７月１３日，健康元（６００３８０）一纸公告，将一个新的投资品种推到了投资者的面前。健康元公告称，公司将发行可交换公司债券，规模为不超过７亿元。至此，从去年１０月１９日证监会发布《上市公司股东发行呆交换公司债券试行规定》以来，历经近１０个月这久，终于出现了第一“吃螃蟹”的。那么这新出现可交换公司债券和我们以前熟悉可转换公司债券到底有什么不同呢？

可转换公司债券（英语为：convertible bond），也称可转换债券，它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债券和股票的特征。在招募说明中发行人会承诺持有者可以根据转换价格在一定时间内将手中持有的债券转换为公司普通股。可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。可转换债券具有双重选择权的特征。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。当市场行情不好，标的股票价格下跌时，投资者可能选择持有债券，确保稳定的收益；而当标的股票价格上涨时，投资者则可以选择将债券转换为股票，从而获得股票价格上涨所带来的收益。

可交换公司债券也称可换股债券，是一种复合型衍生债券。可交换债券的投资人可在约定的期限之后，将债券按比率转换为股票，转换标的为发行公司所持有的其他公司之股票。该债券的持有人在将来的某个时期内，能够按照约定的条件以持有的公司债券交换获取大股东发债时抵押的上市公司股权。可交换债券的条款设计与可转债券非常相似，发行要素通常也包括：票面价格、利率、换股比例、发行期限、可回售条款、可赎回条款等。　

不过，投资者需要注意的是，可转换公司债券转换的是发行公司的股票，而可交换公司债券到时可是换的发行公司所持有的其他上市公司的股票，为了保证将来投资者能够换到相关的股票，发行者需要将规定数量的股票进行冻结或者托管，因此可交换债券在一定意义上可以看成有抵押的债券。即使在母公司破产的情况下，持有人仍可以以可交换债券交换子公司的股票。与可转换债券相比，可交换债券的风险更为分散。这一点投资者要引起注意。

对于熟悉可转债条款的投资者来说，二者差别不大，因此，可交换债券与可转债一样，是非常好的投资品种，是风险非常低而收益可能不低的投资品种。最坏的情况就是持有可交换债券到期，拿回本金和利息，相当于普通债券的投资。特别是在中国这么个特殊的市场，第一个总是非常吸引眼球的，也是具有更多机会的。是一种可进可守的债券，按目前可转换债券的经验，一般至少能获得30%的收益，远高于普通债券的收益率。届时投资者可积极参与这一投资品种的发行与交易。因此，健康元可交换债券非常值得投资者参与。

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