●社会保险法历时三年终获通过

　　十一届全国人大常委会第十七次会议昨日下午经表决，通过了社会保险法。该法将自２０１１年７月１日起施行。社会保险法草案从2007年底提请全国人大常委会进行初次审议，至今已历时三年，期间共经全国人大常委会审议四次。

　　社会保险法是一部事关亿万劳动者切身利益和调节国民收入分配格局的极为重要的法律。专家指出，在此之前，尽管各种社会保险制度已在中国实施多年，却没有一部专门的综合性法律加以规范。综合性社会保险基本法的缺失，令中国目前的社会保险制度缺乏明确的价值取向。社会保险法的出台，对于健全和完善中国社会领域的立法具有重要意义。

　　社会保险法规定，国家建立基本养老保险、基本医疗保险、工伤保险、失业保险、生育保险等社会保险制度，保障公民在年老、疾病、工伤、失业、生育等情况下依法从国家和社会获得物质帮助的权利。社会保险制度坚持广覆盖、保基本、多层次、可持续的方针，社会保险水平应当与经济社会发展水平相适应。

　　在过去很长一段时间，中国的社会保险基金多头管理，职责不清也造成诸多弊端，上海社保案便是一个典型例证。为此，社会保险法专门辟出一章，就社保基金的管理进行规范，规定：社会保险基金包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金。各项社会保险基金按照社会保险险种分别建账，分账核算，执行国家统一的会计制度。

　　社会保险法还规定，隐匿、转移、侵占、挪用社会保险基金或者违规投资运营的，由社会保险行政部门、财政部门、审计机关责令追回；有违法所得的，没收违法所得；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分。

　　全国人大法律委员会认为，社会保险法是关系国计民生的重要法律，制定社会保险法，对于规范社会保险关系，保障全体公民共享发展成果，维护社会和谐稳定，具有十分重要的意义。

　　●解禁潮前细淘金 基金抢筹创业板"十二五"概念股

　　虽然创业板的解禁潮在即，但是部分偏好新产业、新领域的基金经理依然果断买入或增持创业板股票，尤其是"十二五"规划中的海洋工程装备品种更是遭到基金大量抢筹。当然，也有谨慎的机构投资者面对创业板的高估值和解禁潮压力选择了观望或"逃离"。

　　大举布局"海洋工程"

　　上市公司三季报显示，"十二五"规划中的海洋工程装备产业受到基金经理的重视，创业板中的4只海洋工程类个股成为三季度基金增持的亮点。

　　主营船舶导航和海洋监控的海兰信在三季度被国内两大基金公司看中，该股第一大流通股东为华夏基金，通过在三季度增持18万股，华夏平稳增长基金报告期末持有海兰信160万股，第二大流通股股东易方达基金也增持该股至74万股。

　　主营海上工程设计、游艇等业务的上海佳豪更是遭到专户投资经理的"疯狂"买进。上海佳豪披露的三季度报告显示，招商基金旗下的5只专户"一对多"产品集体现身该股的前十大流通股东名单，上述"一对多"产品在三季度末合计持有上海佳豪超过150万股。

　　招商基金的旗下专户还重点布局了另一主营船舶业务创业板股票--太阳鸟，该股曾在今年10月中旬公告其获得国家海洋局的重大合同订单。而在其公布的三季度报告中，招商基金的两只专户"一对多"也合计购入33万股的太阳鸟；除了招商基金，银华旗下的基金也疯狂买入，银华核心价值、银华内需精选基金合计持有129万股的太阳鸟。

　　主营船舶机电设备的金龙机电也有不少基金经理参与。博时价值增长基金、博时价值增长二号基金分别为该股第一大、第二大流通股股东，合计持有金龙机电超过300万股。

　　社保基金"分道扬镳"

　　社保基金601组合可能是整个三季度最为看空创业板个股的社保组合，该社保组合二季度布局的创业板个股普遍遭其减持，减持的对象包括三维丝、福瑞股份、吉峰农机等，值得一提的是，上述遭601组合减持的个股普遍遭到基金的反向增持。以吉峰农机为例，汇添富旗下的两只基金均在三季度现身其中，合计持有54万股的吉峰农机。

