在不确定性中共促全球经济的可持续增长

——解析2009年匹兹堡G20峰会的背景、成果、影响和未来

 

 

2009年9月24日至25日，G20（二十国集团）峰会于美国匹兹堡召开，这是继2008年11月华盛顿峰会和2009年4月伦敦峰会后，G20在一年内举行的第三次峰会。与会领导人就全球普遍关心的重大经济、金融问题进行了积极讨论和广泛磋商，在化解金融危机风险、减小复苏不确定性和促进全球经济稳健发展等方面达成了一些基本共识，并发表了总计23页的《领导人声明（Leaders’ statement）》。本报告将在阐述本次G20峰会背景的基础上，提炼《领导人声明》原文中蕴藏的核心信息，总结本次G20峰会的主要成果，分析本次G20峰会可能产生的各种经济、金融影响，并展望G20峰会未来可能关心的新变化，最后给出主要结论和预期更新。

一、2009年匹兹堡G20峰会的背景：全球经济金融新近发展潜藏五大不确定性

（一）经济复苏进程潜藏不确定性

2009年4月伦敦G20峰会之后，受益于经济刺激政策带来的提振效应，各主要经济体陆续出现消费信心增强、公共投资增长、制造生产回暖和先行指标改善的反弹迹象。全球经济复苏在望的发展趋势进一步明朗：2009年9月底，IMF（国际货币基金组织）已将2010年全球经济增长率预测值上调至3%左右，高于7月预测的2.5%和4月预测的1.9%；2009年第2季度，美国实际GDP季环比年率收缩1%，远低于此前三个季度的-2.7%、-5.4%和-6.4%，彭博预测系统则显示，截至9月底，市场对2009年第3季度和第4季度美国经济增长率的预测中值为2.9%和2.2%，高于此前几个月的预测水平。

在复苏趋势进一步明朗的背景下，全球经济复苏的不确定性聚集于复苏进程上：历史实证研究表明，金融危机对全球经济增长的影响并不仅局限于短期，IMF2009年10月期《世界经济展望》第四章中的研究结果显示[1]，就大部分经济体而言，危机过去七年后的产出水平依然低于危机前10%左右。这种持久性影响源自危机对潜在产出水平的深远影响，OECD（经合组织）的最新研究结果显示[2]，危机导致潜在产出平均下降了1.5%到2.4%。更深层次看，危机对潜在产出水平的不利影响则源自信贷紧缩对长期资本要素的抑制作用和创新速度放缓对全要素生产力的抑制作用。总之，本次G20峰会召开之际，全球经济的复苏进程，即复苏强度和复苏可持续性，存在较大不确定性。

（二）金融体系恢复潜藏不确定性

2009年4月伦敦G20峰会之后，金融危机停止恶化的迹象进一步明朗：截至2009年9月28日，表征信贷紧缩程度的敏感指标3月期美元TED利差回落至18.62个基点，不仅远低于2008年10月危机恶化阶段最高的463个基点，还低于2007年8月危机爆发前的水平；2009年8月的彭博美国金融条件指数则为-0.924点，远高于2008年10月危机恶化阶段最低的-8.5点，距离危机爆发前的温和水平仅有较小差距。

在金融危机恶化停止的背景下，金融体系的恢复尚存较大不确定性，表现在：其一，金融体系融通资金的核心功能恢复缓慢，如表1所示，美国流动性变化呈现出“范围越广、增速越慢”的梯形结构，2009年第2季度实际商业银行信贷仅环比增长0.7%、同比增长3.6%，远低于范围更窄的M2、M1、基础货币和银行准备金的增长速度，表明超常规的货币政策尚未能有效促进金融部门的整体运转。其二，房市风险仍未出现全面消退迹象。从欧美2009年第2季度和第3季度的最新数据来看，尽管新房和现房销售出现了一些反弹迹象，房价快速下跌的势头也有所缓解，但房市调整仍未见底，住房抵押贷款违约率可能将持续攀升，不排除房市陷入“L”型停滞的可能。其三，商业地产贷款、信用卡贷款以及公司债等领域的风险也开始日益凸现，并成为欧美金融体系复苏的新挑战。

