●尚福林:抓紧推进代办股份转让系统扩大试点工作

　　近期要大力推进公司债券市场建设，抓紧推进中关村代办股份转让系统扩大试点工作，认真落实新股发行体制第二阶段改革措施，积极完善并购重组市场化制度安排，加大对内幕交易等违法违规行为的查处力度

　　中国证监会党委书记、主席尚福林19日表示，近期要大力推进公司债券市场建设，抓紧推进中关村代办股份转让系统扩大试点工作，认真落实新股发行体制第二阶段改革措施，积极完善并购重组市场化制度安排，加大对内幕交易等违法违规行为的查处力度。

　　10月19日上午，尚福林主持召开党委中心组会议，认真学习传达十七届五中全会精神以及全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》（以下简称《建议》），结合资本市场改革发展实际进行了认真讨论，对证券期货监管系统学习贯彻全会精神提出了明确要求。证监会党委中心组成员参加了会议。

　　尚福林就证券期货监管系统学习贯彻十七届五中全会精神提出四点要求。

　　一是认真组织学习，全面深化对十七届五中全会重要精神的认识。把深入学习贯彻党的十七届五中全会精神作为当前和今后一个时期一项重要的政治任务，通过举办培训班、报告会和中心组学习等多种形式，认真学习，深刻领会会议精神，准确把握中央对当前经济社会发展形势的分析判断和对“十二五”期间经济社会发展规划的部署要求，准确把握“十二五”时期经济社会发展的主题和主线，不断深化对资本市场在经济发展方式转变和结构调整中重要作用的认识，切实增强做好新形势下资本市场改革发展和证券期货监管工作的责任感、紧迫感和使命感。

　　二是认真做好“十二五”规划中涉及资本市场发展的工作，有针对性地做好资本市场改革发展的重点安排。按照中央的统一部署，紧紧围绕资本市场改革发展的重点任务，在认真总结“十一五”资本市场工作的基础上，结合当前和今后一个时期我国经济发展整体态势和资本市场发展实际，加强研究探讨，集思广益，积极提出落实《建议》中有关资本市场发展任务的思路和具体措施。系统相关单位和部门要结合工作实际，进一步研究落实举措，细化工作安排，提高工作的科学性和前瞻性。

　　三是努力开拓资本市场创新发展新思路，使资本市场更好地服务于国民经济发展全局。十七届五中全会进一步强调了加快转变经济发展方式的重要性和紧迫性，对加大经济结构调整力度、发展战略性新兴产业等提出了更加明确和具体的要求。证券期货监管系统要以全会精神为指导，继续以改革创新的精神拓宽发展思路，不断深化对市场改革发展全局性、趋势性重大问题的认识，在进一步优化资本市场结构、层次、体制机制上下功夫，在提高监管效能上下功夫，加快完善市场体制机制，不断提升资本市场服务国民经济的广度和深度。

　　四是抓好落实，完成好今年工作任务，认真谋划明年各项重点工作。近期，要大力推进公司债券市场建设，抓紧推进中关村代办股份转让系统扩大试点工作，认真落实新股发行体制第二阶段改革措施，积极完善并购重组市场化制度安排，加大对内幕交易等违法违规行为的查处力度。在认真总结今年改革监管各项工作的同时，正确研判形势，认真调查研究，分析提出明年资本市场改革监管工作思路，更好地促进我国资本市场稳定健康发展，为贯彻落实国家“十二五”规划打好基础。

　　尚福林表示，党的十七届五中全会是在我国即将完成“十一五”规划，进入全面建设小康社会的关键时期，召开的一次重要会议。胡锦涛总书记在会上所作的重要报告，全面总结了十七届四中全会以来中央政治局的工作，客观分析了当前和今后一个时期我国经济社会发展面临的内外部环境，明确提出了未来五年我国经济社会的发展任务。十七届五中全会审议通过的《建议》站在历史的新高度，从战略全局出发，明确提出了“十二五”规划的指导思想、基本要求、奋斗目标、主要任务、重大举措。《建议》目标清晰，科学合理，任务明确，措施有力，具有鲜明的时代特征和战略性、前瞻性、方向性，对于我们审时度势，趋利避害，抓住和用好重要战略机遇期，实现全面建设小康社会、加快推进社会主义现代化的奋斗目标，具有十分重大的意义。