　　显而易见的是，创业板的解禁引发了社保基金判断出现分歧，相对于社保601组合的谨慎策略，社保基金106组合三季度买入荃银高科18万股。社保基金109组合三季度购入了中能电气36万股，同期还增持海兰信17万股。此外，交银施罗德先锋、交银施罗德主题优选也在三季度现身该股股东榜单。社保基金603组合则布局了锂电池材料领域的当升科技，603组合持有该股20万股。

　　基金投资创业板分歧较大

　　值得一提的是，基金公司在参与创业板中逐步"拉帮结派"，阵营出现较大的差异。在基金公司投资创业板的活跃度方面，嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、交银施罗德等较为活跃，而博时、南方、大成、鹏华等基金公司相对谨慎，后四家基金公司旗下产品较少的参与了金龙机电、三维丝、合康变频等创业板股票。

　　以较活跃的交银施罗德基金为例，其三季度集中布局了信息技术领域的天源迪科，旗下交银施罗德先锋股票、交银施罗德蓝筹股票、交银施罗德精选股票等5只基金三季度大量买进天源迪科，其中交银施罗德先锋股票基金持有121万股，与交银施罗德基金公司存在关联关系的QFII"施罗德中国股票基金"也同期介入该股，持有天源迪科亦超过70万股。

　　对于即将到来的解禁潮，基金经理各持己见。汇添富旗下基金经理在三季报中称，"一批商业模式清晰、竞争优势突出、市场容量广阔且代表了中国经济未来发展方向的公司，如果随着创业板出现板块性下挫，将提供诱人的投资机会。"不过，博时基金方面，甚至是主打成长股的博士创业基金的基金经理都认为目前创业板风险大于机遇。该基金经理在三季报中表示，"对于创业板和大部分中小板股票，由于短期估值偏高，我们选择了等待。"

　　●险资三季度2000亿跑步入市 尚余4000亿可用

　　昨日，保监会公布数据显示，截至9月末，保险行业投资资金为3.13万亿元，9月单月增加898.79亿元,环比增长近7成，为年内月度增量新高。7月以来，保险资金入市尤为激进，对A股进行了大幅加仓，其整体持有股票和股票型基金比例已经创下新高。

　　综合多方面信息显示，刚进入三季度，保险资金就开始加仓A股，9月底，保险资金更是加大力度跑步入市。保险资金持有股票和股票型基金的平均仓位，已经从上半年的10%—11%左右，大幅提升到目前的16%—17%左右。相比6月底10%左右的仓位，大幅增加了5—6个百分点，以一个百分点对应450亿元计算，短短3个月，超过2000亿保险资金流入股市。

　　今年上半年，几家大型保险公司的持仓比例一般维持在12%左右。根据保监会最新规定，保险公司直接投资股票和股票型基金的上限为25%。可见，对于保险资金来说，手上的弹药还很充裕。

　　数据显示，截止目前，今年三季度共有98只股票被保险资金建仓，新建仓股数达52409.1万股，新增市值近767063.31万元。主要集中在周期性行业与新兴行业，险资获益不菲。对此，分析人士表示，因此而逢低介入一些险资三季度新进的滞涨股，或有数可为。

　　过去两年，A股“国家队”险资和社保基金屡屡上演神奇，他们总是能精准地逃顶和抄底。今年一季度，险资和社保基金均进行了大幅减持，遂得以规避了二季度的暴跌，而在7月份A股大涨前，他们又能够精准地火速进场，堪称先知先觉。

　　记者从多家保险资金管理公司获悉，在这轮行情中，保险资金的投资焦点主要集中在有色、煤炭、券商、银行等周期性板块上，甚至有保险资金大举赎回股票型基金，改为直接投资周期性行业股票以及加仓指数基金。

　　分析人士认为，这其中的原因就在于，目前宏观经济已经呈现复苏态势，央行最近的加息举措也佐证了这一判断。同时，自7月以来，美元贬值步伐加快，弱势美元下，煤炭、有色等资源类板块和金融板块受益明显，因此，保险资金才敢于全力做多这类板块。

