2009年8月21日
本周的双重主题---中国与原油---仍继续在前一夜的交易时段对贵金属群做出主要的影响。随着原油价格迫近74美元/桶，美元在贸易加权指数上下跌的程度更厉害，在纽约市场开盘前跌至77.95。
从中国政府所发出的警告类型的声音表明，官员们计划要求提振银行的资本状况---直截了当地说，仍需要努力去抑制疯狂的借贷热潮，那种借贷热潮已经在今年引发了当地股票市场60%的猛涨。麻烦的是，刺破一个气球的结果很少是让热空气慢慢地并且/或有序地渗漏出去。
无论如何，本周这两个相互矛盾的主题与旧车换现金方案的即将落幕结合在一起，在周五纽约交易时段开始之前，便向金属投资者提供了充分的原因，奔向不同的方向。黄金在原油攀升而美指下跌的背景下上涨，在下周期权到期之前向着950/955美元/盎司而努力。就价格而言，它似乎下定决心以本周的开盘价来作为本周的收盘价。
白银成功重上14美元/盎司的水平，但是这种贵金属在交易时段初期下滑了，因为对于‘下一步’的认知以及上述提到的‘旧车’方案在周一结束都引起了人们的关注。在任何情况下，精明的汽车经销商将让所有员工随时待命来应对一个被承诺是非常长的（可能是他们几年中最好的）周末。
本周的最后一个交易日以积极的姿态开盘，至少对于我们通常所关注的金属组合中的部分金属是如此。黄金开盘上涨6.40美元，报947.20美元/盎司，因为投资者受到了原油价格上涨近1美元以及今早美元对欧元失利的鼓舞。这一通用货币（欧元）从德国的服务业与法国的制造业表现高于预期的解析中得到了一个推升。
在美元对瑞士法郎下跌至其2009年的低点以及原油价格（每桶以美元计价）上涨至其2009年的顶峰后，黄金投资参与者匆忙加入竞赛，在早上的交易时段中将这种黄色金属推升至960美元/盎司附近。今天同样被认为是有帮助的事情是好于预期的美国住房销售数据所带来的猛击。这一新的信号证实了美国的复苏正在进行中，为原油领域起到了推波助澜的作用，而对美元是一种打压，并且也最终帮助提振了金价。
但是，金价基本仍是区间震荡（925美元至975美元），并且其上升的步伐仍然受困于印度（黄金）进口量的下跌以及一种休眠状态---最大的以黄金为导向的ETF现在继续在两周中的大部分时间里表现出这种状态。我们从GoldEssential.com的朋友那里得到的每周数据表明，这一黄金ETF利基（市场）在总的持有量上增加了一些黄金---再一次，只有SPDR基金没有变化：
“我们在ETFS Physical Gold信托中看到了绝对数字与百分比的最大变化，该基金增持了278,628盎司或者8.67公吨（的黄金）。瑞士Julius Baer Physical Gold ETF在所报道的期间增持了39,200盎司或者1.22公吨（的黄金）。在南非上市的NewGold Debentures ETF增持了27,340盎司或者0.85公吨（的黄金）。在伦敦上市的Gold Bullion Securities是唯一被监测的黄金ETF中减持黄金的基金，其投资者所持黄金减少了24,590盎司或者0.76 公吨。其他被监测的ETF在被监测的期间没有发生任何持有量的变化。”
白银显示了17美分的上涨，以14.09美元/盎司开盘。铂金下跌了3美元至1,237美元/盎司，而钯金下跌了2美元至271美元/盎司。分析师认为这些可能是受汽车刺激计划落下帷幕影响最严重的金属。铑的价格没有变化，报1,500美元/盎司。