 

表1  2009年第2季度美国货币与信贷规模与增长

	第2季度规模（万亿美元）	第2季度增幅
		同比（%）	季环比年率（%）
银行准备金	0.9	1833	50.7
货币基础	1.7	109	26.5
M1	1.6	16.3	12.6
M2	8.3	8.7	2.6
商业银行信贷	9.3	3.6	0.7

资料来源：Bloomberg、Fed和高盛研究。

 

（三）风险偏好回归潜藏不确定性

2009年4月伦敦G20峰会以来，全球金融市场的信心不断增强，风险偏好回归趋势明显：截至2009年9月25日，VIX指数（波动率指数）收于25.61点，不仅远低于2008年11月危机恶化阶段最高的80.86点，还较为接近2007年8月危机爆发初期的温和水平；截至2009年9月28日，花旗风险回避指数收于0.166点，不仅远低于危机扩散阶段和恶化阶段超过0.9点的水平，还已低于2008年8月危机爆发前的水平。

如此背景下，外汇市场和大宗商品市场9月以来的最新走势显示了风险偏好回归中潜藏的不确定性，即风险偏好的回归“并不彻底”。2009年9月，美元“破位”，23日美元指数最低下探至75.827点；金价“破千”，17日黄金现价最高升至1024.28美元/盎司；油价却未形成突破，仅于65美元/桶至74美元/桶间波动。风险偏好的不完全回归体现在金价三次“破千”的综合比较：2008年3月，美元指数为71点；2009年2月，美元指数为86点；2009年9月，美元指数为76点。第一次金价“破千”时，危机尚未升级，避险需求尚未积聚；第二次时，危机升级恶化至高潮，避险需求积聚至顶点；第三次时，金融危机初步企稳，避险需求的解除尚不彻底。风险偏好不完全回归的结构显示：一方面，美国经济复苏在望确认了金融危机企稳的信号，避险需求，特别是对美元资产的避险需求逐步解除；另一方面，以美国经济为核心的全球经济的复苏基础尚不稳固，对经济复苏强度和可持续性的担忧导致对黄金的避险需求不减反增，而全球经济与能源需求高度相关，因此，避险需求并未偏向油市。风险偏好“并不彻底”的回归加大了美元汇率、油价和金价未来演化的不确定性。

 

（四）政策退出策略潜藏不确定性

2009年4月伦敦G20峰会之后，金融危机企稳和全球经济复苏的趋势进一步明朗，维持并增强超常规宽松货币政策和财政刺激政策的必要性有所下降；与此同时，市场的通胀预期已经形成并不断增强，有序退出刺激政策的必要性则有所加大。

在退出必要性不断加大的背景下，退出策略潜藏不确定性：其一，退出时机存在不确定性，时机选择究竟应该盯住通胀指标还是增长指标尚存较大争议；其二，退出节奏存在不确定性，流动性注入政策、低利率政策、国债购买政策、财政刺激政策和金融机构注资政策的退出顺序如何安排尚存较大争议；其三，退出的协调存在不确定性，处于经济周期不同阶段的各经济体如何协调退出策略以避免“搭便车行为”，还尚存较大争议；其四，退出同时的“跟进”存在不确定性，如何在退出超常规刺激政策的同时跟进一系列结构调整政策以实现短期复苏向长期均衡发展的过渡，目前还尚存较大争议。

（五）全球贸易恢复潜藏不确定性

2009年4月伦敦G20峰会以来，全球经济复苏在望导致贸易急剧缩水的势头不断缓解。荷兰经济政策研究局编制的指数显示,7月全球贸易量上升3.5%,而修正后的6月数据也上升了1.6%，7月的贸易量升幅甚至达到了2003年12月以来的最高水平。