　　尚福林表示，“十二五”时期是全面建设小康社会的关键时期，也是深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期。作为我国社会主义市场经济的重要组成部分，资本市场能够有效促进资本形成和优化资源配置，已经成为推动我国经济发展方式转变和结构调整的重要平台。保持今后五年经济平稳较快发展，着力提高经济发展的质量和效益，都需要大力推进和不断深化资本市场领域的改革。《建议》提出了“十二五”时期我国资本市场发展新的目标、任务和措施，这表明了党中央对资本市场发展的殷切期望，也是新时期对资本市场发展提出的新任务，对于做好下一步资本市场的改革发展工作具有重要的战略意义。我们一定要坚决贯彻落实中央的部署和要求，坚持以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，站在经济社会发展的战略高度积极思考资本市场应承担的使命和责任，加强市场基础性制度建设，培育和完善市场运行机制，加强和改进监管工作，维护市场“三公”原则，优化和提升市场整体运行效率，不断完善有利于资本市场科学发展的体制机制，不断提高以改革促发展的能力，不断发挥资本市场在加快转变经济发展方式中的功能作用，努力为促进我国经济平稳较快发展、开创有中国特色社会主义事业新局面贡献力量。

　　●投资楼市卡壳 炒房团备战股市

　　十一长假前夕，楼市突然遭遇了再次政策调控，而沉寂已久的股市却突然火了起来，从节前最后一个交易日到10月19日，大盘连续攻破了2800点和2900点，10月19日收盘站上3000点，其中10月18日的成交额近4900亿元，场外资金入市迹象明显。

　　众多分析认为，在房地产政策的影响下，炒房资金由于出路被阻因而对股市抛出了橄榄枝。中国证券报记者在部分证券营业部采访中发现，确有楼市资金已经入市，不过还不能肯定是否出现大规模的资金转移。业内人士表示，如果未来股市持续走牛，再加上房价出现大幅下跌的预期，预计有更多的炒房资金进入股市。□本报记者 于萍 万晶

　　入场游资中有炒楼资金

　　10月19日，中国证券报记者走访了位于北京西二环金融街附近的一家券商营业部。别看这家营业部位于一条不太宽的马路旁，而且门脸十分朴素，但是根据上海证券交易所的交易排名，这家营业部今年前三季度的总交易额位列全国前50强。

　　在该营业部的VIP区，中国证券报记者随机采访了几位“大户”。面对十月以来高歌猛进的股指和每日巨额放量的成交额，这些股市“老手”显然各有想法。除了人民币升值、通货膨胀、外资涌入、流动性宽裕等因素外，由房地产调控引发的楼市资金向股市流动也被众人反复提及。

　　采访过程中，中国证券报记者遇到一位被众多“大户”称为“大师”的资深投资者李先生。曾在大学教授数学的他，投资股市已有十多年的时间，总结了一套投资理念，并建立了自己的投资模型。凭借多年经验，他成为营业部里运作资金量最大的VIP客户之一，并占据了被称为“景色最好”的VIP室。

　　“最近确实有不少人向我打听入市的事情，有些也想把原本计划投向楼市的资金投入到股市里，有意向的人不在少数。”李先生向记者透露，近期大盘突然放量主要是由于游资的进入。“这部分游资主要是指外资和非金融机构的资金，尤其是来自企业和私募的资金，而这部分热钱此前有不少活跃在房地产市场中。”