　　最新数据公布显示，截至9月底，保险业资产总额达4.80万亿元，同比增长26.70%。按照上述的已入市比例均在16%来计算，这意味着保险公司手上还有超过4000亿的弹药可以使用。

　　此外，数据显示，今年1-9月我国保险业保费收入为1.13万亿，同比增长31.98%。其中，寿险业保费收入7625.03亿元，财险业保费收入2954.89亿元，意外险保费收入218.87亿元，健康险保费收入525.50亿元，同比增速分别为33.23%、32.27%、18.38%、20.10%。

　　●尚福林评价"一岁"创业板:促进高科技企业发展目的达到

　　昨日，中国证监会主席尚福林在深圳表示，我国设立创业板的目的是有意识地通过这个板块促进高科技企业发展，一年来的实践表明，这个目的基本达到。

　　尚福林在深圳五洲宾馆会见深圳市长许勤时说，创业板是汇集社会资金支持高科技企业发展的平台，其推出解决了创业投资退出渠道的问题。我国建立创业板的初衷和纳斯达克市场并不相同，纳斯达克的建立，可溯源于当时纽约市场上市、交易成本较高，券商为此建立了一个成本相对较低的交易场所，其对高科技企业的支持，系属客观效果。而我国是有意识地通过设立创业板促进高科技企业发展。“一年走下来看，起码这个目的达到了。”

　　数据显示，截至9月底，创业板已上市企业中有94.3%的企业是重新认证的新“高新技术企业”。目前共有54家公司主业属于七大国家战略性新兴产业，占公司总数的43.9%。在创业板上市公司中，创业投资共投资85家，占比69%。

　　尚福林说，我国资本市场通过制度创新、产品创新服务实体经济的实践，拥有鲜明的特色，其代表一是创业板，二是中小板。在全球主要市场中，于主板市场专门设立支持中小企业发展的板块，还不多见。两个板块设立于深圳，服务于全国，其发展得到了深圳市委市政府的大力支持。

　　对于在深圳筹备建立中国资本市场学院一事，尚福林表示，作为新兴加转轨市场，我国资本市场的市场基础和周边环境尚不够理想，要加强市场基础建设，就需要转变人的思想观念，使其适应市场发展。目前，筹备工作正在顺利进行之中，证监会将与深圳进一步加强合作。

　　许勤对证监会长期以来参与、支持和指导深圳经济特区的建设发展表示了衷心感谢。他表示，深圳市在“十二五”规划中将继续把金融业作为发展重点加以扶持，继续为金融业的发展创造更好的环境。

　　●银监会警示:严控大型房企贷款风险

　　中国银监会主席刘明康在日前召开的2010年第四次经济金融形势通报（电视电话）会议上强调，要高度关注房地产贷款风险。继续严格执行差别化住房信贷政策，严控大型房企集团贷款风险，预先布防高风险房地产企业风险暴露，并在把握风险收益的基础上，合理满足中小户型、中低价位房地产开发贷款需求，继续支持保障性安居工程建设。

　　刘明康说，银行业金融机构要加大力度，切实抓好地方融资平台贷款风险管控。要对地方融资平台贷款实施动态台账管理，按现金流覆盖原则开展分类处置工作，并切实加强平台贷款押品、项目现金流和还贷条件以及资产分类、拨备计提的管理。

　　会议提出，银行业金融机构须持续深入贯彻落实党中央、国务院关于抑制产能过剩、淘汰落后产能、促进节能减排的各项调控要求，加大对高耗能高排放项目的信贷控制；对列入落后产能淘汰名单中的企业，积极参与其关停等处置工作，全力做好信贷资产的保全工作；结合国家产业结构调整和节能减排的总体要求，在风险可控的前提下加快金融服务和产品创新，大力推进支持节能减排的长效机制建设。

　　高度重视行业信贷风险发展趋势，建立有效的风险监控预警体系。要做好流动性风险管理。加强银行日常流动性管理，重视流动性风险压力测试，并借鉴国际监管新规，提升流动性风险管理水平。