今天上午金属中的（价格）爆破再次引发了一阵‘奔月’的嚎叫，尽管有一个更加简单的因果局面在起作用，如从纽约市场交易中发出的市场评论所描绘的那样：“尽管纽约市场开盘后出现了一阵骚动以及引发了一些阻碍，但是这个交易日是相当平静的。此外，运行到更高位的猛烈更多地反映了缺乏流动性，而不是实际兴趣。一旦阻碍被清除，那么这种厌烦便会恢复。（黄金）卖家都在美元疲软以及抛空回补期间“度假”，因为持仓兴趣减弱。本月的交割通知同样也很少，并且金属的价格以本周的高点收盘。更强的股票表现与更加疲软的美元意味着基金经理没有抛售黄金。”
对下午市场状况进行的快速检查表明贵金属中发生了下列变化：黄金令人印象深刻地上涨了1.32%，现货买方价报953.20美元，白银上涨23美分，报14.15美元，铂金上涨11美元，报1,251美元/盎司。钯金上涨7美元至280美元/盎司。对下周在Impala Holdings Ltd.可能发生的罢工的逐渐增加的担忧取代了与旧车换现金方案结束相关的忧惧。欧元（与美元汇率）继续维持在1.43附近，由于市场认为ECB（欧洲央行）将会在明年的某个时间第一个扣动利率扳机而加息。
今早的重点是伯南克先生在Jackson Hole关于世界金融的座谈会上所发表的主题演讲。我们已经将伯南克先生的话进行了筛选，总结出了20条简短的要点，从而可以使你节省阅读的时间。美联储主席对这次（金融）危机的扼要重述是发人深省并且是宝贵的。简单地说，他总结说这一（金融）天空---如我们所知道的那样---的确是在2008年坍塌的。我们所知的世界终结已经来了，并且已经走了，而它本可以会更加严峻。现在，我们来看一下总结出来的20条要点，希望尽可能地忠实于原文：
- 这场危机是全球性的，没有任何一个大国可以幸免。
- 我们必须紧急处理监管框架中的结构弱点。
- 强大的并且前所未有的国际政策反应证明是相当有效的。
- 关键地是，它避免了全球金融体系的即将崩溃。
- 协调一致的政策行动避免了更糟糕的结果。
- 然而，金融冲击严重破坏了全球经济。
- 这一危机通过压低资产价格和收紧信贷影响了经济活动。
- 央行将利率降到极低的水平，并且实施了非常规的货币措施。
- 央行们的行动增强了美国、中国以及许多其他国家的大量财政刺激一揽子计划。
- 总的来说，最近几个月的政策行动帮助稳定了许多关键的金融市场，无论是在美国，还是在海外。
- 关键地是，对金融崩溃的恐惧已经从根本上减弱。
- 在过去一年大幅紧缩之后，经济活动似乎呈平稳状态。
- 经济复苏开始可能会相对缓慢，失业率只能逐步降低。
- 2008年9月与10月的事件展示了一种经典恐慌的某些特征。
- 公司层面的流动性风险管理，无论做得如何仔细，也不能完全防御系统性事件。
- 世界已经经受了自“大萧条”以来最严重的金融危机。
- 危机反过来引发了一场深刻的全球性衰退，我们现在才开始摆脱这场衰退。
- 这一经济影响非常严重，但是，结果可能会毫无疑问地更糟糕。
- 虽然我们避免了最坏的结果，但是困难的挑战仍在面前。
- 我们必须建立一个新的金融监管框架，那一框架将会反映出我们从这场危机中所得到的经验教训并且将阻止过去两年中的事件重演。
现在，我们来看关于20条伯南克要点所有影响的一个更直接截取。今天上午《纽约时报》刊登的一篇文章，显示了关于财富蒸发的严峻现实。虽然，非常富裕的人的资产负债表的严重收缩可能会引来那些稍微富裕的人的一阵幸灾乐祸，但是这种绿兔消失在魔法师的帽子中（2008年的危机）的寓意可能还是会最终困扰着我们：