在全球贸易恢复的背景下，保护主义却有所抬头，成为影响贸易恢复最大的不确定性：贸易问题研究机构GTA（Global Trade Alert）2009年9月14日发布的报告显示，第3季度全球出台了95项新贸易保护措施，未来歧视性贸易法案的数量可能将远超自由贸易法案，呈6:1的一边倒势态，全球逾90%的贸易商品将在一定程度上受到贸易保护措施的影响。2009年9月14日，WTO（世贸组织）发布的报告则显示，第3季度全球出台了53项新贸易保护措施；7月，WTO根据全球经济贸易增长模型预测，2009年全球发起反倾销数量将达437起，不仅为2008年的2.1倍，还将超过2006年的366起，成为历史上全球发起反倾销数量最多的一年。

二、2009年匹兹堡G20峰会的成果：源自《领导人声明》的九大共识

2009年9月25日，匹兹堡G20峰会结束，在广泛磋商和深入交流的基础上，大会发表了长达23页的《领导人声明》（以下简称《声明》）。与其他市场分析不同，我们把对本次G20峰会成果的分析重点放在这个最终文件本身，而非对这个文件的新闻性报道和评论。在尊重《声明》自身结构和原始表述的基础上，我们将本次G20峰会的成果总结为九大共识：

（一）就全球经济金融形势和未来政策目标达成共识：

在《声明》序言的开头，领导人们就对上一次伦敦G20峰会以来全球经济、金融的形势变化进行了总结：危机升级后，“全球经济经历了1930年代以来最严重的收缩，贸易大幅下降，劳动力市场迅速恶化，人们担心世界已经处于大萧条的边缘”，“当时，所有经济体一致决定竭尽所能以实现复苏”，“这些努力取得了成效”。“全球经济危险的急剧下滑已经停止，金融市场企稳，几乎所有经济体的工业产出都实现了增长，全球贸易开始恢复，金融机构正在筹集所需资本，金融市场显现出明显的借贷欲望，信心不断增强”。

更重要的是，领导人们对复苏风险给予了高度关注：“恢复正常的感觉并不能带来安全感”，“复苏和修复的过程并不完全，在许多经济体，失业率依旧非常高，私人需求恢复的条件尚不充分，在全球经济彻底恢复、家庭就业得以保障之前我们都不能稍有喘息”。在《声明》各个部分，领导人们反复强调，未来的复苏风险主要表现在就业形势恶化和私人消费萎缩两个方面。

针对当前形势和未来挑战，《声明》将未来政策的目标定位于实现“强劲、可持续和均衡的全球经济增长”。在总计50条细则的正文中，《声明》又用5条细则阐述了目标的核心，即“实现高就业的增长”。

（二）就可持续增长的核心价值观达成共识：

以实现“强劲、可持续和均衡的全球经济增长”为未来政策目标的本次G20峰会，特意用《声明》的一个附录明确阐明了所谓“可持续增长”的核心价值观：其一，可持续增长以责任感为基础，所有经济体的发展和繁荣都是息息相关的，没有一个经济体能够置身事外；其二，可持续增长需要确保消费者、工人、投资者和企业都能融入到一个平衡和公平的全球经济中；其三，可持续增长认同实现经济发展与繁荣的不同方式，不同经济体可以根据自身环境选择不同的发展战略；其四，可持续增长意味着宏观经济政策既要努力实现长期经济目标，又要避免经济短期的过度波动；其五，可持续增长鼓励以公平和透明的竞争促进跨国界的创新活动；其六，可持续增长要求通过适当的规则和激励，促进经济、金融资源的有效配置；其七，可持续增长要求有节制的消费、生产和使用资源以应对气候变化的挑战；其八，可持续增长要求加大对“人”的投资，包括提供教育和工作培训机会，改善工作环境、健康医疗和社会福利保障，减少贫困，反对歧视；其九，可持续增长认同所有经济体，无论贫富强弱，都是平等的框架制定者和执行者；其十，可持续增长认同对全球经济、金融的布局进行调整，以反映世界经济发展和全球化的趋势。