　　刘明康称，银行业要严守底线，着力做好资本充足率、动态拨备率、杠杆率和流动性比率四项监管工具的发展建设工作。在进行深入讨论和研究的基础上，科学安排，设定合理的时间表，加强定量测算，分析差距，做好相关准备，稳步推进各项标准的贯彻落实。

　　他还要求不断深入推进信贷工作的科学化，推进“三个办法、一个指引”的贯彻执行。“三个办法、一个指引”是对贷款发放审慎性的重要制度保证，要确保信贷资金投向事先约定和仔细审查过的交易和领域，严格、科学厘定还贷方式以保证风险早期发现、早期干预，适时缓释风险。

　　●三季报披露接近尾声 牛股背后闪现私募掘金路线

　　随着三季报披露接近尾声，阳光私募三季度潜伏路线也浮出水面。粗略统计，截至9月28日，在已披露三季报的1528家上市公司中，共有286只成为阳光私募和信托公司的重仓股票。按申万一级行业分类，阳光私募较集中的主要是化工、医药生物、机械设备等行业。

　　化工机械医药受青睐

　　三季报显示，阳光私募大举进驻多个行业，包括化工、医药生物、机械设备、信息服务、信息设备、轻工制造等行业。按申万一级行业分类，阳光私募分布最多的是化工行业，共有45只化工股成为阳光私募重仓股，其中不乏三季度的明星股，如北化股份、兰太实业、路翔股份和ST新材。

　　以北化股份为例，三季度累积涨幅高达77.63%，三季度末中国对外经济贸易信托-汇富7和中国对外经济贸易信托-尊享权益积极策略3号现身前十大流通股东，这两只私募分别在三季度新进198.42万股和129.15万股。兰太实业三季度大涨了66.14%，中融信托-融新363号成为其第六大流通股东，三季度新进了71万股。

　　机械设备行业也成为阳光私募青睐的板块，共有39只个股成为私募重仓股，浮现了一些三季度的大牛股，如恒星科技、江特电机、黄河旋风。恒星科技三季度暴涨116.07%，三季度其前十大流通股东中挤进了泽熙的两只产品--山东国际信托-泽熙瑞金1号和北京国际信托-泽熙二期，累积新进了807.82万股，而其半年报时前十大流通股东全是个人账户。

　　由于8月份之后大盘处于震荡整理阶段，防御性较强的医药生物板块也吸引了不少私募，羚锐制药、精华制药、贵州百灵、通化金马、紫鑫药业等医药股中就有不少阳光私募现身。羚锐制药三季度涨幅48.7%，山东信托-智慧1号和中融信托-双重精选1号都是三季度新进入的前十大流通股东，分别持股252.95万股和219.3万股。虽然医药板块三季度表现并不十分突出，但私募重仓的28只医药股中有22只跑赢了大盘。

　　此外，乾照光电、中环股份、利达光电等电子元器件板块也有私募进驻。而受经济结构调整的采掘业、黑色金属和房地产则很少有私募问津。

　　明星私募依然抢眼

　　三季度泽熙、新价值、朱雀等明星私募依然十分抢眼，旗下阳光私募产品进驻了多只牛股。截至10月28日，泽熙已经现身在9家上市公司三季度前十大流通股东中，其中8只股票三季度都有不同程度涨幅。

　　尤其值得注意的是，在286只阳光私募和信托公司重仓的股票中，三季度涨幅最大的恒星科技就是泽熙的重仓股，恒星科技三季度涨幅高达116.07%，泽熙旗下两只私募产品准确进驻。泽熙还瞄上了哈高科、西单商场、东阳光铝等，哈高科三季度大涨74.1%，西单商场三季度涨幅也有62.39%，东阳光铝三季度上涨了46.05%。不过泽熙新进的创业板股票瑞普生物在三季度则出现了18.45%的跌幅。