　　“事实上，楼市和股市由于都具有投资属性，因此从资金流动上看是密不可分的。可以说，楼市和股市里的资金本来就在相互流动，就像一个蓄水池，只不过出口不同而已。”李先生认为，“这次突然涌入的资金就像加了一盆水，楼市的出口被堵住了，自然就都从股市的出口涌出了。”他也表示，游资出入股市通常都是“短平快”，这也会对后市有所影响。

　　中国证券报记者走访国信证券、联合证券部分营业部时，工作人员对记者表示，国庆节后，新开户数确实比节前略有增加，客户的账户总额也有所增加，有增量资金入场的迹象。深圳一家私募基金投资总监表示，早在4月份国家出台第一轮楼市调控政策后已有资金撤离楼市，但并没有马上进入股市。但随着近期国际第二轮货币宽松来临，股市重拾向上动力，部分观望中的炒楼资金开始进入股市，私募基金就成为很多大客户的选择。

　　走访中，中国证券报记者甚至还偶遇到饰演某领导人的著名特型演员。初入股市的他在看大盘走势时的神情和荧幕上所塑造的坚毅刚劲的形象十分不同。谈到近期成交量暴涨的股市，他认为，这么大量的资金，除了人民币升值等因素外，可能和国家对房地产的调控有关。“估计有一些炒房资金进入了股市，不过有多少还不好说。”最后，他笑着表示，“我刚入股市半年多，很多事情还在摸索中。”

　　弃房入股规模有限

　　“国庆后确实有少量增量资金进来，但具体来源还不清楚。”国信证券深圳泰然九路营业部一位客户经理告诉记者，可能是有资金从房地产市场撤出，转投股市。但由于此次楼市调控政策是突然出台，国庆后行情也来得太突然，资金从楼市转向股市不会那么快，因此规模不会很大。

　　这位客户经理分析，很多大客户都是多年来既炒股又炒房的，资金在两个市场都有分配，现在房地产市场调控严格，炒房难度加大，而股市行情突然转好，因而会有资金投向股市。

　　不过，“真正抛了房子来炒股的客户并不多，我们接触到的往往是手上有些闲置资金，之前准备拿来买房的客户，现在他们觉得投入股市收益更高。”国泰君安上海打浦路营业部有分析师表示，最近很多客户的账户总额涨得很快，一方面是因为股市上涨带动所持股票市值上涨，另一方面也有外围资金进场的迹象。

　　这位分析师称，很多温州大客户在上海有多套房产，但接触中并未听说有人大举抛售房产来炒股的。上海本地客户也是继续握着房产，因为限购政策，暂时不打算投资楼市，将多余的钱投向股市。

　　“这种现象有一些苗头，但目前规模不大。”国泰君安武汉分公司一位高级经理称，此轮行情中大部分散户甚至私募都是踏空的，即使想卖房进入股市，短短几天时间也来不及。但如果股市继续走牛，炒楼的资金可能会加速入场。

　　未来预期是关键

　　股市和楼市之间通常呈现正相关，但目前一堵一疏的特殊时期，二者开始呈现此消彼长的负相关关系。业内人士指出，投资者对未来股市和楼市的预期是资金流向的关键所在。

　　“目前对投机资金而言，无论从政策导向还是获利空间看，股市比楼市都具有更大的吸引力。”民族证券北京佟麟阁路营业部客户经理周俊晨表示，“目前股市的泡沫程度远远低于楼市，还有一定的上涨空间，而且股市投资的低门槛比起楼市投资更易于吸引观望资金进入。”

　　周俊晨认为，短期看，由于地产调控并无松动迹象，而股市的洼地效应依然存在，资金在一段时间内仍将更多地流向证券市场。但从供求关系来看，由于供给的相对有限性及通货膨胀的存在，名义房价上涨将是大趋势。与此相比，随着市场规模的扩大，股市在趋势上涨的过程中依然难免波动，收益的不确定性较强，所以在中国经济持续高速增长过程中，房地产投资依然是具有较大吸引力的投资途径。