（三）就经济政策退出、进入和协调的调整策略达成共识：

虽然会前市场普遍将焦点定位于刺激政策的“退出策略”，但G20会议过程中领导人的发言以及最终的《声明》均表明，实现“强劲、可持续和均衡的全球经济增长”的关键并不仅仅在于政策退出，还与政策跟进和政策协调紧密相关，《声明》用较长篇幅阐述了包含政策退出、跟进和协调的整个政策调整策略。

就政策退出而言，领导人们重申，在可持续复苏得以明确保障之前，全球需要继续实施较强的刺激政策。刺激政策需要确保经济增长和劳动力市场改善，避免不成熟的过早退出。领导人们认为，现在应该制定一个透明和可信的退出机制，以确保超常规货币政策、财政刺激政策和金融机构救助政策的有序退出，并在合适的时机启动这个机制。虽然未能深入探讨退出机制的细节问题，但《声明》要求各经济体的财政部门、货币部门同IMF和FSB（金融稳定委员会）一起，在11月的会议上继续就此进行讨论。《声明》特别强调，可信的退出机制必须确保其设计和讨论都具有较高透明度以稳定预期和信心。

就政策跟进而言，领导人们表示，IMF预期2010年全球经济将增长3%左右，经济政策的跟进需保障随后的强劲、可持续和均衡增长：提高经济增长的潜在水平，增强实体经济的劳动力需求创造能力，避免资产泡沫和过度全球金融资本流动的“再形成”。

就政策协调而言，领导人们认为，不同经济体政策退出的时机、方式和路径可能不同，政策跟进的时机、内容和重点可能也相异，因此全球范围内的政策协调更加必要。G20将要求IMF帮助分析研究跨国政策的协调机制，并要求世界银行为不同经济体实现共同发展和消灭贫困提供建议。与此同时，G20还要求其成员国加强政策目标的交流沟通，因为这些政策目标可能随时由于环境变化而发生改变。

（四）就加强国际金融监管体系达成共识：

加强国际金融监管体系是每一次G20峰会的重要议题，前两次会议也在这一方面取得了实质性进展。《声明》指出：自从危机爆发以来，领导人们就开始研究监管体系的改革措施，目前，G20已经取得了一定成果，包括加强了监管力度并扩大了监管范围，对金融衍生品的场外交易、资产证券化市场、信用评级公司和对冲基金实施了更加严格的监管，FSB也发挥了较大作用。

领导人们认为，进一步加强国际金融监管体系的核心是提高资本标准，辅之以明确的激励信号以减少高风险操作。G20需要致力于：在银行监管方面，2010年年底之前就规则制定达成普遍共识，提高银行资本的数量和质量，防止过度杠杆化，减少银行从事高风险行为的动机，并在2012年年底之前施行这些规则。在薪酬改革方面，金融领域过高的薪酬既反映、同时也鼓励了过度的风险承担，领导人们完全赞同FSB薪酬管理的执行标准，将薪酬与长期价值创造结合起来，降低风险偏好，具体包括撤销给予过多花红的保障条例，确保高管和普通员工的薪酬与企业风险敞口有实质性挂钩，增加薪酬政策和薪酬结构的透明度，确保薪酬政策监管委员会独立运作等。在举足轻重的金融机构监管方面，G20要求FSB在2010年10月提出具体的措施建议，以减少这些大而不倒金融机构的道德风险，使其遵从的审慎标准与其倒闭造成的损失相匹配。在会计准则方面，G20呼吁国际会计组织加倍努力，在独立的标准设定流程中实现统一的、全球性的会计准则，并在2011年6月完成项目合并。