　　广东新价值则率旗下多只阳光私募产品进驻了15家公司的前十大流通股。私募排排网研究中心分析认为，新价值延续了其一贯的抱团进驻的作风，威远生化、*ST新材、宏润建设、银江股份等上市公司都有新价值旗下4只以上产品的进驻，银江股份、威远生化、恒宝股份都是新价值从二季度就已经进驻的上市公司，三季度其依然在坚守。

　　其中涨幅最大的是﹡ST新材，三季度涨幅接近60%，新价值旗下有4只产品进驻前十大，且都为三季度新进。另一只﹡ST山焦三季度上涨了53.2%，新价值旗下也有2只产品入驻，都是三季度新进。

　　此外，朱雀投资旗下产品也成功跻身8家上市公司前十大流通股东，包括美邦服饰、世联地产、西安旅游等，其中美邦服饰三季度涨幅超过50%，世联地产、西安旅游等4只股票涨幅超过40%。

　　●部分基金提前调仓 尽享蓝筹反弹成果

　　 基金三季报相关数据及基金经理的总结显示，三季度大消费行业仍然是基金最爱，但持仓一直集中在消费行业的部分基金已经开始调仓，转向较为平衡的配置。对于未来一段时间的操作策略，基金经理的表述也显现出分歧：部分基金表示，将依然维持消费板块较高的配置，而另外一部分基金则表示，四季度会继续调整持仓结构。

　　三季度开始调仓

　　天相投顾对400只偏股型基金的统计显示，今年三季度，大消费行业依然最受基金青睐。在所有行业板块中，食品饮料是基金增持幅度最大的行业，增持比例达2.21%，增持市值达508.94亿元。批发和零售贸易、医药生物制品行业则分别是基金增持的第三大和第五大行业。在基金增持前50大重仓股中，来自食品饮料、医药、家电、百货行业的个股也多达20余只。

　　今年三季度，国家对房地产的严厉调控依然在继续。周期性行业虽然估值相对较低，但是，多数基金仍然对相关板块采取低配或回避的态度。而在经济转型的背景下，食品饮料、批发和零售贸易、医药生物制品等消费类行业符合国家扩大内需的政策，符合产业结构转型的方向，增长相对确定，因而受到基金重点关注。

　　不过，三季度不少消费行业股票整体估值已经较高，部分基金也开始调整持仓结构，有的甚至在进入三季度之前就开始调整。如银华领先策略股票基金，在进入七月之前，认为小盘股出现过度炒作的迹象，于是开始逐渐减持前期涨幅较高的中小盘股票，增持以银行、保险、汽车、地产、工程机械等为代表的传统蓝筹股。在三季度，大盘进入横盘整理阶段，基本维持了原来的行业配置结构。"十一"以来传统蓝筹股的强劲上涨，该基金的调仓成果显现。数据显示，10月8日至27日，该基金单位净值上涨18.03%，涨幅居前，而同期223只股票基金（剔除指数基金）平均上涨幅度仅为6.58%。

　　四季度策略分歧仍存

　　对于四季度的投资策略，基金经理在三季报中的表述也显现分歧。部分基金表示，大消费板块长期稳定的增长必然会带来显著的超额收益，因而值得长期看好。大摩资源优选基金表示，"经济结构调整将会坚定不移地继续，因此新经济和大消费仍将是未来的希望"。

　　从市场行情来看，国庆之后到10月18日，食品、医药等消费类股经历了一周多的大幅调整，而有色、煤炭、地产、金融等周期股则强势上涨。不少屯兵大消费的基金错失此轮上涨行情。不过，据中国证券报记者了解，一些基金在消费类股下跌期间，反而选择在低位补入了此类股票。

　　与这些坚定持有并加仓消费类股的基金不同，部分基金表示将进行持仓结构调整。交银施罗德精选基金在三季报中表示，四季度将平衡组合，匹配价值和成长风格，同时评估公司的成长性和估值水平；组合重点考虑反映过度悲观预期的周期性、价值性行业和公司，以及估值合理、代表中国未来几年经济增长方向的政策扶持行业和公司构建股票组合。信达澳银中小盘基金表示，虽然长期看好大消费，但是会灵活地减持部分短期涨幅过大和估值过高的消费类股票，并适当参与周期性股票的估值修正行情。