　　信达证券分析师梁浩指出，不要轻易怀疑决策层调控楼市的决心，房价的下跌也不是完全不可能的事情，这也是目前炒房客对楼市预期发生改变，资金开始“弃房入股”的原因。南京证券研究所分析师周旭则称，如果最近沪市成交量能持续放大在2000亿元以上，就能表明投资房地产的资金已经大量转入股市。

　　中金公司的报告也指出，在未来一段时间里，原本活跃在房地产领域的资金将流向其他领域，资金规模至少在5000亿元以上。

　　●资金流向 出现两个新特征

　　 昨日两市大盘双双低开，早盘低开高走，冲高回落，午后一路震荡上扬，最终双双以大幅上涨报收，两市共成交3449.8亿元，量能相比周一大幅萎缩。但资金仍呈净流出态势，据大智慧SuperView数据显示，两市大盘资金净流出9.19亿元。

　　 这主要体现在钢铁、有色金属、房地产、化工化纤、电力等板块上。其中，钢铁板块居资金净流出首位，净流出3.78亿元，净流出最大个股为凌钢股份、包钢股份、首钢股份，分别净流出0.69亿元、0.62亿元、0.57亿元。有色金属板块居资金净流出第二位，净流出3.76亿元，净流出最大个股为辰州矿业、云南铜业、锌业股份，分别净流出0.70亿元、0.65亿元、0.55亿元。房地产板块净流出3.33亿元，净流出最大个股为金地集团、泰达股份、广宇发展，分别净流入0.53亿元、0.41亿元、0.36亿元。

　　 众所周知，钢铁股、有色金属股等品种是国庆长假过后主流资金打造的新热点板块，该板块昨日资金净流出，从一个侧面说明主流资金有减持强势股的趋势，这也是近期A股市场边缩量边有资金净流出的原因。不过，昨日板块演绎趋势也显示，主流资金对这些新强势股也采取了区别对待的策略，因为昨日午市后煤炭股突然有资金介入的迹象，推动上证指数迅速走高。

　　 由此可见，昨日A股市场的资金出现了积极的动向：一是对新强势股板块予以区别对待的策略；二是对一些新能源等符合产业发展趋势的个股进行了增持。这也得到了相关统计数据的佐证。比如昨日电子信息板块居资金净流入首位，净流入4.58亿元，净流入最大个股为N新国都、N英唐、上海贝岭，分别净流入0.94亿元、0.77亿元、0.64亿元。再比如概念板块，LED、物联网、云计算等板块涨幅较大，其中LED板块净流入1.74亿元，净流入最大个股为同方股份、飞乐音响、大族激光，分别净流入0.90亿元、0.50亿元、0.25亿元。物联网板块净流入2.35亿元，净流入最大个股为同方股份、上海贝岭、浙大网新，分别净流入0.90亿元、0.64亿元、0.21亿元等。

　　 另外，交通工具板块、银行股板块等品种也出现了资金净流入的态势。其中交通运输板块净流入2.70亿元，净流入最大个股为上海汽车、中路股份、江淮汽车，分别净流入0.88亿元、0.41亿元、0.36亿元。而银行类板块净流入2.51亿元，净流入最大个股为招商银行、交通银行、农业银行，分别净流入0.80亿元、0.52亿元、0.40亿元，此类指标股的资金净流入意味着A股市场短线的趋势依然不宜悲观。

　　●积极做多 险资股票持仓达14%

　　证券时报记者昨日从某大型保险资产管理公司获悉，目前保险资金正全力做多A股，多数保险系资产管理公司在投资股市上采取了更为积极的操作。目前保险资金直接投资股票的比重已经高达14%。

