（虎年展望）2010年A股：在震荡中寻找投资机会

    自1月4日开始，中国A股迎来了2010年度的首个交易周。在经历了2008年的蹦极以及2009年的大反弹行情之后，中国A股在今年将可能呈现出怎样的行情走势。

    今年A股将迎来一个震荡市，这在国内券商、机构中似乎已成共识，市场普遍预期今年A股高点将在4000点左右，较目前水平上涨三成左右，一季度将出现阶段性高点。观点不同的只是大盘走势形态，是两头高的“N型”，还是前高后低的“倒V型”。

市场扩容压力犹存

    东兴证券福州北环东路营业部分析师邓昕认为，2010年中国宏观经济将继续保持较快增长，GDP增幅预计在9%-10%，再加上上市公司业绩稳定回升，较低的市场估值水平，以及适度宽松的货币政策，股市面临较多有利因素。不过资产泡沫及经济过热隐忧令政策面存在一定的不确定性，而股市扩容速度也将加快，这可能会导致行情的大幅震荡。

    邓昕解释说，在去年底的中央经济工作会议上，明确提出将“积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展”，这预示着今年可能会有大量的新股和再融资，再加上银行资本充足率也可能通过市场手段解决，今年市场扩容压力将不小。

    不过，根据现行发审制度，过了元旦再“上会”企业将需要补充2009年年报，前后过程将需要2-3个月的时间，这也意味着新股发行将出现一个空档期。“而这期间，刚好是一季度季报和2008年年报的披露期。”兴业证券的一位分析师表示，在业绩整体超预期的驱动下市场可能出现年内的一个高点。

    “长期来看，市场融资的压力仍将存在。”福建天信投资咨询顾问有限公司研究部首席分析师林坚坚亦认为，但管理层也会根据市场状况对融资节奏进行适当的调控。

    然而，在林坚坚看来，扩容压力并非影响2010年A股市场的决定性因素。他认为，2010年的中国经济继续处在高增长与温和通胀的复苏阶段，而政策将成为主导市场变化的重大因素。“随着经济全面复苏，可能催生宽松货币政策的退出预期，进而对市场产生不利影响。”

    兴业证券上述分析师深感认同，他预期，如果今年二季度中国经济有过热之虞，调控或将适度加力。但他同时表示，加息、严控信贷等全面、关键性政策退出会更慎重，不单要等待中国经济数据，还要考虑海外经济，最早也要到2010年中期。

题材投资机会可期

    林坚坚指出，2010年中国经济有望迎来全面复苏和结构性调整，但由于结构调整具有长期性，短期中通胀矛盾可能更为突出，中国经济可能出现温和通胀。围绕“通胀”这一主线进行配置，可能会给投资者带来丰厚的回报。他建议，超配大消费题材，如汽车、家用电器、食品饮料、零售、旅游，以及资源类、金融等题材。

    邓昕同样看好大消费题材，“随着经济的全面复苏，通货膨胀压力可能将骤升。”邓昕说，作为抗周期性行业，消费行业具有较强的防御性。但在具体板块方面，他更看好旅游、商业连锁，“相比之下，汽车、家电2009年已经出现较大涨幅，估值可能有点过高。”

    除此之外，邓昕还看好其他一些受政策导向影响的题材，包括出口回暖、民间投资等，以及部分热点题材，如低碳、世博会、亚运会等。

    而兴业证券上述分析师认为，明年投资思路上有几条主线，一条是产业结构升级，例如生物医药、军工、TMT等；一条是节能减排，例如化工新材料、新能源、混合动力、智能电网等，还有就是经济转型趋势下的消费升级和产业重组。

    在股市创新方面，不少券商分析师认为，准备数年之久的融资融券和股指期货有望今年正式推出。市场甚至传出股指期货时间表将在2010年1月公布，并于两会后正式推出。

    邓昕表示，一旦股指期货时间表确定，沪深两市的权重股将存在一些投资机会，具体来说，沪市主要是金融板块，深市则是地产板块。

    而此前热炒的国际板，则可能仍处于“待字闺中”阶段。一市场分析人士认为，国际板的设立，绕不开人民币资本项下管制的坎，牵涉部门较多，准备时间会较长，今年推出的可能性并不大。