　　●三季度车企业绩创新高 基金、社保等机构大幅增仓汽车股

　　已公布的汽车类上市公司三季度报告显示，在销量大幅上升而成本变化不大的情况下，这些上市车企今年前三季度主营业务总收入同比翻番，而归属母公司股东的净利润同比增长158%。上市车企在三季度业绩的大幅增加引来机构竞相加仓。

　　业绩创新高

　　截至10月28日，据万得统计，按申万行业划分的22家整车上市公司中，共有12家上市公司按期公布了三季度报告。这些上市公司共实现主营业务总收入3057亿元，同比大幅增长了101.98%。但值得关注的是，归属母公司股东的净利润却达到136亿元，与上年同期相比增长了158%，创造年内新高。

　　数据显示，今年第三季度，这些上市公司共实现主营业务总收入1064亿元，实现归属母公司股东的净利润为50亿元。就单季而言，今年三季度，这12家上市车企在主营业务增长并不明显的情况下，第三季度净利润占比却接近四成。虽然还有10家上市公司未公布三季度报告，但有6家上市公司进行了预增的预告。

　　分析人士指出，这与我国汽车业三季度的经营状况完全相符。今年7月，尽管我国汽车产销仍旧惯性下滑，但仍分别达到128.58万辆和124.40万辆，保持在较高水平。在汽车销量连续三个月环比下降后， 8月份中国汽车市场出现逆转，市场表现好于预期，汽车销售达121.55万辆，环比增长15.09%，同比增长55.72%。而9月，我国汽车产销如期迎来下半年高峰：当月产销分别完成159.29万辆和155.67万辆，与上月相比产销分别增长24.69%和17.73%，与上年同期相比，分别增长16.94%和16.89%；1-9月，汽车产销分别完成1308.27万辆和1313.84万辆，同比分别增长36.10%和35.97%。与此同时，影响业绩的另一因素原材料成本上涨并不大，虽然大宗商品涨价将会波及成本上升，但因时滞问题并未影响上市车企的业绩。

　　对于四季度，多位接受本报记者采访的分析师表示，对于乘用车而言，年底经销商的冲量、节能补贴范围的进一步推广以及购置税优惠到期推动的提前购买等诸多因素使得销量仍存在超预期可能。对于重卡而言，保障性住房推进力度大于预期、房地产调控政策风险的进一步释放使得需求前景有转暖迹象。但是，四季度行业整体产能利用率下降带来的降价压力、成本上升压力将影响行业毛利率；销售费率和管理费率提高也将影响公司盈利能力。

　　三季度机构加仓

　　数据显示，虽然机构普遍担心今年第三季度汽车企业毛利率达到全年顶点而出现盈利能力下降的问题，这些汽车类上市公司在三季度仍受到基金、社保、保险等机构的青睐，部分上市公司的股票在7－9月份受到加仓。

　　据万得统计，今年三季度末,在披露三季报的12家上市公司中，机构持股总数在增加的同时还出现了持股集中化的趋势。在前十大股东中机构共持有这些上市车企116亿股，而今年6月末机构持股量为112亿股。在公布季报的12家整车上市公司中，今年第三季度共有8家上市公司受到机构的减持，只有4家公司受到机构青睐。如今年前三季度业绩增长超过140%的上海汽车，在今年6月末的股东人数为192,611 户，而到今年9月末股东人数降至149,058户，前十大股东中第十名的持股量也由18,200,949股上升至9月末的20,397,098股。

　　●基金告别亏损 三季赚3170亿 仓位大幅上升

　　告别二季度亏损，基金仓位大幅上升

　　截至10月27日，基金三季度报基本落下帷幕。与二季度基金亏损相异，三季度60家基金公司共693只（A/B/C级分开计算；创新型分级基金合并计算）基金全线盈利，盈利总额达3170.3亿元。天相分析认为，基金保留大量浮盈、兑现一部分浮亏表明了三季度基金顺势对组合进行了进一步优化调整，对已经盈利组合后市的进一步表现有信心。