　　上述公司相关人士表示，由于看好市场，目前保险资金已经大举赎回股票型基金，改为直接投资周期性行业股票以及加仓指数基金。

　　该人士表示，目前看来，中国宏观经济底部已经探明，即将重新步入稳定增长轨道；同时，由于国外经济复苏困难，全球主要经济体普遍采取了量化宽松货币政策，这带来了充裕的流动性。因此保险资金普遍看好后市。

　　事实上，在本轮行情启动之前，保险资金就已经实施了大举增持。来自西南证券的统计显示，二季度保险资金持股家数、新进股票家数均创出历史新高。

　　根据最新规定，保险公司直接投资股票和股票型基金的上限为20%。随着保险资金管理规模的扩张，投资压力也日益凸显。数据显示，2004年至2010年8月，国内保险机构共实现投资收益8859.9亿元，年均投资收益率超过5％。截至2010年8月末，保险资金运用余额为4.3万亿元，是2003年的5倍。

　　上述人士指出，投资压力导致了一些激进的操作，但大多数还是以长期稳健投资为主。从行业偏好上，目前险资比较看好以银行股为代表的金融股和以有色、煤炭为代表的资源能源等周期性行业。事实上，保险资金也一直保持着对金融行业较高的持仓比重。

　　另一位业内人士对记者表示，即使险资不再进一步加仓，但随着后市市值的增长，其持仓比重仍有可能达到20%的上限。从这个角度说，目前险资已近满负荷运行。

　　●中小板三季报扎推出炉 机构建仓三次新股被套

　　 随着10月底的临近，上市公司三季报披露工作也日渐进入高峰期。今日中小板44家公司集中发布2010年三季报，至此披露三季度业绩的中小板公司已增至75家。

　　 整体业绩同比增长近四成

　　 据上证报资讯统计数据显示，上述75家公司今年前三季度共实现营业收入659.20亿元，创造净利润63.28亿元，两项数据较上年同期分别增长29.7%和38.89%。而除沃华医药外，其余74家均实现盈利，65家公司业绩同比实现增长，其中包括景兴纸业在内的12家公司同比增长率超过100%，不过，去年同期较低的净利润基数乃是其大幅增长的主因。

　　 除经营业绩外，以基金为代表的机构投资操作动向也是投资者关注焦点。而从今日所发三季报中记者发现，机构投资者曾在最近一月中闪电买入宝莫股份、海格通信、天齐锂业等次新股，不过由于三家公司上市后股价均呈出现下挫，因此相关机构已悉数被套。

　　 华安系基金扎堆宝莫股份

　　 9月15日登陆资本市场的宝莫股份甫一上市便获得华安系基金集体“驻扎”，后者在十大流通股东中共占据五席。公司三季报显示，华安系包括专户在内的五只基金在宝莫股份上市后9个交易日内闪电购入190.36万股，约占流通盘的8%，其中“华安基金公司－工行－华安结构配置1号资产管理计划”以93.58万股的持股居第一大流通股东。

　　 事实上，华安系对宝莫股份的建仓动作此前已露出端倪。据深交所披露，宝莫股份上市首日便有两家机构席位净买入2378.7万元和701.6万元，此后亦有机构席位不断买入，如今看来均是华安系基金所主导。不过，由于宝莫股份股价已从上市当天的30.59元（收盘价）一路跌至26.88元（10月19日），因此华安系基金大举增持目前并未获得收益。

　　 两基金建仓海格通信被套

　　 海格通信是国内军用无线电通信、导航设备主要的整机供应商，尽管该公司前三季整体业绩增幅并不显著，但或是对未来发展前景的看好，两只基金在该股票上市后随即建仓。

　　 参照海格通信三季报，华安策略优选基金、易方达平稳增长基金截至9月末分别持有166.16万股、32.995万股。而若以上市前20个交易日的加权均价（47.64元/股）作为基金的持仓成本，与公司最新股价40.97元/股相比，两基金同样已处于套牢状态。

