中国6月信贷再度激增,尤其狭义货币供应量M1增速明显加快,金融对实体经济的支持效果明显,同时流动性过度宽裕也引发各界对未来货币政策走向的争议.

　　中国人民银行周三公布数据显示,6月末广义货币供应量(M2)同比增长28.46%,高于路透调查中值26%;当月人民币新增贷款1.53万亿元,月末人民币贷款馀额同比增长34.44%,高于路透调查中值32%.

　　尤其是狭义货币供应量(M1)以从今年1月的低点6.68%,上升至24.79%,显示存款活期化趋势,实体经济越来越活跃.

　　"上半年是所有部门态度一致的投放资金,但到了这个时候,监管部门之间对宏观经济看法已经出现分歧.以央行为代表的部门开始担心风险,并希望收缩流动性."国泰君安宏观分析师王虎表示.

　　分析师普遍认为,宏观经济政策的主基调是不会变的,但微调是需要的.

　　"当前宏观政策还应保持适度宽松的基调不变,并适当微调,因为经济才开始步入恢复阶段,央行从公开市场操作调控流动性,同时通过其他手段提示风险已经足以."安信证券首席经济学家高善文称.

　　中国国务院总理温家宝上周表示,经济回升的基础还不稳固,国际金融危机的不利影响并未减弱,必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策.

　　上周海关公布出口数据显示,中国6月进出口数据继续双降,但幅度缩窄.分析人士认为,国内经济复苏和国际大宗商品价格上涨已开始带动国内进口回暖,但仍未脱萧条的国际市场对中国出口继续形成拖累.

　　**货币政策何去何从**

　　中国央行称,金融机构6月份人民币各项贷款较上月新增1.53万亿元人民币.至此,今年上半年新增信贷已达7.37万亿元,远超年初政府设定的今年全年新增贷款下限目标5万亿.

　　中国国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌周一称,从下半年起到明年初,央行应发出稳定货币但不是紧缩货币的信号.高善文亦称,今年底明年初货币政策和财政政策将进入全面中性化阶段.

　　上海证券宏观分析师胡月晓表示,当前M1和M2间剪刀差迅速缩小表明当前宏观经济中需求有很大复苏.未来经济运行对需求下降的担忧应不用继续,宏观调控应转向结构调整,如创新和产业升级等方面.

　　"如果贷款和货币继续按此速度增长,将导致难以控制的通胀、坏账和资产泡沫的风险.在这种情况下,仅仅采用'微调'手段,包括多发央票、窗口指导、风险指引等软性的措施,很难达到有效抑制流动性过度扩张的效果."德意志银行大中华区首席经济学家马骏稍早表示.

　　路透最新调查20位分析师表示,预计未来一年,中国将维持基准贷款利率和存款准备金率不变,仅在明年第二季结束前,小幅上升存款基准利率.