靴子终于落地。1月8日，证监会有关人士证实融资融券、股指期货获批。对于没有提前“潜伏”的投资者而言，如何才能把握机会？对此，笔者做具体分析。 
    公开信息表明，融资融券的推出在前，股指期货在后。对于融资融券业务，证监会按“试点先行、逐步推开”原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，选择优质证券公司进行首批试点。对于股指期货，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。此前，市场曾预期“春节前后推出融资融券，五一前后推出股指期货”，如今被证实。

    尽管对两项政策的影响还存在争议，但笔者认为：管理层在此关头发布，以及此前发布的对个人持有限售股解禁征税，清晰传递出希望证券市场稳定、走好的愿望——政策“托市”的效用不可低估，无论对于“国家队”资金，还是市场普遍心理。短期资金供求关系，也是如此。由于操作融券业务的复杂性和相应风险控制难度，在初期很可能是以融资为主。一些境外市场的经验表明，甚至长期来看也是如此，譬如中国台湾证券市场的融资规模就是融券规模的4至5倍。1月8日，上证指数在盘中逆转收出带下影线的小阳线、券商股普遍强势，正反映了这种倾向。

    可以预计，1月11日开盘，金融股尤其是券商股、期货股将会出现集体性暴涨，这也是制度创新带来的第一波投资机会。除了热点，其投资理性之处是，相关上市公司的业绩会得到提升，估值自然受益。融资融券业务首先惠及券商，因其将新增包括融资利息收入、融券费、资格手续费、IB业务等多种收入。并且，根据已颁布的《证券公司监督管理条例》，在证券金融公司转融通机制建立之前，证券公司已可运用自有资金开展融资业务；而随着转融通机制建立，规模会持续做大；此后，还有随后股指期货正式推出的“二级点火”。券商股的可持续性行情，也意味着未能“潜伏”的投资者不必追高，耐心等待下一轮机会即可。

融资融券标的也将受益，讨论较多的是以沪深300为主的蓝筹股。从理论上说，成为融资融券标的所受影响是中性的，但因以融资为主的概率较大，所以事实上是偏多——但即使如此，因最新估值水平的差异，蓝筹股也会出现分化。这意味着，被低估的蓝筹股更容易受益融资，反之被高估者容易吸引融券者卖空（哪怕无券可融仅是预期）。就此而言，市场风格转换的概率确实会增加，但同时也会出现分化。如何评估被高估或者低估？除了对公司内在价值、个股自身估值水平的历史比较——国际同行比较、与大盘和其他板块比较，都是可用的参照系。就此而言，目前银行股、石化股有望获融资者青睐。同样地，影响还会波及相应个股的权证，并因杠杆作用故波幅更大。提前测算和介入，是投资者的又一种选择。

此外，封闭式基金、ETF基金和LOF基金等场内基金，因几乎都满足作为标的资产的价值，同样受益融资融券。主要原因包括：（1）买进并持有，因融资融券理论功能之一、就是缩小价值与价格的差异，可享受向净值靠拢的收益；（2）大盘趋弱时的避险品种；（3）可作为融资融券标的，享有比股票更高的折算率（并同时享有A项和B项的潜在收益，仅需最长等待6个月才能变现）。此外，由于正值年终，同时具备高折价以及高分红潜力的场内基金，更具投资价值。

还有更“另类”的投资选择，融资融券和股指期货是一场盛宴。譬如参与融资融券业务联网测试的软件供应商，无论从业绩受益还是热点炒作，均有一定价值。 

在短线热点和阶段性板块投资机会之外，最值得注意的是：制度创新对市场整体运行特点的影响。管理层在当前放行融资融券和股指期货，一是希望短期内增加市场资金供应，二是希望市场平稳（基于对2010年震荡市中，各方合力做多或做空的可能性均较小）。事实上，长期看也很可能达到效果。据有关机构研究，以香港恒生指数为例，其波动率随着融资融券机制的推出而显著降低。