（五）就改革IMF和世界银行等国际机构达成共识：

《声明》指出，为实现“强劲、可持续和均衡的全球经济增长”，现有国际机构需要进一步改革以反映当前经济结构的变化，重要的经济体要成为现有体系中的重要一员，并得到相应的发言权。具体而言，国际机构改革主要包括两个方面的内容：一方面是国际机构的结构改革，会议的实质性突破包括将新兴市场经济体在IMF的份额从43%提高至少5%到48%，新兴市场经济体在世界银行也将至少增加3%的投票权。另一方面是国际机构的能力建设，G20已实现向IMF提供三倍可用资源的承诺，目前正在向IMF注资超过5000亿美元，用于扩大其“新借贷安排”机制，G20还将确保世界银行和地区发展银行有足够资源以实现加快发展和减少贫困的目标。

（六）就能源安全和气候变化达成共识：

《声明》指出，使用多元的、可靠的、可负担的和清洁的能源对于可持续增长至关重要，能源市场的低效率和价格波动过大将危害生产者和消费者的共同利益。因此，领导人们承诺定期公布完整、准确和及时的石油生产、消费、炼化和库存数据，提高能源市场透明度和稳定性，计划每月公布一次并于2010年1月开始实施。为完善对能源市场的监管，领导人们呼吁相关监管机构在各经济体内部的商品期货市场上收集石油交易商的大额持仓情况，采取措施打击导致价格过度波动的市场操纵行为。为提高能源效率，领导人们承诺合理调整并逐步取消化石燃料补贴。为应对气候变化威胁，领导人们承诺推动对清洁能源、可再生能源和能源效率的投资，对新兴市场经济体的上述项目提供资金和技术支持。为实现有弹性、可持续和绿色的经济复苏，领导人们将与有关各方合作，力争于2009年12月在哥本哈根举行的《联合国气候变化框架公约》第15次缔约方大会上达成协议。

（七）就加强对脆弱经济体的支持达成共识：

《声明》指出，金融危机打断了新兴和发展中经济体的发展进程，放缓了其生产力水平和生活标准的提高速度。领导人们关注全球危机对低收入国家在健康、教育、社会保障以及基础设施等领域支出的负面影响，确保全球都参与到经济复苏中来是全体领导人的共同责任。为此，领导人们重申了实现联合国千年发展目标的历史承诺和各自关于贸易援助、减免债务的援助承诺。领导人们要求国际机构进行合作，完善和支持现有应对食品不安全因素的措施；承诺为新兴和发展中经济体提供更多清洁廉价的能源；承诺完善对贫困人口的财务扶持和金融服务；增加对新兴和发展中经济体投资资本的流入，并防止其过度的不当流出。

（八）就保障全球经济开放性达成共识：

《声明》重申了反对贸易保护主义的原则，并承诺将在未来继续推行自由贸易，致力于在2010完成多哈回合谈判。

（九）就G20成为永久性的国际经济合作首要论坛达成共识：

《声明》指定G20取代G8成为永久性的国际经济合作首要论坛，定于2010年6月在加拿大举办首次G8和G20联合会议，2010年11月G20峰会将在韩国举行，随后从2011年法国峰会开始，G20峰会将每年举行一次。

三、2009年匹兹堡G20峰会的影响

通过解析2009年匹兹堡G20峰会的《领导人声明》，我们发现，提炼出的九大共识在具体性、可行性和实现难度上存在较大差异，其对全球经济、金融的演化发展也有着性质不同的影响。此外，值得注意的是，本次峰会前市场普遍关心的一些重要问题并没有在《声明》中有所反映。综合以上两点，我们将本次G20峰会对背景分析中五大不确定性的影响总结如下：

