信贷紧缩冲击继续在市场发酵。1月份头两周放出1.1万亿信贷，部分银行半个月放贷超全年计划的50%，引来央行强烈的紧急调控措施。媒体的烘托更使得市场的紧张气氛进一步得以渲染，《经济观察报》消息称，银监会日前召集各大银行负责人，研究部署银行信贷规划，央行已经对1月份前两周放贷规模增加较大的几家银行实行惩罚性的差额存款准备金率。

　　

　　市场认为央行信贷政策已经由传统的控制总量和价格政策工具转向了行政手段，其实央行的调控一直都是政策手段与直接行政手段并用的。对于银行来说，“放贷”是一动“业务活动”，直接的行政管制效果当然会更为直接。而真实的信息是，央行的“吹风会”其实是要求各商业银行应该均衡放贷，并不是明令禁止不能放贷。在方向上，对于不同的行业也应该实行差额准备金率政策，那些产能过过剩行业的信贷紧缩实际上也一直在进行着，市场的过分解读放大了股市不确定性风险。

　　

　　房贷成惠利率酝酿取消成为利空政策的又一个传闻，有消息说北京的优惠取消只在春节期间进行，春节之后再行恢复。但目前来看，北京、上海、广州等一线城市房价继续坚挺，如果中央认为没有达成稳房价的目的，我们预计后市仍会有严厉的调控措施；而房市成交萎缩显示各方市场观望气氛浓重，投资客是否“反叛”引发房价回落，各方博弈正在进行。在政策高压之下，房地产类股票近期持续低迷，这是政策作用的主要结果。

　　

　　负面信息还有中国银行启动了再融资计划，该行拟发行400亿元规模的可转换债券。但相对于此前广泛流传的增发方式，发债的冲击明显减弱很多，原因主要在于可转债市场与股市二级市场对应的是不同类型的投资者，前者多是一些追求稳健目标的债市投资者，与后者对风险的偏好更大一些。如此，可转债的发行将基本对二级市场不会产生很严重的“抽资压力”，其冲击要明显小于增发或者配股。

　　

　　26日股市在货币政策紧缩预期之下继续下跌，上证综指收报3019.39点，下跌75.02点，跌幅2.42%，逼近3000点大关；深成跌幅2.47%。短线来看，沪综指的3000点面临考验。盘面来看，银行股板块因估值因素初步企稳，给市场企稳带来一线亮光。