“在这么长的时间中，富人一直在越来越富，以至于这一趋势似乎变得几乎是永久性的。他们在20世纪70年代开始与其他所有人脱离。到2006年，收入比自20世纪20年代以来的所有时候都更加集中在社会的顶层。最近关于复活的华尔街薪酬的消息似乎表明，甚至是 “大萧条”都不能扭转收入不平等的上升。
但经济学家说---而且数据已经开始显现出来---事实上，一个显著的变化可能正在进行。富人，作为一个群体，不再更富。在过去的两年中，他们却变得更穷。因此，经济学家和其他分析人士说，一个长达30年的阶段（在这期间超级富豪都变得更富裕和越来越多）现在可能正结束。
富人的相对挣扎可能不大会引起那些不太富裕的家庭的同情，那些家庭正在应对这一代中最严重的（经济）衰退所带来的影响。富人会变得有多穷尚不清楚。这将取决于其他一些事情，例如股市是否会继续其最近的反弹，以及在金融危机之后，国会将通过什么新的法规。尽管至少富人看起来不可能会回到他们的轨道上。
在一个鲜明的例子中，John McAfee，一位创建了以他名字命名的反病毒软件公司的企业家，现在身价大约为400万美元，而之前他的价值高峰超过了1亿美元。McAfee先生将很快拍卖他最后的一大笔资产，因为在房地产与股票市场同时崩溃让他措手不及之后，他需要现金来支付他的账单。他说：“我不知道会出现这一连串的崩溃。”
财富逆转的某些最明显的迹象能够在富人的支出数据中被找到。Neal Soss, Credit Suisse 的首席经济师表示：“我们经历了大约50年，从1929年到1979年，当时收入分配趋向扁平化。”“自（20世纪）80年代初期开始，收入已经变得不太公平。我认为我们现在进入了一个阶段，在这个阶段中，社会将转向进行更加公平的分配。”
经济学家认为，富人们可能不会像他们在这个十年初网络泡沫破灭之后一样马上追回损失。那种迅速的追回（损失）要归功于股票里新出现的泡沫，这些股票在2007年，在某种程度上比它们在任何时候的价格都要贵，除了20世纪20年代或者20世纪90年代的牛市。分析人士说，这一次，华尔街看起来不可能会很快返回到那种使得这一泡沫成为可能的极端借贷水平上。
富人的财务状况中任何重大的改变都可能有很大的含意。其收入与财富的下降会使重点大学、博物馆以及其他在最近数十年来收到慷慨捐增的机构的生活复杂化。政府---联邦和州---也可能挣扎，因为他它们严重依赖富人所缴纳的税款。
美国经济近年来出现了两个这样的泡沫---一个在股票（市场），另一个在房地产（市场）---都使富人越来越富。但是如果富人们在泡沫中做得好，那么他们在萧条期便会使其财富受到巨大的影响。两名西北大学的经济学家最近所做的一份调查表明，在萧条期间，富人的收入在百分比方面倾向于比中产阶级的人下降得更多。很富裕的人的收入---最顶端的万分之一---下跌得最严重。
富人们的财政状况中最大的不确定因素是，股市会像它在这个十年初那样迅速从其崩溃中恢复。自三月以来，标准普尔500股票指数已经上涨了49%。但是，华尔街在达到其先前的巅峰前还有很长的一段路要走。标准普尔500指数仍比其2007年的高点要低35%。没有金融泡沫的话，华尔街可以用来支付其本身或者企业首席执行官可以用来支付其本身的钱便会更少。
肯定会有些时间段，富人、中产阶级以及穷人都做得很好（例如20世纪90年代末），以及也肯定有些时间段，所有人都做得不好（例如去年）。对于20世纪50年代、60年代以及70年代的大部分时候来说，中产阶级和富人都得到了超出通胀速度的加薪。但是，也有理由认为富人的收入可能对其他人的潜在影响比过去要大：作为经济的一份额，他们比以往所占比率还要大。”
（文中时间为美国东部时间）