（一）本次峰会对经济复苏不确定性的影响：确立了稳健复苏的核心思路

本次G20峰会一个未能引起市场足够关注的亮点在于，《声明》非常明确地指出了全球经济复苏面临的核心挑战：失业率居高不下以及私人消费持续萎靡。这种对复苏风险的清醒认识和精确定位有助于未来各经济体通过有针对性的政策调整来减小复苏进程的不确定性。

针对复苏风险，《声明》将未来政策目标确定为实现 “强劲、可持续和均衡的全球经济增长”，并对可持续增长的核心价值观进行了详细描述。这有利于消除G20成员对同一政策目标描述的不同理解，减少了政策执行中的不确定性。

为实现政策目标，本次G20峰会强调经济增长需要从依赖公共需求向以私人需求为主要支撑过渡，并建议将政策重点置于增加就业和保障私人财富方面，体现了“以人为本”的精神，这将加大未来政策调整的社会支持度，减小政策制定和推广中的不确定性。

此外，本次G20峰会在进一步提高新兴市场经济体发言权方面取得了实质性的进展，并将包含新兴市场经济体的G20峰会永久机制化，这将有利于提高未来全球经济、金融资源配置的有效性，潜在增强新兴市场维护其长期稳健发展的能力，进而有利于进一步发挥新兴市场的“鲶鱼效应”，实现全球经济长期的均衡增长。

总之，本次G20峰会确立了以扩大就业和私人需求为主的“以人为本”的发展思路，有利于减小复苏进程的不确定性。不过，对于单个经济体而言，本次G20峰会对保障复苏进程的平稳并未形成较为具体的建议，因此，本次G20峰会对整体复苏的影响可能要大于对个体复苏的影响。

（二）本次峰会对金融体系不确定性的影响：可能较为有限

本次G20峰会在加强国际金融监管体系方面取得了一些实质性的进展，但其效果可能较为有限。在银行监管方面，本次峰会强调提高资本要求以及将杠杆率纳入监管范畴，但并未将其与缓解实际信贷紧缩联系起来进行深入探讨，如何实现控制金融风险与保障资金有效循环的平衡，《声明》尚未给出明确建议。在薪酬改革方面，本次G20峰会强调了绩效与公司长期发展挂钩和减小冒险激励的原则，但并未具体考虑改革措施的实施方案以及可能遭到的变相抵制。在对大而不倒金融机构的监管方面，G20峰会也未能就如何实现其审慎标准与倒闭影响的挂钩提供可行的参考方案。此外，对于金融体系恢复的核心领域房市，本次G20峰会的实质讨论也相对较少。因此，就金融体系的恢复而言，不确定性未能大幅减小。

（三）本次峰会对风险偏好不确定性的影响：未能根本改变当前态势

由于本次G20峰会减小、但并未彻底消除复苏进程的不确定性，因此避险需求将进一步解除，但风险偏好“不完全回归”的态势难以根本改变。与此同时，虽然本次G20峰会召开之前和召开过程中，市场对美元汇率近期的大幅贬值予以了高度关注，但最终的《声明》中并未包含国际货币体系改革和汇率政策的相关内容，这一方面意味着全球暂时失去了一个联合讨论甚至限制美元快速贬值的机会，另一方面也将进一步加大美元汇率短期的波动性。此外，由于领导人们明确承诺定期公布完整、准确和及时的石油生产、消费、炼化和库存数据，提高能源市场透明度和稳定性，因此油价大起大落的可能性有所下降。

（四）本次峰会对政策退出策略不确定性的影响：明确了“有进有退有协调”的政策调整策略

虽然市场普遍关心政策退出策略，但本次G20峰会对政策退出、政策跟进和政策协调都予以了深入讨论。与市场的预期一致，本次峰会并未做出过于激进的决定，重申了将在经济复苏基础稳固之后才会有序退出超常规的刺激政策。此外，《声明》强调了不同经济体退出时机和方式的非同质性，进而引出了政策退出的全球协调问题；结合本次G20峰会提出的核心目标，既实现“强劲、可持续和均衡的全球经济增长”，《声明》又引出了政策跟进的问题。虽然本次G20峰会并未给出政策退出、跟进和协调的具体细节，但已经敦促各经济体的财政货币当局与国际机构一起联合协商，预计最早将于11月看到策略具体细节的相关进展。

