美元。

　　（2）美元贬值，中国外汇储备及美元资产将会严重“缩水”。目前，中国是世界上最大的美元储备国。截止2010年9月底，中国外汇储备再创新高，达2.65万亿美元，其中，美元储备占50%以上。随着美元贬值、美元国际购买力下降，如果美元储备越多，则遭受的损失就越大。与此同时，为了维护人民币汇率稳定，央行不得不将大部分贸易顺差和资本顺差换购成外汇储备，在买入贬值美元的同时，就要投放出等值的人民币，这也是通货膨胀“输入”的另一种途径。如此一来，美元越贬值，央行收储的美元就越多，人民币投放也越多，流动性就会更加过剩。

　　（3）在零利率条件下，量化宽松政策加速美元贬值，将会导致美元游资、国际热钱冲击中国。人民币与美元之间的利差，以及人民币升值的预期，都会让国际游资钱热想入非非，跃跃欲试，它们甚至会不择手段“打入”中国投资市场，进一步激化资产泡沫，这给央行货币政策造成巨大的麻烦与冲击。

　　为此，笔者建议：面对美国的二次量化宽松政策，我们的对策应该是“堵不如疏”，一方面，我们可以采取持续加息政策，对抗可能的流动性泛滥，迎战通胀预期与资产泡沫；另一方面，我们可以加速股市扩容，通过批量IPO（如果有可能，应尽快推出中国OTC——新三板），将市场过剩流动性导入实体经济，借机实施经济转型、产业升级。