自经济大萧条以来，只有日本出现长期通缩。49岁的日本小企业老板雅人20年前过著让全世界羡慕的富裕生活，花50万美元（约合330万元人民币）买房子，到夏威夷度假，开奔驰车。
但他的生活水平与日本经济一起下滑，起初被迫减少出国旅行次数，后来就不出国了。车子换成便宜的国产车，去年卖掉房子，价钱只有12万美元（约合79万元人民币），还不到购买时价格的四分之一，而且不够偿还欠银行的房贷，这房贷他已经连续不断地偿还了19年了。
雅人受访时要求不要刊出他的全名，因为他还付不出积欠银行的13万美元房贷。他说：“过去日本生气勃勃，现在每个人过著前途黯淡、死气沉沉的生活。”
日本经济的剧烈反转，在现代史上很少见。80年代股市和房地产狂飙，日本成为第一个挑战西方经济霸权的亚洲国家。但80年代末和90年代初泡沫破灭后，日本陷入缓慢但残酷的衰退，政府不惜以庞大支出和货币宽松政策救经济，都无法扭转颓势。
现在中国已超越日本，美国知识分子不再把日本放在心上。过去美国大学的日文课挤爆，如今课堂上空荡荡。提出日本威胁论的雷根政府时期贸易代表普雷斯托维茨正在学中文，他说：“我几乎不再去日本。”
现在美国和西欧国家正力图从庞大债务和房地产泡沫中复苏。许多经济学家仍对美国能避免日本模式的停滞有信心，主要因为美国政治制度的因应能力较强，美国人民更能容忍资本主义的Creative destruction（创造性破坏）。日本政府起初不愿承认问题严重性，接著大力投入创造就业的公共工程，拖延了痛苦但必要的结构性改变。
但另一些经济学家警告，美国可能“日本化”，消费者拒绝消费，企业缩减投资，银行守著现金，陷入通缩的恶性循环。
野村证券首席分析师辜朝明说：“美国、英国、西班牙和爱尔兰正经历日本十年前的经验，许多人和企业负债，他们用现金偿债，而不是消费和投资。”