　　 海格通信今年1至9月共实现营业总收入65247万元，创造净利润13456万元，较上年同期同比增长8.01%，每股收益为0.52元。

　　 QFII或高位接盘天齐锂业

　　 由于上市时适逢市场热炒锂电池概念，与海格通信同一天登陆资本市场的天齐锂业也由此受到投资者热捧，这其中也包括QFII的身影。

　　 天齐锂业三季报所披露的十大流通股东持股状况显示，QFII海通－中行－富通银行以15万股的持股成为公司第二大流通股东，其余流通股东则全部为自然人。然而根据深交所提供的交易龙虎榜，曾有一机构席位于9月6日净买入天齐锂业1243.62万元，若以15万股的成交量计算，82.91元/股的成交均价也恰好在当日成交区间内，由此判断该买入机构极有可能便是海通－中行－富通银行。

　　 但随着锂电池炒作热度的逐渐减弱，天齐锂业随后也出现了大幅调整，以最新66.72元/股计算，海通－中行－富通银行目前或已浮亏两成左右。

　　●加息不会打乱投资节奏 部分险资明年将"加码"股市

　　 上证指数站上3000点关口，作为股市生力军的保险资金，一边沉浸于节前抢筹低价蓝筹股的丰收喜悦，一边又开始未雨绸缪2011年的投资规划。而对于昨晚出乎意料的加息决定，多位接受本报采访的险企投资负责人持乐观态度，认为不会改变大盘中长期走势。

　　 每逢11月前后，都是保险公司定调来年操作风格之时。“最近一直在开会，讨论明年投资思路。”本报记者近日从上海、北京等地采访了解到，近期一部分保险公司和保险资产管理公司都在加紧制定2011年权益投资整体计划，鉴于对行情持续向好的预判，多数险企有意提高2011年的权益类（股票+股票型基金，下同）资产配置水平。

　　 “我们内部认为，市场将逐步走出跨年度行情，因此我们考虑把明年的权益配置区间整体上调。”一家保险公司投资部负责人告诉记者，他所在的公司2010年的权益配置区间大概在8%到15%之间，而2011年或定在10%到18%之间，而监管允许之内的上限则是20%。

　　 这是险企在对近期资金面、成交量、宏观环境等内外部因素做出分析研究后，综合做出的决定。目前多数保险机构对后市已形成一致预期，低价蓝筹品种因机构追捧而延续估值修复，被政策调控挤出的炒楼资金在赚钱效应驱动下将陆续转入股市，为后市发展构成一定支撑。

　　 多位负责投资管理的保险公司人士向记者表达了他们的观点。“综合各方消息及我们的分析来看，近期股市新增资金大部分都是闲置资金，从楼市转出资金需要一段过程。也就说，真正大批量的楼市资金尚未流入股市。我们认为，一旦预期成立，外围资金将会大量涌入，增量资金的持续涌入将有助于夯实市场基础。”

　　 至于具体点位，接受记者问询的多位保险投资人士笑言，“这个很难把握得准”。不过，他们坦言，鉴于估值偏低的蓝筹品种修复性上涨过程尚未结束，近期将持续看好低价蓝筹股，以及配置“十二五”规划受益板块中具估值优势的装备制造业。“现在买债券还不如买银行股‘压箱底’，一来估值便宜二来还有分红。”另外，汽车、煤炭、钢铁等低估值行业也已被险企列入了优先配置行列。

　　 不过，在一片蓝筹看涨声中，也有一些保险公司投资部人士认为，当前周期性与主题性投资机会并存。市场在短期内大幅上涨积累了一定的获利盘，震荡向上是正常的市场节奏，在这样的节奏下，一些主题性投资机会又重新出现。因此在坚持周期性主线的同时不应该放弃主题性投资机会。“在大盘蓝筹的带动下，市场底部将逐步抬高，中长期上涨趋势不变。当蓝筹修复性上涨过程到达一定程度后，市场热点可能还是会回归到成长性好的行业。”