（五）本次峰会对全球贸易恢复不确定性的影响：流于口号形式而缺乏务实行动

本次峰会最令市场失望的一点是未能有效遏制贸易保护主义抬头的倾向。《声明》中反对保护主义行为的内容不仅很少，而且几乎都流于口号形式。此外，本次G20会议声称将努力促成于2010年完成多哈回合谈判，这一承诺的可信度较低，在保护主义持续抬头的背景下，多哈回合谈判很难在较短的未来取得实质性进展。

四、G20峰会的未来

根据对三次G20峰会的跟踪分析，我们判断，“强劲、可持续和均衡的全球经济发展”、“国际金融监管体系改革”、“能源安全和气候变化”、“反贫困”和“促进自由贸易”等与全球经济长期发展息息相关的议题可能将成为今后每一次G20峰会都予以关注的常规性内容。

此外，G20峰会还将对与各成员国均高度相关的短期问题进行探讨，例如本次G20峰会讨论的政策调整问题。而对于一些存在较大分歧，甚至可能引发金融市场剧烈波动的热点问题，例如本次峰会前市场普遍关心的美元汇率问题，G20也可能选择性地回避。

由于2010年年中，全球经济复苏的形状已经初步确定，6月将于加拿大举行的第四次G20峰会可能将在讨论常规性问题的同时，对房市复苏趋势、加息政策取舍、多哈回合谈判等短期即时性问题进行磋商，甚至可能会对国际货币体系改革和美元汇率走向等敏感性问题展开探讨。

五、主要结论和预期更新

——2009年9月24日至25日，G20（二十国集团）峰会于美国匹兹堡召开，会后发表了《领导人声明（Leaders’ statement）》。

——分析本次峰会的背景，全球经济、金融的新近发展潜藏五大不确定性，聚集于经济复苏进程、金融体系恢复、风险偏好回归、政策退出策略和全球贸易恢复五大领域

——分析本次峰会的成果，与会领导人就全球经济金融形势和未来政策目标，就可持续增长的核心价值观，就政策退出、进入和协调的调整策略，就加强国际金融监管体系，就改革IMF和世界银行等国际机构，就能源安全和气候变化，就加强对脆弱经济体的支持，就保障全球经济开放性以及就G20成为永久性的国际经济合作首要论坛九个方面达成了共识。

——分析本次峰会的影响，领导人们确立了以扩大就业和私人需求为主的“以人为本”的发展思路，有利于减小复苏进程的不确定性；会议虽然在加强国际金融监管体系方面取得了一些实质性的进展，但其效果可能较为有限；《声明》未涉及国际货币体系改革和美元贬值问题，难以改变风险偏好“不完全回归”的态势；会议明确了“有进有退有协调”的政策调整策略，减小了过早退出和单纯退出的风险；会议在推进自由贸易方面流于口号形式而缺乏务实行动，难以有效遏制保护主义抬头的倾向。

——展望G20峰会的未来，2010年6月将于加拿大举行的第四次G20峰会可能将在讨论常规性问题的同时，对房市复苏趋势、加息政策取舍、多哈回合谈判等短期即时性问题进行磋商，甚至可能会对国际货币体系改革和美元汇率走向等敏感性问题展开探讨。

——结合本次G20会议预测全球经济的未来，如若领导人们能够履行承诺，将扩大就业和私人消费作为未来政策焦点，切实制定并执行“有进有退有协调”的政策调整策略，那么，缓慢、曲折的复苏进程的基础将更趋稳固。但是，我们还是坚持此前的预期，国际外汇市场和大宗商品市场的不确定性难以有效减小，波动性甚至可能将进一步加大。