　　●保险资金9月加仓列年内之最 成功"踏浪"收获不菲

　　昨日,来自保监会的最新消息显示,保险资金一改8月谨慎态度,9月单月新增投资898.79亿元,环比增长近7成,为年内月度增量新高。9月来A股涨幅近15%,险资成功踏准本轮上涨行情。

　　中国保监会公布数据显示,截至9月末,保险行业投资资金为3.13万亿元。

　　第三季度保险行业投资资金增量为2298.64亿元,其中8月为532.20亿元,7月为867.66亿元。

　　截至9月底,保险业资产总额达47995.38亿元,同比增长26.70%;银行存款13070.28亿元,同比增长29.95%;保险投资31253.11亿元,同比增长28.97%。

　　回顾今年险资投资操作路线图,不难看出,险资严格遵循年前制定的波段操作投资策略,稳重不乏灵活,并且与股市涨跌节奏相吻合:1月份险资大幅减仓,2月开始逐步增加仓位,股票（股权）投资3939.8亿元,较前增长2.94%,但仓位占比低于年初水平。3月和4月反手减仓,但幅度温和。而5月逆势增加投资806亿元,6月、7月减少银行存款,继续增加投资数量。而8月开始增加银行存款,减少投资增长幅度。而8月大盘横盘2637.5点至2638.8点,上下仅1点多。9月随着市场好转,大举加仓投资,减少银行存款。

　　中国保监会今日公布,今年1-9月我国保险业保费收入为11324.30亿元,同比增长31.98%。其中,寿险业保费收入7625.03亿元,财险业保费收入2954.89亿元,意外险保费收入218.87亿元,健康险保费收入525.50亿元,同比增速分别为33.23%、32.27%、18.38%、20.10%。

　　连续保持30%以上的增长态势,使得保险资金在投资领域更渴望施展拳脚。从未来发展看,险资在资本市场弄潮的态势还将强势进行。万德统计显示,前三季度,保险资金大量埋伏在资源类、大消费等抗通胀品种。随着通胀预期的不断加重,险资的收益水平还将有所上升。

　　随着央行三年首次出手加息以及随后对于物价担忧的表态,表明加息未来或有望成为常态化工具。而加息无疑将提升险资投资债券和大额协议存款利率水平。按照中金公司的预期,保险公司股价通常在降息周期最后阶段和升息周期前半段有很好的表现,因为保险公司的投资收益率会上升。

　　因此,从未来发展看,保险资金投资精准动作和外部环境的变化,将提升其投资水平和公司业绩。

　　●本周新股冻资9700亿 为本月周冻结资金量最高

　　 28日，辉丰股份、雅化集团、汉缆股份、科林环保4只新股公布共冻结资金3789.67亿元。本周新股冻结资金共9700亿元，为本月周冻结资金量最高。

　　 辉丰股份网上冻结资金728.07亿元，中签率1.338%；网下有81家机构配售了辉丰股份，配售比例为1.81%，超额认购倍数为55.16倍，冻结资金134.29亿元。网上网下一共冻结资金862.35亿元。

　　 雅化集团网上冻结资金1057.23亿元，中签率1.075%；网下有54家机构配售了雅化集团，配售比例为3.34%，超额认购倍数为29.98倍，冻结资金73.14亿元。网上网下一共冻结资金1130.37亿元。

　　 汉缆股份网上冻结资金828.51亿元，中签率1.738%；网下有70家机构配售了汉缆股份，配售比例为3.72%，超额认购倍数为26.85倍，冻结资金96.66亿元。网上网下一共冻结资金925.17亿元。

　　 科林环保网上冻结资金812.6亿元，中签率0.468%；网下有72家机构配售了科林环保，配售比例为1.61%，超额认购倍数为62.29倍，冻结资金59.18亿元。网上网下一共冻结资金871.78亿元。