　　 对于昨晚央行宣布的加息决定，险资多持乐观态度。两位保险资产管理公司投资部负责人向本报记者表示，考虑到对人民币升值的担忧，估计此次加息警示性作用较强，并不代表中国进入了真正的加息周期，预计连续性加息的可能性不大。他们认为，加息可能会抑制短线的火爆走势行情，但不会改变大盘中长期走势，对市场本身不构成趋势性影响。因此，保险公司的投资节奏不会被此次加息而打乱，短期没有抛售计划。

　　●有色疯狂真相:热钱做局 机构入瓮

　　江湖险恶！10月19日，铜陵有色涨停带动，有色板块短暂回落后全线上涨，平均涨幅为3.43%，全天资金净流入达25.69亿元，仅次于煤炭石油和机械板块。

　　始于中秋节后的井喷，有色板块整体涨幅超过40%，豫光金铅最高涨幅达90.73%。

　　然而，抛开狂欢回头看去，大量信息和数据表明，这更像一次精心设计的局：海外热钱借中国双节两次放假之机，陡然拉升海外期货价格，并在中秋后四个交易日内，利用提前布局资金强力拉高国内金属期货，进而带动A股有色板块井喷。国庆假期外盘持续高涨，直接导致国庆节后国内期货及A股有色板块的集体喷发。

　　机构们跟风追涨高位接货的，正中热钱下怀。

　　外盘谋动

　　事实上，有色井喷源自外盘最先启动。

　　9月份以来的交易中，无论是纽约商品交易所还是伦敦金属交易所(LME)除金、银以外的交易品种，9月22日都是一个明显的转折点。

　　当天，美国精铜指数结束近一个月的横盘整理，高开高走涨2.39%，创出9月1日后最大涨幅。LME铜、铝、镍、锡、铅、锌同样在这一天结束盘整大幅拉升，分别上涨2.27%、2.99%、1.15%、1.35%、2.47%和2.55%，但成交量并未明显放大。

　　9月22日至24日，A股休市三天，外盘则连收三阳，除镍、锡稍稳外，其余品种涨势陡峭、涨幅可观，启动信号十分强烈。

　　国内因中秋假期望洋兴叹。9月27日，节后首个交易日，LME金属品种全线回调，但沪铜、铝、锌均跳空高开，A股方面，有色板块全线上涨，成交量却无明显放大。

　　9月28日-30日，LME金属品种继续小幅攀升，沪铜、铝、锌表现较平稳；A股除山东黄金、中国铝业等报复性涨停外，整体并未表现出明显的波段启动信号。

　　真正的逼空发生在10月1日至10日国庆假期。这十天，LME铜、铝、镍、锡、锌均大幅拉升，创4月底以来新高，其中锡超过2008年5月份的最高点，有色期货行情趋势似乎明朗。

　　8日，沪铜、铝、锌如期收红，11日大幅高开，沪铜最高涨幅达4.37%，锌则接近5%，铝涨幅也近4%。在中金黄金、云南铜业、江西铜业、铜陵有色连续涨停带动下有色股井喷。

　　10月以来，有色板块平均涨幅约50%。但9月22日以来，LME各金属品种成交量未明显放大，而内盘沪铜、铝、锌及有色股均放出巨量。

　　机构失措

　　长假期间，热钱凭借外盘示范效应，仅以少量筹码拉高即吸引国内数额庞大的跟风盘，手法老到而精准。

　　有投资人士向记者表示，“这是一场阴谋，正常来说，需求疲软情况下，基本金属流动性推动价格上涨无可厚非。但美元流动性预期早就存在，而金属价格却在双节假期被拉动起来。联系到9月份超过700亿美元的热钱加速流入，不难想象热钱做局的成分。”

　　事实上，从国内反应看，诸多机构似乎并未预料有色井喷。

　　9月以来，各券商发布超过200份有色研报。9月22日前，几乎没有报告提及有色的投资机会，其主要的观点纠缠于节能减排及可能的减产分析。

　　9月24日，安信给出《国际锡价大幅上涨》简报；9月27日，兴业提出《金属市场将继续红火》，金元强调《基本金属假日期间大涨》，其余券商报告仍侧重于基础数据分析；9月28日，才有招商试图从“供给收紧、需求持续、货币幻觉”等角度解读有色金属的上涨；9月29日，东莞率先提问《大金属的春天是否到来了？》。

　　国庆后，华泰、中信、大通、南京、东海等券商进一步寻找理由；11日，国泰君安首次明确提出《“货币战争”下的有色金属投资机会》；12日后，多家券商开始集中以各种理由“推荐”或“看好”有色板块；19日，有色整体涨幅超过50%后，券商报告仍以推荐为主。

　　市场参与者方面，无论是机构还是个人投资者，同样措手不及。9月22日前，有色属于被抛弃的品种。

　　资金流向统计表明，9月22日前，有色板块连续两周资金大幅净流出，合计达22.1亿元。基金仓位监测数据显示，大部分基金调仓重点并没有纳入有色。率先公布三季报的上市公司流通股股东名单也透露，基金三季度增持的仍是医药等板块。

　　但9月30日和10月15日的两周，资金大幅流入有色板块。节前一周，有色金属板块净流入11.8亿元，居板块排行首位，有色金属板块指数周涨幅达12.36%。节后第一周，净流入资金高达26.88亿元，主要流向西部矿业、紫金矿业、江西铜业、金钼股份、铜陵有色。第二周，资金净流入25.69亿元。

　　“绝大部分公募基金没有跟进。”上海、深圳等地多位业内人士向记者透露，突然的上涨令包括私募在内的多数基金难以扭转思路。

　　深圳一位私募投资总监告诉记者，当地大部分私募最初没有反应过来，节后才有少部分私募介入，“本周我了解到的情况是，越来越多的私募意识到有色的投资机会，予以跟进。而公募基金因船大难掉头，跟进的不多。”

　　交易所龙虎榜数据证实，国庆前，机构较少上榜有色股，游资营业部十分活跃。从豫光金铅、铜陵有色、东方金钰、中金岭南等龙虎榜看，12日以后机构专用席位才频繁占据买入榜前列。

　　当然，并非没有国内机构提前布局有色板块。深圳麦盛投资合伙人肖雄文9月底的博客指出，“周期性股票已进入投资周期，重点关注有色板块”。

　　“由于启动前重仓布局，这次有色井喷做得比较成功。”肖雄文向记者证实。

　　早有准备的还有部分险资和社保。上海、深圳多位投资人士告诉记者，“险资和社保节前就已有所动作，前期上榜的机构专用席位就是他们的贡献。”

　　●港澳资讯·B股综述:指标系统顶背离迹象明显 市场上攻乏力

　　周二沪深B股市场均未承接前交易日的盘跌惯性，而是均以牛皮盘升为主。沪B股日K线拉出小阳线，并创出276.79点的近期新高。近期股指虽以阴阳相夹的K线组合横向整理为主。由于市场价升量缩，日K线指标系统顶背离迹象明显，市场上攻乏力。深B股日K线价升量缩，周二股指勉强创出5973.86点的新高，其日K线指标系统顶背离已现。深B股月K线自2008年10月探底1657.96点

　　上升以来所形成上升通道上轨压力线10月份位于5947点。该压力线已对市场仍有制约作用。

　　沪深B股个股方面，涨幅前五位的个股分别是：苏威孚B（200706）涨9.50％、小天鹅B（200418）涨6.92％、中路B股（900915）涨6.92％、上工B股（900924）涨6.45％、大化B股（900924）涨5.23％。市场人气略有回升。

　　综上所述，指标系统顶背离迹象明显，市场上攻乏力。