　　●十月公开市场操作有点儿"紧" 净投放额减至830亿元

　　 尽管央行10月公开市场仍然向银行体系净投放流动性，但是公开市场操作却松中有紧，对待流动性的态度发生微妙变化。

　　 昨天，随着10月份最后一场周公开市场操作结束，央行共计回笼资金4890亿元，对冲到期释放的流动性后，向市场净投放出830亿元资金。虽然，这一数据较之9月份逾3000亿元的净投放量，已有大比例的下降，但是仍为连续两月向市场注入流动性。

　　 的确，单看数据，央行似乎仍在松动流动性。但是，如果考虑到央行在10月中旬对六家商业银行实行差别准备金率后所冻结的资金，则央行在10月本币市场上的操作实际上为收缩流动性。因为经过此次临时调整，央行又新冻结了1800亿元资金，因此10月央行实际上从市场净回笼了1000亿元左右的资金。

　　 此外，10月公开市场操作节奏明显前松后紧。除节后第一周为净投放外，余下两周均为净回笼，平均每周均在600亿元以上。

　　 央行对流动性收缩力度的加大由多重因素导致。其中，除了抑制银行的信贷投放冲动，以及“十一”长假前央行大量投放的流动性等待回收等因素外，加息后如何防止热钱流入造成流动性泛滥，则又为公开市场加大回笼力度增添一块新的砝码。本月，公开市场单周操作由净投放切换至净回笼的时点，就是从央行宣布加息的当周开始。由此亦可以推测，未来公开市场还会继续保持收缩力度，以阻隔短期资金流入的冲击。

　　 虽然目前流动性正在收缩状态中，但是仍然处在适度宽松范畴内。从央行使用的回笼工具上看，没有大规模采用一年以上的央行票据，而是主要通用三个月正回购锁定流动性。同时，目前央行的净回笼操作尚未对银行间市场的资金供给造成影响，隔夜回购利率水平仍然处在1.55％。然而需要引起市场关注的是，自下月起，公开市场资金解禁量将进入全年的低谷，11月和12月的到期量合计不到5300亿。解禁量的快速下降，无疑将增加公开市场操作对流动性的紧缩效果。

　　●周四银行间资金面宽松 短期资金供给泛滥

　　 周四银行间资金面宽松，短期资金供给泛滥，流动性充裕的机构面临较大的资金融出压力，早盘刚开市便在市场上进行积极地融出报价，寻找资金需求方。

　　 全天质押式回购共成交4322.8亿，与前一交易日相比增加227.86亿，其中7天以内（包括7天）的品种成交占比为95.6%，7天以上品种成交清淡。当天隔夜回购成交量为3727.48亿，比前一交易日增加约183.57亿。隔夜加权利率收于1.53%，与前一交易日持平，日间成交在1.49%-2.05%之间。7天和14天成交有所增加，两者共成交562.03亿，分别比前一交易日增加19.78亿和13.62亿。利率方面，7天加权利率小幅回落1BP收于2.02%，日间成交在1.98%-2.08%之间。14天和21天加权均与前一交易日持平，两者分别收在2.02%和2.08%。1个月品种成交13.2亿，成交价格在2.65%至2.75%之间，最终加权收于2.71%，比前一交易日小幅上升1BP。长期方面，3个月和6个月分别在2.9%和3.2%有一笔成交，成交量分别为5.3亿和2亿。

　　 公开市场方面，周四央行发行250亿3个月央票和60亿3年央票，中标利率分别收于1.7726%和2.85%，其中3个月与上周中标利率持平，3年期则比上一期上升了20BP。除了发行央票之外，央行还进行了91天的正回购操作，发行量450亿，中标利率1.57%，与上周同期相比下降20BP，仅经历了上周的一次上调后，便回落至之前一直维持的水平。

　　 周三上海银行间同业拆放利率方面，1周和2周品种有所下跌，其余各期限品种维持小幅攀升的趋势。隔夜品种在经历了前天的下滑之后昨天出现0.05BP的反弹，报收于1.5238%。1周和2周分别报在2.0256%和2.0463%，跌幅在1BP以内。长期方面，上升幅度最大的是3个月品种，涨幅在1BP，最终报收于2.8265%，6个月和1年期分别在2.845%和2.9142%的水平。